Die Umsatzdivergenz: Warum rekordverdächtige Ethereum-Aktivitäten den ETH-Preis nicht steigern

Das Layer-1-Netzwerk von Ethereum erreichte im ersten Quartal 2026 in allen Nutzungsmetriken Rekordhöhen, mit monatlich aktiven Nutzern, die im Vergleich zum Vorquartal um 53,5 % auf 13,2 Millionen stiegen, und einer Transaktionsanzahl von 200,4 Millionen, obwohl die Marktkapitalisierung von ETH um 30 % fiel und die Gebühren auf der Basisschicht um fast 50 % sanken.

Laut dem Ethereum-Bericht von Token Terminal für das erste Quartal 2026 ist die Divergenz zwischen der steigenden Aktivität und den fallenden Einnahmen der ganze Punkt.

Ethereum-Nutzung erreicht Rekord trotz fallender Gebühren und Bewertung

Der Bericht, veröffentlicht am 17. Juni, zeigte, dass die Zahlen klar entlang zweier Linien aufgeteilt waren. Auf der Nutzungsseite stiegen alle Werte, einschließlich der aktiven monatlichen Nutzer, die im Jahresvergleich um 85,9 % zunahmen; Transaktionen, die im Jahresvergleich um 81,5 % auf etwas über 200 Millionen anstiegen; und der Durchsatz, der 25,78 Transaktionen pro Sekunde erreichte, ein Anstieg von 81,7 % im Jahresvergleich.

Auf der Dollar-Seite sah es jedoch nicht so rosig aus. Der durchschnittliche Gesamtwert des gesperrten Ökosystems betrug 316,2 Milliarden Dollar, was einem Rückgang von 11 % gegenüber dem vierten Quartal 2025 entspricht, aber immer noch fast 23 % im Jahresvergleich gestiegen ist. In der Zwischenzeit lagen die Transaktionsgebühren auf der Basisschicht bei 39,9 Millionen Dollar, was einem Rückgang von fast 48 % im Vergleich zum vorherigen Quartal und 81,9 % unter dem Niveau vor einem Jahr entspricht.

Laut Token Terminal hatte die Gebührenkompression eine direkte Ursache, nämlich den zweiten Fork der Blob Parameters Only im Upgrade-Zyklus von Fusaka (BPO #2) im Januar, der die Datenkapazität von Ethereum erhöhte und den Blockraum günstiger machte. Infolgedessen stieg die Transaktionsanzahl um 38 %, während die Gesamteinnahmen im gleichen Zeitraum um fast die Hälfte sanken.

Etherealize, die Gruppe, die daran arbeitet, die Fähigkeiten von Ethereum in die traditionelle Finanzwelt zu bringen und einen Beitrag zu dem Bericht geleistet hat, formulierte es so:

„Ethereum skaliert das Netzwerk absichtlich auf Kosten der kurzfristigen Gebühreneinnahmen und setzt darauf, dass günstigerer Blockspace viel mehr Nachfrage (und letztendlich Netzwerkumsatz) auf lange Sicht freisetzt.“

Sie blicken auf das Glamsterdam-Upgrade, das im dritten Quartal 2026 eine mehr als dreifache Erhöhung des Gaslimits anstrebt, wobei die Roadmap von Ethereum letztendlich auf 10.000 TPS und nahezu sofortige Finalität bis 2029 hinführt.

Zur strukturellen Position von Ethereum bei tokenisierten Vermögenswerten stellte der Bericht fest, dass sie im Laufe des Quartals weitgehend intakt geblieben ist, mit einer durchschnittlichen Marktkapitalisierung der tokenisierten Vermögenswerte von 203,4 Milliarden Dollar, was nur 0,7 % niedriger ist als im vorherigen Quartal. Allerdings stieg sie im Jahresvergleich um 42,9 %, wobei Stablecoins mit 178,9 Milliarden Dollar führend waren, von denen Tether’s USDT (94,1 Milliarden Dollar) und Circle’s USDC (54,5 Milliarden Dollar) den Großteil ausmachten.

Tokenisierte Vermögenswerte erwiesen sich als das am schnellsten wachsende Segment, das im Quartalsvergleich um 60 % und im Jahresvergleich um 325,9 % auf 4,7 Milliarden Dollar zunahm, wobei der Großteil durch tokenisiertes Gold repräsentiert wurde, das heißt, Tether Gold und PAX Gold. Tokenisierte Fonds verzeichneten ebenfalls ähnliche Wachstumsraten und stiegen um 5 % auf 19,4 Milliarden Dollar im besprochenen Zeitraum. Regulierte institutionelle Produkte von BlackRock’s BUIDL, WisdomTree und Superstate gehörten zu den größeren Beständen, neben renditeträchtigen On-Chain-Dollar-Produkten von Sky und Ethena.

Und von den Top 5 Blockchain-Netzwerken hatte Ethereum einen Anteil von 71% des gesamten TVL, was 316,2 Milliarden Dollar wert ist, im Vergleich zu den 129 Milliarden Dollar von Tron, Solana, BNB Chain und Plasma zusammen. Es hält auch mehr als 79% der aktiven DeFi-Darlehen, fast 62% der Stablecoins und 73% der tokenisierten Fonds sowie 84% der tokenisierten Rohstoffe.

Allerdings war das Handelsvolumen an DEX der eine Bereich, in dem Ethereum nicht führte, da BNB Chain 162,5 Milliarden Dollar verarbeitete, im Vergleich zu seinen 134,5 Milliarden Dollar, während Solana mit 104,9 Milliarden Dollar den dritten Platz belegte.

ETH-Preis unter Druck

Interessanterweise führte keine der oben beschriebenen Aktivitäten zu einer Preisstärke für Ethereums nativen Token. Zum einen lag die vollständig verwässerte Marktkapitalisierung der Münze im ersten Quartal 2026 im Durchschnitt bei 290 Milliarden Dollar, was einem Rückgang von 30,3% im Vergleich zum Vorquartal und fast 10% über ein Jahr entspricht.

Zum Zeitpunkt des Schreibens schnüffelte es um die 1.700-Dollar-Marke, nachdem es Anfang Juni kurz einen 14-Monats-Tiefstand nahe 1.500 Dollar erreicht hatte, bevor es sich etwas erholte, als die Nachrichten über einen Friedensvertrag zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran bekannt wurden.

Die Analystenmeinung dazu ist geteilt, wobei einige wie Daan Crypto Trades anmerken, dass ETH auf dem besten Weg ist, die zweitschlechteste erste Jahreshälfte seit 2022 zu erleben, nach einem Rückgang von 29% im ersten Quartal und einem weiteren Rückgang von 21% bisher im zweiten Quartal. Das bringt es auf Kurs für drei aufeinanderfolgende zweistellige Quartalsverluste.

Quelle: CryptoPotato