Jack Mallers stellte die Bitcoin-Strategie von MicroStrategy in Frage, jetzt tritt er von Twenty One zurück

Jack Mallers ist als CEO von Twenty One (XXI), der von Tether unterstützten Bitcoin-Treasury-Firma, zurückgetreten. Sein Rücktritt erfolgt Monate, nachdem er Michael Saylor öffentlich wegen der mNAV-Mathematik und der digitalen Kreditrenditen unter Druck gesetzt hat.

Der Strike-Gründer sagt, er sei zurückgetreten, nachdem er mit dem Vorstand über die Richtung des Unternehmens in Konflikt geraten war. Kritiker verbinden seinen Rücktritt nun mit den Zweifeln, die er früher in diesem Jahr auf der Bühne geäußert hat.

Vorstandsdispute beenden Jack Mallers' Amtszeit bei Twenty One

Mallers gab diese Entscheidung in dieser Woche bekannt. XXI begann am 9. Dezember 2025 mit dem Handel, sodass seine Amtszeit nur sieben Monate dauerte. Die Firma ging mit etwa 43.500 BTC an die Börse, die zu diesem Zeitpunkt etwa 4 Milliarden Dollar wert waren. Tether, Bitfinex und SoftBank unterstützten sie.

Tether übernahm im Mai 2026 die vollständige Kontrolle, indem es den gesamten Anteil von SoftBank kaufte.

Er teilte in nachfolgenden Beiträgen weitere Details mit. Er sagte, er sei gegangen, weil „der Vorstand und ich uns über die Zukunft des Unternehmens nicht einigen konnten.“

Er wies auch eine Behauptung des Grok-Chatbots von X zurück, dass er 140,8 Millionen Dollar Gehalt erhalten habe. Seine verfallenen Optionen, bemerkte er, sind jetzt wertlos.

Der Rücktritt lässt die zweitgrößte Unternehmens-Bitcoin-Treasury vollständig in den Händen von Tether. XXI denkt bereits über sein Modell nach. Der neue CEO Raphael Zagury möchte Cashflow, nicht nur mehr Bitcoin-Käufe.

Die Fragen von Saylor, die nach seinem Rücktritt wieder aufkamen

Die Hintergrundgeschichte macht den Rücktritt schmerzhafter. Auf der BTC Prague-Konferenz in diesem Jahr stellte Mallers Saylor aus dem Publikum wegen mNAV heraus. Die Kennzahl zeigt, wie viel der Markt für jeden Dollar Bitcoin zahlt, den eine Treasury-Firma hält.

Seine Sorge war einfach. Einige Firmen zählen Wertpapiere als Eigenkapital, selbst wenn sie weit davon entfernt sind, in Aktien umzuwandeln. Das verzerrt die Kennzahl. In einem Interview bei der Veranstaltung erklärte er die Frage, die er Saylor stellte.

„…stimmen Sie zu, dass aus dem Geld gefallene Wertpapiere als Eigenkapital klassifiziert werden, was offensichtlich den Eigenkapitalwert aufblähen würde, was eine MNAV-Kennzahl attraktiver machen würde“, sagte Mallers.

Er verwendete XXI’s eigene wandelbare Anleihe als Beispiel. Die Anleihe wandelt sich bei 13 $ pro Aktie in Aktien um. Zu diesem Zeitpunkt wurde die Aktie jedoch nahe 5 $ gehandelt, sodass dieser Wechsel weit entfernt war.

An einem Panel am selben Tag richtete Mallers seinen Fokus auf digitale Kredite. Diese Produkte zahlen den Investoren eine große jährliche Dividende, die niemals aufhört.

Stretch, verkauft von Strategy, zahlte 11,5 %, als Mallers sprach. SEC-Unterlagen zeigen, dass der Satz im Juli auf 12 % stieg. Seine Frage war einfach. Wer bezahlt diese Rechnung ohne echte Einnahmen?

„Sie tun nichts Produktives in der Wirtschaft, um Cashflow zu erzeugen, der das Geld, das Sie Ihrer Großmutter geben möchten, finanzieren kann. Also, wer kommt mit dem Geld?“ sagte er während des Panels.

Saylor antwortete damals ausführlich. Er stellte mNAV als eine Kennzahl unter mehreren dar und verteidigte die Mathematik des Modells.

Diese Clips sind jetzt wieder überall. Viele lesen sie als Beweis dafür, dass Mallers die grundlegende Mathematik des Sektors lange bevor er ihn verließ, in Frage stellte.

Rug Pull Ansprüche treffen auf eine feste Ablehnung

Das Urteil des Marktes war schnell. XXI schloss am Dienstag bei etwa 4,60 $, was einem Rückgang von 13,5 % an einem Tag entspricht. Frühere Unterstützer zahlten 10 $ pro Aktie, sodass sie mehr als die Hälfte ihres Geldes verloren haben.

Kritiker auf X behaupten, Verluste von bis zu 85 % vom Höchststand der Aktie erlitten zu haben, und einige beschuldigten Mallers, die Aktionäre im Stich gelassen zu haben.

Er wehrte sich heftig.

„Rug pull? Wer hat welchen Teppich gezogen? Ich habe freiwillig resigniert, keine Abfindung erhalten, meine Optionen verwirkt und bin gegangen, weil es das Richtige war. Twenty One hat während meiner Amtszeit als CEO auch nie Aktien über einen Geldautomaten verkauft“, antwortete Mallers auf X.

Die Reaktionen teilten sich in drei Lager. Investor Mike Alfred lobte den Schritt als Zeichen von Klarheit und Übereinstimmung. BnkToTheFuture-Gründer Simon Dixon ging weiter. Er stellte es so dar, dass Mallers sich vollständig von verpackten Wertpapieren abwendet.

Ein drittes Lager sieht eine Warnung für den Sektor der digitalen Vermögensschatzkammer (DAT). Das Modell sieht stark aus, während die Prämien wachsen, argumentieren sie. Der echte Test beginnt, wenn mNAV komprimiert und das Kapital austrocknet.

Die Ranglisten könnten sich ebenfalls verschieben. Metaplanet überschritt im Juli 43.000 BTC. Das kommt fast an den Vorrat von XXI von etwa 43.500 BTC heran und bringt den zweiten Platz ins Spiel.

Die Debatte findet statt, während Bitcoin (BTC) am Dienstag bei etwa 66.600 $ liegt, einem Fünf-Wochen-Hoch. Mallers hingegen richtet seine volle Aufmerksamkeit wieder auf Strike. Dort möchte er Cashflow, nicht Verwässerung, um den Bitcoin-Kauf zu finanzieren.

Ob seine Warnungen sich als richtig erweisen, hängt nun vom nächsten Kapitel von XXI unter Tether ab. Wenn das umstrukturierte Unternehmen ohne die von ihm in Frage gestellten Kennzahlen liefert, könnte seine Kritik mit dem Rückgang, der sie befeuert hat, verblassen.

Quelle: BeInCrypto