Um 439% gestiegen, dann Margin-Called: Hat Leopold Aschenbrenners Situational Awareness tatsächlich versagt?
Situational Awareness machte 439% in sechs Monaten. Dann nahmen Margin Calls sein gesamtes Aktienbuch in einem Handel. Ken Griffins Citadel kaufte es.
Ein Viertel der zuletzt gemeldeten Aktienbestände dieses Fonds waren Bitcoin-Miner. Das war kein Zufall, und genau deshalb lesen Krypto-Investoren diese Geschichte aufmerksam.
Wer ist Leopold Aschenbrenner?
OpenAI stellte ihn 2023 für sein Superalignment-Team ein und ließ ihn im April 2024 gehen. Er hat gesagt, dass er wegen Sicherheitsbedenken hinausgedrängt wurde.
Im Juni 2024 veröffentlichte er eine Essaysammlung mit dem Titel Situational Awareness. Ihre zentrale Behauptung war direkt.
„AGI bis 2027 ist auffallend plausibel“, Leopold Aschenbrenner, in seiner Essaysammlung Situational Awareness, Juni 2024.
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AGI bedeutet Software, die Menschen in den meisten Aufgaben entspricht. Aber der Essay sagte mehr als nur eine Vorhersage. Ein Kapitel argumentierte, dass der echte Engpass physisch sein würde. Stromverträge, Transformatoren und Stromversorgung, nicht Chips.
Er baute dann einen Hedgefonds auf dieser Idee auf. Seine erste Aktienoffenlegung, die Dezember 2024 abdeckte, listete sechs Bestände im Wert von 254,8 Millionen Dollar.
Jeder einzelne war ein Energie- oder Chipunternehmen. Keiner war Krypto. Das änderte sich schnell.
Was ist diese Woche mit Situational Awareness passiert?
Der Juli verlief schlecht. Der Fonds besaß Speicherchip-Hersteller wie SK Hynix, die im AI-Speicheraktienverkauf stark gefallen sind.
Er hatte auch gegen Softwarefirmen wie Adobe gewettet. Dieser Handel zahlt sich aus, wenn eine Aktie fällt. Stattdessen stiegen diese Aktien. Der breitere Markt entwickelte sich ähnlich. Der Nasdaq-100 fiel um 10 % von seinem Höchststand Anfang Juni.
Geliehenes Geld verwandelte einen schlechten Monat in einen erzwungenen. Der Fonds hatte Kredite genutzt, um mehr Aktien zu halten, als sein eigenes Bargeld abdecken konnte.
Als die Preise fielen, wollten die Kreditgeber mehr Geld hinter diesen Krediten. Diese Forderung ist ein Margin Call.
CNBC nannte Bank of America, Goldman Sachs und JPMorgan Chase als die beteiligten Broker. Es wurde auch berichtet, dass der Fonds bis Anfang Juli auf 45 Milliarden Dollar angewachsen war.
Dann löste er jede öffentliche Aktienposition auf, sagte CNBC. Griffins Citadel-Hedgefonds stimmte zu, sie zu kaufen. Millennium Management und Jane Street schauten sich die Aktien an und lehnten ab, berichtete Bloomberg.
Wo kommen die Bitcoin-Miner ins Spiel?
Krypto-Leser haben diesen Teil größtenteils verpasst. Situational Awareness wurde einer der größeren Aktionäre im Mining, und das geschah schnell.
Große US-Fonds müssen ihre Aktienbestände alle drei Monate in einem Formular namens 13F auflisten. Für diesen Fonds gibt es fünf. In der Reihenfolge gelesen zeigen sie, wie eine Wette aufgebaut wird.
Die neueste Einreichung listet 29 Bestände im Wert von 5,52 Milliarden Dollar. Miner und ihre Rechenzentrumsabteilungen machen davon 1,38 Milliarden Dollar aus.
Core Scientific war mit 418,7 Millionen Dollar der größte. IREN folgte mit 328,6 Millionen Dollar, dann Applied Digital mit 278 Millionen Dollar.
Cipher Mining, Riot Platforms, Hut 8, WhiteFiber, Bitdeer, CleanSpark und Bitfarms machten den Rest aus.
Das gesamte offengelegte Buch wuchs innerhalb eines Jahres um fast das 22-Fache. Der Mining-Anteil stieg von nichts auf ein Viertel davon.
So wurde der AGI-Fonds absichtlich zu einem Mining-Fonds. Sein Aufsatz besagte, dass der Engpass die Energie war. Miner besitzen Energie, Land und Kühlung, weshalb Miner zu KI-Machtzentren wurden.
Es gibt einen Haken für die Aktionäre. Jeder, der diese Aktien im Juli hielt, teilte den Handel mit einem Fonds, der mit Margin-Calls konfrontiert war.Kein Mining-Unternehmen wusste es, also sagte auch keins von ihnen etwas..
Hat Citadel das inszeniert?
Eine Theorie verbreitete sich schnell. Sie besagt, dass Citadel den Markt über Zinserhöhungen erschreckte, wartete, bis Leopold brach, und dann seine Aktien günstig kaufte.
Der erste Teil ist wahr. Frank Flight, der die Makrostrategie bei Citadel Securities leitet, veröffentlichte am 27. Juli eine Notiz. Er schrieb, dass er nun mit einer Zinserhöhung bei der Juli-Sitzung rechnete.
Bloomberg berichtete, dass der Anruf die Nerven des Marktes zusätzlich belastete. Zwei Tage später kaufte eine Griffin-Firma das Aktienbuch.
Vier Dinge brechen die Theorie.
- Erstens gibt es zwei Zitadellen.
Citadel Securities kauft und verkauft Aktien für andere. Citadel ist der Hedgefonds. Es sind separate Firmen.
- Zweitens hatte Flight Gesellschaft.
PGIM und Wrightson ICAP forderten ebenfalls eine Erhöhung. Der Anleihe-Veteran Harley Bassman wollte eine doppelt so große.
- Drittens kam die Angst zuerst.
Bloomberg verband es mit steigenden Ölpreisen nach dem erneuten Konflikt zwischen den USA und dem Iran sowie einem starken Arbeitsmarkt.
- Viertens hat die Fed nicht erhöht.
Sie hielt die Zinsen stabil, und drei ihrer 12 wahlberechtigten Mitglieder wollten eine Erhöhung um einen Viertelpunkt.
Dieses letzte Detail ist wichtig. Es war das erste Mal seit September 2016, dass drei Beamte in die gleiche Richtung widersprachen. Der Druck, die Zinsen zu erhöhen, war real, und er saß in der Fed.
Was niemand bisher beantworten kann
Hat Citadel ein Schnäppchen gemacht? Niemand außerhalb des Deals weiß es. Keine der Firmen wird sagen, was sie bezahlt hat.
Einige denken, dass der erzwungene Verkauf trotzdem von Bedeutung war. Auf CNBC argumentierte Jim Cramer, es sah nach einem Klärungsereignis aus, das einen Tiefpunkt für den KI-Handel markieren könnte.
Das Tape sagt etwas Einfacheres. Microsoft berichtete am Mittwochabend von starken Ergebnissen und stieg um etwa 15%.
Die Chip-Aktien sprangen am nächsten Tag. Ein großer Chip-Index stieg um 6,7% und beendete eine fünf Tage andauernde Verlustserie.
Ein Blockhandel bewegt keinen ganzen Chip-Index. Ein Gewinnbericht kann das.
Sechs Tage davor hatte Aschenbrenner seinen Investoren gesagt, sie sollten Geld hinzufügen.
„PS. Manchmal weisen wir auf Gelegenheiten hin, die wie ein besonders guter Zeitpunkt erscheinen, um Mittel hinzuzufügen, falls Sie auf einen gewartet haben“, Leopold Aschenbrenner im Investorenbrief vom 24. Juli, wie von der Financial Times berichtet.
Er hatte die Richtung richtig. Er besaß nur die Aktien nicht mehr.
Der Fonds ist nicht tot. Er hält weiterhin private Beteiligungen, einschließlich Anthropic, das am 1. Juni vertrauliche IPO-Unterlagen eingereicht hat.
Miner wurden 10 Jahre lang als Kuriosität bezeichnet. Es brauchte einen Margin Call eines KI-Fonds, um sie wichtig zu machen.
Quelle: BeInCrypto