Bitcoin belohnt 1 von 2 US-Interventionen. Bessent hat gerade mehr versprochen
Bitcoin (BTC) hat in weniger als drei Wochen zwei US-Markteingriffe erlebt. Es bewegte sich jedes Mal in die entgegengesetzte Richtung. Die Unterstützung für den Yen drückte es nach unten. Ein Angriff auf die langfristigen Renditen hob es um 8,8 % an.
Finanzminister Scott Bessent ging am Donnerstag weiter. Er sagte, dass Rückkäufe 4 Milliarden Dollar pro Emission übersteigen könnten und zur Routine werden würden, während er bestritt, dass die Zinssätze die Entscheidung beeinflussten.
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Zwei Eingriffe, zwei gegensätzliche Bitcoin-Reaktionen
Das Muster ist enger, als es aussieht. Bitcoin belohnt nicht den Eingriff selbst. Es belohnt den Eingriff, der die langfristigen US-Kreditkosten senkt.
Der erste fand Anfang August statt. Japan kaufte seine eigene Währung mit geschätzten 53 Milliarden Dollar. Die New Yorker Fed kaufte dann am 1. August Yen für das Finanzministerium.
Washington hatte seit 1998 keinen Yen mehr gekauft. Bitcoin fiel dennoch auf etwa 63.000 Dollar, ein Rückgang von 1,25 %, während die US-Aktien höher schlossen.
Leverage erklärt, warum Bitcoin den Yen-Schock allein absorbierte. Händler leihen sich günstig in Yen, um höher rentierende Vermögenswerte zu kaufen, eine Strategie, die als Carry-Trade bezeichnet wird.
Wenn der Yen springt, kosten diese Positionen mehr zu halten. Krypto sitzt am risikoreichsten Ende dieser Kette, daher wird es zuerst verkauft.
Das entscheidende Detail liegt im Anleihemarkt. Die langfristigen Renditen fielen in dieser Woche nie. Die 10-Jahres-Rendite schloss bei etwa 4,74 %, dem höchsten Stand seit Januar 2025, während die 30-Jahres-Rendite nahe den Höchstständen von 2007 blieb.
Eine Lesart ist, dass die Operation Japan vor dem Verkauf von US-Staatsanleihen bewahrte. Sie schützte die Währung, nicht das lange Ende, sodass Bitcoin nichts zu belohnen hatte.
Die zweite Intervention kam am 19. August und traf den Anleihemarkt direkt. Das Finanzministerium verdoppelte seine Rückkäufe am langen Ende und erhöhte die maximale Größe jeder Operation auf mindestens 4 Milliarden Dollar.
Das geschah einen Tag, nachdem die Rendite der 30-jährigen Anleihe 5,337 % erreichte, den höchsten Wert seit 2007.
Bitcoin antwortete innerhalb einer Stunde. Rund 1,23 Milliarden Dollar an Krypto-Leerverkäufen wurden in 60 Minuten liquidiert. BTC wurde am Donnerstag bei etwa 69.803 Dollar gehandelt, ein Anstieg von 8,8 % innerhalb von 24 Stunden.
Warum langfristige Renditen wichtiger sind als der Yen
Langfristige Renditen bestimmen die Rendite, die bei fast keinem Risiko verfügbar ist. Eine 30-jährige Anleihe, die mehr als 5 % zahlt, ist harte Konkurrenz.
Drücken Sie diese Rendite nach unten und die Berechnung ändert sich. Das Ausleihen wird günstiger, der Dollar schwächt sich, und Geld wandert weiter entlang der Risikokurve.
„Wenn die Renditen fallen und der Dollar schwächer wird, tendieren Risikoanlagen dazu, zu steigen“, sagte Jeff Mei. Er ist Chief Operating Officer der Börse BTSE.
Die beiden Episoden unterscheiden sich in der Zwangslage. Die Stärke des Yen zwingt Händler aus ihren Positionen. Fallende Renditen laden sie ein. Die Einladung führte zu der größeren Bewegung.
Ein Einwand verdient eine Antwort. Der Anstieg von 8,8 % wurde durch Händler verstärkt, die short waren, nicht durch frische Käufer. Das ist fair, aber ein Squeeze braucht einen Auslöser, und der Auslöser war der Rückgang der Rendite.
Was könnte die Rallye beenden
Die Bedrohung sind die Renditen selbst. Beide Interventionen haben bereits ihren Einfluss verloren.
USD/JPY wechselte am Donnerstag bei etwa 158,79 den Besitzer, fast wieder dort, wo es begonnen hatte. Zwei Regierungen gaben zig Milliarden aus, und die Yen-Intervention hat nachgelassen.
Anleihen haben sich schneller zurückgebildet. Daten von TradingView setzten die 10-Jahres-Rendite am Donnerstag bei 4,692 %, nur knapp unter den 4,710 %, die sie vor der Ankündigung hatte. Die 30-Jahres-Rendite stieg auf 5,237 %, nachdem sie auf 5,192 % gefallen war.
Die Größenordnung erklärt den Rückgang. Der Anstieg fügt etwa 14 Milliarden Dollar zu einem Markt hinzu, der mehr als 30 Billionen Dollar wert ist. Nichts davon beginnt vor dem 9. September.
„Während die Erhöhung der Liquidität durch Rückkaufoperationen um 2 Milliarden Dollar wie das Umstellen von Liegestühlen auf der Titanic erscheinen mag, angesichts der US-Staatsverschuldung von 40 Billionen Dollar, wurde die Intervention des US-Finanzministeriums von gestern von Investoren auf der ganzen Welt herzlich begrüßt“, schrieb Chris Turner von ING am Donnerstag.
Es erfasst die Lücke zwischen Fluss und Signal.
Bessent bewegte sich dann, um diese Lücke zu schließen. Er sagte am Donnerstag, dass Rückkäufe pro Emission 4 Milliarden Dollar übersteigen könnten, berichtete Bloomberg. Er sagte auch, dass das Finanzministerium diese regelmäßig durchführen würde, um eine einmalige Überraschung in eine dauerhafte Politik zu verwandeln.
Der Finanzminister bezeichnete auch die Liquidität der 30-Jährigen als besonders schlecht und sagte, dass die Renditen die zugrunde liegenden Fundamentaldaten nicht widerspiegeln. Beides sind ungewöhnliche Eingeständnisse eines amtierenden Finanzministers.
Dennoch bestritt er, dass die Zinssätze die Entscheidung beeinflussten. Das steht unbehaglich neben dem Rest, da der Markt es genau so gehandelt hat.
Er fügte hinzu, dass das Defizit wahrscheinlich unter dieser Verwaltung seinen Höhepunkt erreicht hat. Wenn dem so ist, schwächt das den Druck auf das Angebot hinter der US-Schuldenlast von 40 Billionen Dollar.
Zwei Dinge würden die Bewegung noch beenden:
- Das eine ist ein klarer Ausbruch über 5,34 % bei den 30-Jährigen.
- Das andere ist eine straffe Fed, nachdem die Protokolle zeigten, dass drei Beamte eine Erhöhung wollten.
Das ist die Spannung jetzt. Der Fluss lässt nach, während das Engagement wächst. Der aktuelle Preis von Bitcoin funktioniert als Live-Scoreboard, auf dem man sieht, wer gewinnt.
Quelle: BeInCrypto