New Hampshire Bitcoin-Anleihe steht kurz vor der endgültigen Abstimmung, aber es gibt einen Haken

Der Exekutivrat von New Hampshire hält diesen Mittwoch eine öffentliche Anhörung über 100 Millionen Dollar an Anleihen zur Finanzierung privater Bitcoin (BTC) Käufe ab. Die Genehmigung würde das letzte staatliche Hindernis für die erste kommunale Anleihe, die durch Bitcoin besichert ist, beseitigen.

Allerdings hat der Winterrückgang von Bitcoin den Preis um mehr als die Hälfte gesenkt. Dieses Geschäft tritt nach einem Rückgang von etwa 12,5 % in die obligatorische Liquidation ein. Diese Lücke, und nicht die Abstimmung, könnte entscheiden, wie das Experiment endet.

New Hampshire Bitcoin-Anleihe nimmt den Durchleitungsweg

Die New Hampshire Business Finance Authority (BFA) beantragte die Anhörung gemäß dem Staatsgesetz RSA 162-I. Der Exekutivdirektor James Key-Wallace bat Gouverneurin Kelly Ayotte und den fünfköpfigen Rat zu entscheiden, ob das Projekt machbar und vorteilhaft ist.

Wenn genehmigt, wird die BFA steuerpflichtige Durchleitungsanleihen ausgeben, was bedeutet, dass der Staat das Darlehen erleichtert, aber niemals selbst leiht. Es wird die Erlöse an den NH CleanSpark Borrower Trust 2026-1 verleihen, der mit CleanSpark verbunden ist, dem in Nevada ansässigen Miner, der weiterhin hohe Verluste im ersten Quartal hinnehmen muss. Jefferies wird das Geschäft unterzeichnen, das von Wave Digital Assets entworfen wurde.

Die Rückzahlung liegt vollständig beim Kreditnehmer, sodass die Steuerzahler keine direkte Exposition haben. In der Zwischenzeit verdient die BFA ihre Gebühr in Bitcoin und legt den Grundstein für einen geplanten Bitcoin Economic Development Fund.

Das Hausgesetz 302, das im Mai 2025 unterzeichnet wurde, machte New Hampshire zum ersten Bundesstaat, der es seinem Schatzmeister erlaubt, digitale Vermögenswerte zu halten. Im Gegensatz dazu bleibt die bundesstaatliche Strategische Bitcoin-Reserve in rechtlichen Fragen verstrickt.

Warum der 140% Liquidationsauslöser Forscher besorgt

Moody’s vergab den Anleihen am 31. März eine vorläufige Ba2-Bewertung. Dieser Wert liegt zwei Stufen unterhalb der Investment-Grade-Kategorie, in der allgemein als Junk-Anleihen bezeichneten Stufe. Die dreijährigen Anleihen verlassen sich auf die BitGo Trust Company, um die Sicherheiten in einem Cold Storage zu verwahren und jede Liquidation durchzuführen.

CleanSpark muss 160 Millionen Dollar in Bitcoin gegen 100 Millionen Dollar an Verpflichtungen hinterlegen, was einen Puffer von 160% bedeutet. Wenn dieses Verhältnis auf 140% fällt, folgen obligatorische Liquidation und vorzeitige Rückzahlung. Bei gleichbleibenden Bedingungen löscht ein Preisrückgang von 12,5% diesen Puffer.

Die jüngere Geschichte überwindet diese Hürde mühelos. Bitcoin erreichte im Oktober 2025 einen Höchststand von über 126.000 Dollar und fiel bis Februar auf etwas über 60.000 Dollar. In der Zwischenzeit zeigten Rekordverkäufe von BTC durch Miner, wie schnell die Branche unter Druck Coins in Bargeld umwandelt.

David Krause, ein emeritierter Finanzprofessor an der Marquette University, modellierte die Struktur. Er stellte fest, dass historische Bitcoin-Schwankungen sehr wahrscheinlich den Auslöser aktivieren würden, berichtete die Boston Globe.

„Während die Anleihe als Machbarkeitsnachweis für die Integration digitaler Vermögenswerte in die strukturierte Finanzierung dienen kann, ist sie nicht gut geeignet als allgemeines öffentliches Finanzierungsinstrument.“

Das Ergebnis am Mittwoch scheint vorhersehbar, da der BFA-Vorstand den Rahmen am 18. November genehmigte.

Die Stadt New York wies ein ähnliches Angebot aufgrund von Bedenken hinsichtlich des Steuerrechts zurück, so die Rechtsprofessorin Tonya Evans.

Daher kommt der härtere Test auf dem Markt, wo Investoren Junk-Anleihen im Vergleich zu Bitcoins kurzfristiger Preisaussicht bewerten müssen.

Quelle: BeInCrypto