Rückkehr des ICO? SEC möchte, dass Token-Fundraising den Status von Wertpapieren entkommt

Die US-amerikanische Wertpapier- und Börsenaufsichtsbehörde (SEC) hat einen neuen regulatorischen Rahmen vorgeschlagen, der es Krypto-Projekten ermöglichen würde, Geld zu sammeln, ohne eine vollständige Wertpapierregistrierung vorzunehmen, was von einigen in der Branche bereits als Rückkehr des ICO bezeichnet wird, des Token-Verkaufsmodells, das nach 2017 fast verschwunden ist.

Kommissarin Hester Peirce, deren Vorschlag für einen sicheren Hafen von 2020 die Regelung mitgestaltet hat, sagte, der Plan gebe Unternehmern einen Weg vorbei an dem, was sie als ein nicht passendes Regelwerk bezeichnete, das seit Jahren auf die Branche angewendet wird.

Was die Ausnahmen Abdecken

Die Regulierung von Krypto-Assets schafft zwei Wege um die vollständige Registrierung herum. Kleinere Projekte qualifizieren sich für eine Startup-Ausnahme, die auf 5 Millionen Dollar, die über vier Jahre gesammelt werden, begrenzt ist, ohne Anforderungen an akkreditierte Investoren oder Obergrenzen für individuelle Investitionen.

Größere Mittelbeschaffungen fallen unter eine Fundraising-Ausnahme von bis zu 75 Millionen Dollar pro Jahr, obwohl Emittenten geprüfte Finanzunterlagen einreichen und mit fortlaufenden Berichterstattungen auf dem Laufenden bleiben müssen, sobald sie in diese Kategorie eintreten. Beide unterliegen weiterhin den Standard-Antibetrugs- und Antimanipulationsregeln der SEC.

Der Vorschlag baut auf einer im März gemeinsam von der SEC und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) veröffentlichten Auslegung auf, die festlegte, wann ein Token nicht mehr an einen Investitionsvertrag gebunden sein kann, der rechtlichen Struktur, die Regulierungsbehörden verwenden, um einen Token als Wertpapier zu klassifizieren.

Die Rückkehr des ICO

Initial Coin Offerings (ICOs), der Token-Verkaufsboom von 2017, brach zusammen, als die SEC begann, die meisten von ihnen als nicht registrierte Wertpapierangebote zu behandeln und entsprechend zu klagen. Da kein legaler Onshore-Weg mehr übrig blieb, verbrachten Teams Jahre damit, Umgehungen zu entwickeln, indem sie Verkäufe über Offshore-Stiftungen leiteten, Käufer auf Nicht-US-Bewohner beschränkten, nur Runden für akkreditierte Investoren unter Regulation D durchführten oder Token-Verteilungen als Airdrops und Punkteprogramme verkleideten.

Die Regelung für Krypto-Assets ist die erste Regel, die diesen Teams einen legalen Weg bietet, Tokens wieder an Land zu verkaufen. Der Startup-Weg von 5 Millionen Dollar beseitigt insbesondere die Zugangsbeschränkungen für akkreditierte Investoren, die das US-Krypto-Fundraising seit acht Jahren geprägt haben, ein strukturelles Echo dessen, was ICOs aus dem Jahr 2017 zu tun versuchten, bevor die Regulierungsbehörden die Tür schlossen.

Was ist dieses Mal anders

Im Gegensatz zum offenbaren Chaos von 2017 sind Emittenten unter beiden Ausnahmen weiterhin verpflichtet, den Investoren prinzipienbasierte Offenlegungen zu machen, und die größere Kategorie erfordert geprüfte Finanzunterlagen, die die meisten ICO-Projekte aus der damaligen Zeit nie bereitgestellt haben.

Die Regel würde auch die staatliche Registrierung von Wertpapieren für qualifizierte Angebote vorwegnehmen und bleibt weit hinter dem separaten Rahmen für tokenisierte Wertpapiere zurück, den einige in der Branche wünschen, der nicht Teil des Vorschlags vom Dienstag war.

Das Timing bringt eigenen Druck mit sich. Die Gesetzgeber gingen ohne Abstimmung über den ins Stocken geratenen CLARITY Act in die Sommerpause, ein Gesetz, das die Aufsicht über Krypto zwischen der SEC und der CFTC aufteilen würde, wodurch die Behörde eigenständig durch Regelungen vorankommen könnte.

Peirce bezeichnete den Vorschlag als einen Schritt auf einem längeren Weg und lud während der 60-tägigen Kommentierungsfrist zu Rückmeldungen ein, insbesondere dazu, wie Tokens mehr wie Eigenkapital funktionieren könnten, damit Inhaber am Wachstum eines Netzwerks teilhaben können. Ob eine Welle im Stil eines ICO tatsächlich folgt, wird auch davon abhängen, welche Altcoins am meisten von den neuen Regeln profitieren können.

Quelle: BeInCrypto