SEC-Kommissarin Hester Peirce warnt vor Krypto-Tresoren und -Krediten

SEC-Kommissarin Hester Peirce warnte am 22. Juli, dass die Verlagerung von Krypto-Aktivitäten onchain nicht die Pflichten in Bezug auf Wertpapiere aufhebt. Sie wies darauf hin, dass Vaults und Kreditstrategien mit aktiver Verwaltung Registrierungspflichten auslösen können.

Ihre Erklärung mit dem Titel „Kopfstände und Sommervaults“ baut auf einer früheren Warnung auf, dass tokenisierte Wertpapiere weiterhin Wertpapiere bleiben. Peirce erweiterte dieses Prinzip auf eine neuere Generation von onchain Ertragswerkzeugen.

Vaults riskieren die Regeln für Investmentgesellschaften

Vaults ermöglichen es Nutzern, Krypto-Assets in Smart Contracts einzuzahlen, die Gelder in Richtung Staking oder Kreditvergabe leiten. Peirce stellte fest, dass sie von vollständig automatisierten Zuweisungen bis hin zu Setups reichen, bei denen ein Manager aktiv Strategien auswählt.

Dieses Spektrum reicht von rein programmatischen Vaults bis hin zu solchen, die vollständig auf dem Ermessen eines Managers basieren, schrieb sie.

Diese Unterscheidung ist wichtig. Ein Vault könnte zu einem Investitionsvertrag werden, wenn Einleger hauptsächlich von den Bemühungen eines Kurators Gewinne erwarten. Ähnlich spiegelt dieser Standard die Krypto-Asset-Taxonomie wider, die die gemeinsame Regelung von SEC und CFTC Anfang dieses Jahres formalisiert hat.

Einige Vaults könnten auch Ähnlichkeiten mit Investmentfonds aufweisen, da aktiv verwaltete Vault-Kuratorstrategien in der dezentralen Finanzwirtschaft (DeFi) an Bedeutung gewinnen. Aktive Vault-Manager könnten Verpflichtungen als Anlageberater auslösen, eine separate Compliance-Ebene über die Registrierung von Fonds hinaus.

Kreditplattformen stehen vor dem SEC-Notiztest

Onchain-Kreditstrategien werfen separate Bedenken für die Aufsichtsbehörden auf. Einleger verleihen Vermögenswerte an Kreditnehmer über Smart Contracts. In der Zwischenzeit legen Plattformbetreiber oft Zinssätze, Beleihungsgrenzen und Liquidationsschwellen fest.

Diese Entscheidungen können einen Kredit wie eine Wertpapiernote erscheinen lassen, schrieb Peirce, unabhängig davon, welcher Vermögenswert ihn absichert. Gerichte haben seit dem Urteil Reves v. Ernst & Young aus den 1990er Jahren einen ähnlichen Notentest angewendet, bemerkte sie.

Ihr Büro hatte ähnliche Spannungen vor dieser Erklärung hervorgehoben. Sie hatte zuvor die vorgeschlagenen Regeln für Wallet-Broker angefochten und eine tokenisierte Aktienausnahme, die sie im Mai geschaffen hatte, eingeschränkt. Diese Vermögensbereitstellungstools könnten dennoch zu gängigen Optionen im Portfoliomanagement werden, wenn sie sorgfältig entwickelt werden, fügte Peirce hinzu.

SEC lädt zu konformer Zusammenarbeit ein

Peirce ließ keine Zweifel an den Versuchen, die Regeln zu umgehen.

„Wenn Sie Kopfstände, Rückwärtssaltos und andere Gymnastik machen, um das Gesetz so zu lesen, dass es nicht auf Krypto-Vermögenswerte und Aktivitäten zutrifft, die gut im Rahmen der Bundeswertpapiergesetze liegen, werden Sie einen schmerzhaften Fall haben“, sagte Peirce.

Sie lud Vault-Betreiber und Kreditplattformen ein, die Behörde direkt zu kontaktieren. Die Einladung erfolgt vor ihrem eigenen geplanten Ausscheiden aus der SEC später in diesem Jahr. Die Kommissarin fragte, ob bestehende Regeln Innovationen blockieren. Sie möchte SEC-Anpassungen, die den Anlegerschutz nicht schwächen.

Ob Vault-Designer dieses Angebot annehmen, anstatt das Risiko der Durchsetzung einzugehen, könnte die Onchain-Ertragsprodukte bis Ende 2026 beeinflussen. Sowohl Regulierungsbehörden als auch Entwickler haben ein Interesse daran, dieses Gleichgewicht richtig zu gestalten.

Quelle: BeInCrypto