Robinhood Chain macht deutlich, dass Ethereum alles andere als tot ist
Die explosiven ersten zwei Wochen der Robinhood Chain haben eine vertraute Frage neu entfacht. Ist Ethereum tot, oder hat ein Brokerage, das fast 28 Millionen Kunden bedient, gerade das stärkste Argument geliefert, dass es leise gewinnt?
Die Layer-2 wurde am 1. Juli gestartet, gebaut mit Arbitrum-Technologie und verwendet Ether (ETH) als seinen nativen Gas-Token. Ethereum finalisiert seine Transaktionen und speichert seine Aufzeichnungen, doch Analysten sind sich scharf uneinig darüber, wer den Wert erfasst.
Warum die Robinhood Chain den Ethereum-Bullenfall stärkt
Travis Kling, Gründer von Ikigai Asset Management, fragte diese Woche, ob echte Unternehmen an bestehenden L1s und L2s interessiert sind. Er verwies auf Robinhood, SWIFT, Stripe und Cantons von Wall Street als Beweis dafür, dass sie ihre eigenen Blockchains bevorzugen.
Die Architektur von Robinhood widerspricht jedoch dieser Annahme. Die Robinhood Chain ist eine Ethereum Layer-2, ein separates Netzwerk, das die Sicherheit von Ethereum erbt.
Die endgültige Abrechnung erfolgt auf Ethereum, was bedeutet, dass das Hauptnetzwerk das definitive Protokoll seiner Transaktionen hält. Seine offizielle Brücke benötigt keine Drittanbieter-Validatoren, und ETH ist der native Gas-Token.
Mit anderen Worten, Robinhood hat Ethereum nicht abgelehnt. Es hat abgelehnt, eine Chain mit anderen Projekten zu teilen, und dann Ethereum als das übergeordnete Netzwerk für die eigene gewählt.
Die Chain krönt auch eine bewusste Zwei-Stufen-Strategie. Robinhood startete seine erste Generation von Stock Tokens im Juni 2025 auf Arbitrum One, testete ein Jahr lang die Nachfrage auf gemeinsamer Infrastruktur und wechselte dann zu seiner eigenen Chain.
Das öffentliche Testnetz hat vor dem Hauptnetz mehr als 200 Millionen Transaktionen verarbeitet, so die Arbitrum-Stiftung.
Die kommerzielle Logik spiegelt Coinbases Entscheidung wider, 2023 Base als Ethereum Layer-2 zu entwickeln. Beide Unternehmen wollten Kontrolle, maßgeschneiderte Funktionen und vorhersehbare Wirtschaftlichkeit, ohne ein neues Validator-Set, eine Brücke und eine Liquiditätsbasis von Grund auf neu aufzubauen.
Bemerkenswerterweise hat keines der beiden Unternehmen einen eigenen Gas-Token eingeführt. ETH bezahlt bereits für Layer-1-Dienste, hat tiefe Liquidität und vermeidet die rechtlichen und verteilungstechnischen Fragen, die ein neuer Token aufwerfen würde.
Der Produktfall ist konkret. Robinhood sagt, dass Stock Tokens jetzt 24/7 über seine Wallet in mehr als 120 Ländern gehandelt werden, mit einem speziellen Uniswap-Angebot, das von Tag eins an live ist. Die Arbitrum-Stiftung gibt die Latenz der Kette mit 100 Millisekunden an. Diese Spezifikationen erforderten eine spezielle Kette, aber niemals ein neues Layer-1.
Frühe Traktion unterstützt die Wahl. Innerhalb von zwei Wochen überholte das Netzwerk Ethereum im Volumen über dezentrale Börsen (DEX) und belegte insgesamt den dritten Platz mit etwa 811 Millionen Dollar täglich.
In der Zwischenzeit hat der Vorhersagemarkt von World angedeutet, Solana zu verlassen, um auf der Robinhood Chain neu zu starten. Während unklar bleibt, ob sie tatsächlich gewechselt haben, erkennt der Vorhersagemarkt an, dass das Netzwerk in Bewegung ist.
In demselben Ton argumentierte Trader Borovik, dass der Start optimistisch ist, weil jeder, der ein L2 startet, immer noch ETH für Gas benötigt.
Analyst Miles Deutscher sagte unterdessen, dass er bereits Kapital in Projekte auf der neuen Kette investiert.
„Ich werfe persönlich ein paar Darts und investiere DCA in einige Top-Projekte auf der Robinhood-Chain (nicht unbedingt mit hoher Überzeugung, aber ich möchte den Aufwärtstrend nutzen, wenn dieser Schwung anhält),“ sagte Deutscher.
Der Bärenfall sagt, dass Ethereum Sicherheit zu billig verkauft.
Lorenzo Valente, ein Forscher bei Ark Invest, veröffentlichte die Zahlen hinter dem Unbehagen in einem Beitrag auf X (Twitter).
„Seit seiner Gründung hat die Robinhood-Chain etwa 816.000 $ an Einnahmen erzielt. Arbitrum, der Middleware-Anbieter, nimmt 10 %: etwa 80.000 $. Arbitrum zahlt dann Ethereum für die Abwicklung: 1.538 $,“ bemerkte Lorenzo Valente, Forscher bei Ark Invest.
Seiner Berechnung nach behält Robinhood 89 % der Bruttoeinnahmen, Arbitrum nimmt 10 % und Ethereum erhält 0,15 %. Valente argumentiert, dass eine gesündere Aufteilung etwa 15 % an Ethereum weiterleiten würde, da der Deal aufgrund von Verdiensten gewonnen wurde, aber schlecht bepreist ist.
Die Aufteilung ist kein Zufall des Codes. Die Lizenzgebühren des Arbitrum Expansion Programms belasten Chains in seinem Stack mit 10 % der Nettoeinnahmen, wobei 8 % an die ArbitrumDAO-Kasse und 2 % an ihre Entwicklergilde weitergeleitet werden.
Ethereum hingegen erhebt keine solche Gebühr. Sein Dencun-Upgrade im März 2024 hat absichtlich die Kosten gesenkt, die Layer-2s zahlen, um Daten zu posten, sodass die Rechnung von 1.538 $ das eigene Preismodell von Ethereum ist, das wie vorgesehen funktioniert.
„Als ich an HTTP arbeitete, sagte ich immer: „Es gibt kein Geld in Protokollen“. Dann schien Krypto zu beweisen, dass das nicht ganz wahr war. Aber als die echten Anwendungen auf der Kette auftauchen, erkennen wir, dass es tatsächlich wahr ist. … Das Geld war immer in der Anwendung, nicht im Protokoll“, bemerkte BitGo-CEO Mike Belshe und zog eine schärfere Schlussfolgerung aus demselben Fall.
Investor Fiskantes ging weiter und nannte die Spaltung eine Identitätskrise, die aus fünf Jahren unterdurchschnittlicher Leistung entstanden ist.
Seiner Ansicht nach versuchte Ethereum, für jeden alles zu sein, und hat jetzt Schwierigkeiten, gleichzeitig Geschäftswert zu erfassen und als Geld zu fungieren.
Was die Debatte für ETH bedeutet
Der Markt Hintergrund erklärt die Angst. ETH wird nahe 1.795 $ gehandelt, was einem Rückgang von etwa 41 % im vergangenen Jahr entspricht, mit einer Marktkapitalisierung von 216,7 Milliarden $, die immer noch den zweiten Platz unter allen Krypto-Assets einnimmt.
Die bullische Lesart betrachtet ETH als Geld und nicht als Eigenkapital. Aus dieser Sicht, vertieft jede neue Unternehmens-Kette, die ETH für Gas und Sicherheiten annimmt, ihre monetäre Rolle, egal wie dünn die Abwicklungsgebühren bleiben. Einnahmen aus Gebühren waren nie die These.
Die bärische Lesart betrachtet ETH als Anspruch auf Cashflows. Aus diesem Blickwinkel ist ein Umsatzanteil von 0,15 % von Ethereums wichtigstem neuen Kunden eine Warnung, kein Sieg, und der Rabatt hat kein offensichtliches Ablaufdatum.
Dennoch sind die Frage nach dem Tod und die Bewertungsfrage nicht dasselbe. Egal wie die Einnahmen aufgeteilt werden, ein Brokerage mit fast 28 Millionen Kunden hat gerade sein Flaggschiff-Produkt auf der Ethereum-Plattform gesetzt. Das ist das Gegenteil eines Todessignals.
Beide Lager sind sich in einem Punkt einig. Robinhood hat sich aufgrund der Verdienste für den Ethereum-Stack entschieden, und Händler, die die Aussichten für Ethereum im Juli 2026 abwägen, haben jetzt einen klareren Test als je zuvor.
Die offene Frage ist, ob Ethereum die Abwicklungsschicht, die es verkauft, neu bewertet oder sie weiterhin zu Grenzkosten anbietet, während Anwendungen die Marge einstreichen.
Quelle: BeInCrypto