Benjamin Cowens neue Notiz deutet auf einen Bitcoin-Boden im vierten Quartal nahe $44.000 hin
Benjamin Cowens Memo vom Juli sieht den nächsten Bitcoin-Boden im vierten Quartal 2026. Seine saisonalen Berechnungen implizieren einen Boden nahe $44.000, und sein Rahmen hat sich formal in den Modus zur Beobachtung des Bodens verschoben.
Cowen, ein Mitglied des Expertenrats für Marktintelligenz von BeInCrypto, argumentiert, dass der Reset jetzt von der Zeit und nicht von einem einzelnen Preisniveau abhängt. Seine Prognose liegt im Bereich von $44.000 bis $47.000, den die Modelle von BeInCrypto eine Woche zuvor identifiziert haben.
Die 2019 Analog läuft aus der Zeit
Die Kernthese des Memos vergleicht den Höchststand im Oktober 2025 mit dem Höchststand im Juni 2019. Beide Spitzen traten in Zeiten der Apathie und nicht der Euphorie auf, und beide wurden Wochen vor dem offiziellen Ende der quantitativen Straffung erreicht.
Bitcoin (BTC) hat nun 282 Tage in seinem Rückgang verbracht. Die 2019 Analog erreichte ihren Tiefpunkt am Tag 261, als der Pandemie-Crash im März 2020 jeden Indikator gleichzeitig zurücksetzte.
Cowen betrachtet diesen Rückgang als einen externen Schock, nicht als einen Zyklusmechanismus. Da die Analog ohne ein ähnliches Ereignis abgelaufen ist, erwartet er, dass dieser Reset stattdessen durch Zeit abgeschlossen wird.
Der aktuelle Pfad liegt bei 0,520 des Rekords von Oktober 2025 über $126.000, einem Rückgang von 48%. In der Zwischenzeit ist die Aufmerksamkeit des Einzelhandels nie zurückgekehrt. Neue Aufrufe auf großen Krypto-YouTube-Kanälen liegen bei etwa 389.000, eine Größenordnung unter dem Höchststand von 2021 von fast vier Millionen.
Diese Lesung passt zum breiteren Bild der ausgewaschenen Krypto-Stimmung, über die BeInCrypto diese Woche berichtete. Cowen nennt es die Apathie-Unterschrift, und sie trennt diesen Zyklus von den euphorischen Höchstständen von 2017 und 2021.
Midterm-Jahre sparen das Schlimmste für zuletzt
2026 ist ein Midterm-Wahljahr, historisch das schwächste im vierjährigen Zyklus von Bitcoin. Die vorherigen Midterms in 2014, 2018 und 2022 sind alle in der zweiten Hälfte gefallen, und keine hat sich bis zum Jahresende erholt.
Der Juli war in diesen Jahren typischerweise konstruktiv, und 2026 folgt dieser Tendenz. Allerdings wurden August und September in allen drei vorherigen Midterms negativ, mit Verlusten im August zwischen 15% und 18%.
Cowens Jahr-bis-dato-Messung ist auf 0.731 gestiegen, wieder über dem Midterm-Durchschnitt. Wenn man den historischen Verfallspfad anwendet, würde dieser Wert bis zum Jahresende auf etwa 0.49 sinken, was einen Preis nahe $43.800 impliziert.
Er betont, dass die Zahl eine illustrative Projektion aus drei Beobachtungen ist, kein Ziel. Dennoch war die Richtung in allen drei vorherigen Midterms konsistent.
Zwei dieser Zyklen erreichten ihren Tiefpunkt im Midterm-Jahr selbst, im Dezember 2018 und November 2022. Der Zyklus von 2014 zog sich bis Januar 2015, was früh 2027 auf den Tisch bringt.
Der makroökonomische Hintergrund erhöht den Druck. Die Warsh-Notenbank hat ihre Lockerungstendenz entfernt, während die energiegetriebene Desinflation nachlässt, eine Kombination, die die realen Zinsen im gleichen vierten Quartalsfenster hoch hält.
Warum der On-Chain-Reset noch nicht abgeschlossen ist
On-Chain-Daten erklären, warum Cowen bezweifelt, dass das Tief bereits erreicht ist. Der MVRV Z-Score liegt bei 0.395, und frühere Zyklustiefs bildeten sich erst, nachdem die Kennzahl unter null gefallen war.
Dieser Reset erfordert, dass der Preis unter dem realisierten Preis gehandelt wird; die aggregierte Kostenbasis des Marktes liegt bei etwa 53.000 $. Das Tief im frühen Sommer von etwa 57.000 $ näherte sich diesem Niveau, ohne es zu erreichen.
Seine Schätzung von 43.800 $ liegt daher im Korridor zwischen dem realisierten Preis und dem ausgeglichenen Preis von 37.700 $. Cowens breiteres Risikoscorecard unterstützt diese Einschätzung. Das On-Chain-Risiko liegt bei 0,188 und das Bitcoin-Risiko bei 0,311, beide weit unter ihren Werten nahe dem Höchststand vor einem Jahr.
Dennoch ist der Bewertungsreset weniger fortgeschritten als die angespannte Phase im Juli 2022. Die Modelle von BeInCrypto erreichten dieselbe Region eine Woche früher.
Die Analyse von BeInCrypto des letzten 91-Tage-Fensters prognostizierte einen Boden zwischen 44.000 $ und 47.000 $ bis Anfang Oktober. Eine Regression auf frühere Rückgänge und ein logarithmischer Fibonacci-Retracement konvergierten in diesem Bereich.
Der logarithmische Fibonacci-Mittelpunkt liegt bei 44.428 $, was ungefähr 700 $ von Cowens Zahl entfernt ist. Zwei unabhängige Rahmenbedingungen deuten jetzt auf denselben Boden und dasselbe Quartal hin.
Institutionelle Prognosen rahmen einen ähnlichen Bereich ein. Die breitere Bitcoin-Boden-Debatte reicht von Standard Chartered's Boden bei 59.000 $ bis zu Galaxys Szenario von 40.000 $, und beide lehnen einen tieferen Crash in diesem Zyklus ab.
Die Beobachtung des Bitcoin-Bodens ist aktiv, aber die Bestätigung ist weit entfernt.
Der Gewinn- und Verlustkreuz gibt Cowen sein Signal. Das Angebot im Verlust überstieg kurzzeitig das Angebot im Gewinn beim Sommertief, eine Bedingung, die historisch dem Eintritt in Bodenbildungsfenster vorausging.
Der Rückgang hat seitdem das Angebot im Gewinn auf 56,83% angehoben. Cowen interpretiert die Schwankungen als typisch für ein Bodenbildungsfenster, das in Monaten gemessen wird, anstatt als ein einzelnes klares Ereignis.
Cowen schrieb:
„Der Rahmen befindet sich im Modus der Bodenbeobachtung, wobei der Tiefpunkt höchstwahrscheinlich eine Frage von Monaten und nicht von Wochen ist.“
Die strukturelle Nachfrage hat ebenfalls nachgelassen. Die ETF-Bestände erreichten Ende 2025 über 1,25 Millionen BTC und sind seitdem zurückgegangen, wobei der Rückgang in den letzten Wochen steiler wurde. Das marginale Gebot, das das Angebot auf dem Weg nach oben absorbierte, ist verschwunden.
Die Preisstruktur erzählt die gleiche Geschichte. Bitcoin hat seinen 200-Wochen-SMA nahe $63.100 zurückerobert, doch die identische Durchbruch- und Rückeroberungssequenz trat 2022 auf, bevor das endgültige Tief kam.
Bestätigung erfordert in seinem Rahmen zwei aufeinanderfolgende wöchentliche Schlusskurse über dem 50-Wochen-SMA nahe $86.500. Der aktuelle Preis von Bitcoin von etwa $63.158, der in 24 Stunden um 2,7% gefallen ist, liegt ungefähr 37% unter diesem Niveau.
Cowen stellt auch das bullische Szenario zusammen. Der Preis liegt im ersten Perzentil seines langfristigen Quantilmodells, die Nachfrage aus der ETF-Ära könnte den Boden anheben, und die abwesende Menge lässt nur wenige gezwungene Verkäufer für einen letzten Ausverkauf übrig.
Für jetzt deuten der Kalender, der On-Chain-Reset und die eigenen Modelle von BeInCrypto auf dasselbe Fenster hin. Der nächste Test kommt schnell, da August zeigen wird, ob sich das Muster der Zwischenwahlen wiederholt oder endlich bricht.
Quelle: BeInCrypto