Wie eine Personalberatung durch Übernahmen Gewinne in Bitcoin umwandelt

Bitcoin Magazin

Wie eine Personalberatung für Führungskräfte M&A nutzt, um Gewinne in Bitcoin umzuwandeln

Die Connecting Excellence Group (XCE) hat verbindliche Eckpunkte für ihre geplante erste Übernahme im Personalberatungsbereich unterzeichnet. Im Visier ist ein auf Großbritannien und die USA spezialisiertes Personalberatungsunternehmen, das in den vergangenen zwölf Monaten 1,79 Millionen £ Umsatz und 431.000 £ EBITDA erzielt hat. Das Zielunternehmen hält außerdem 8,216 Bitcoin.

Der Deal ist noch nicht abgeschlossen und steht unter dem Vorbehalt einer weiteren Due-Diligence-Prüfung, der Finanzierung und eines endgültigen Kaufvertrags. [Lesen Sie die vollständige Mitteilung von XCE.]

Über die Schlagzeile hinaus bietet die Struktur des Deals einen interessanten Einblick, wie ein operatives Unternehmen M&A als Teil einer umfassenderen Bitcoin-Strategie nutzen kann.

XCE (AQSE: XCE | OTCQB: XCELF) will profitable Personalberatungen übernehmen, einen Großteil der von ihnen erwirtschafteten Gewinne einbehalten und so das intern generierte Kapital für Wachstum und Bitcoin ausweiten.

Bemerkenswert ist auch die Symmetrie zwischen Käufer und Zielunternehmen. XCEs bestehendes operatives Geschäft, Spencer Riley, steigerte seinen Umsatz im jüngsten Zwölfmonatszeitraum um 20,6 %. Das Übernahmeziel steigerte seinen Umsatz im selben Zeitraum um 21,5 %.

XCE will nicht einfach nur größer werden. Das Unternehmen versucht, wachsende, profitable Unternehmen zu übernehmen und in eine börsennotierte Gruppe mit Bitcoin in der Bilanz einzugliedern.

Ertragskraft erwerben

XCE rechnet damit, bei Abschluss eine anfängliche Barzahlung von 575.000 £ zu leisten. Rund 425.000 £ würden zur Begleichung der den Zielgesellschaften von den Verkäufern geschuldeten Beträge verwendet und der Gruppe wieder zufließen. Dadurch ergäbe sich vor Transaktionskosten ein geschätzter Nettoabfluss an Barmitteln von etwa 150.000 £.

Eine weitere Barzahlung von 60.000 £ ist 2028 fällig, während ein Großteil der verbleibenden Gegenleistung aufgeschoben ist und an die EBITDA-Entwicklung bis zum Geschäftsjahr 2029 geknüpft ist. XCE geht davon aus, während des Earn-out-Zeitraums rund 75 % bis 85 % des kumulierten EBITDA des übernommenen Unternehmens einzubehalten.

Zum Vergleich die Zahlen des zu übernehmenden Unternehmens: 1,79 Millionen £ Umsatz in den letzten zwölf Monaten, 1,27 Millionen £ Bruttogewinn und 431.000 £ EBITDA bei einem Umsatzwachstum von 21,5 % gegenüber dem Vorjahr.

Ziel ist nicht einfach, mehr Umsatz zu kaufen. XCE versucht, zusätzliche Ertragskraft zu erwerben und dabei so viel Kapital wie möglich zu erhalten.

Wenn sich die Geschäftsentwicklung nach dem Abschluss fortsetzt, werden diese Erträge zu einer weiteren Kapitalquelle für Reinvestitionen, zusätzliche Übernahmen und Bitcoin.

Damit wird M&A zunehmend Teil der Bitcoin-Strategie.

Auch die Bilanz übernehmen

Das Modell kann über Umsatz und Ertrag hinausgehen.

Wenn ein Übernahmeziel über Liquiditätsreserven verfügt, kann XCE die Transaktion so strukturieren, dass diese Reserven vom Verkäufer übernommen werden. Sobald sie Teil der Gruppe sind, kann XCE dann ändern, in welcher Form dieses Kapital gehalten wird. In der Praxis könnte das bedeuten, Kapital aufzunehmen, um bestehende Liquiditätsreserven in Höhe von 1 Mio. £ zu erwerben und diese anschließend in Bitcoin umzuwandeln.

Das Ergebnis unterscheidet sich davon, einfach 1 Mio. £ aufzunehmen und in Bitcoin zu investieren. XCE übernimmt auch das operative Geschäft, das hinter den Reserven steht: dessen Umsatz, Erträge und künftige Fähigkeit, Barmittel zu erwirtschaften.

Diese geplante Transaktion veranschaulicht dasselbe Prinzip direkt – mit dem Unterschied, dass das Ziel die Umwandlung bereits vorgenommen hat.

Es hält 8,216 BTC.

Den vorgeschlagenen Bedingungen zufolge würde XCE diese Bitcoin zum Marktwert und ohne Aufschlag erwerben. Der gezahlte Kaufpreis würde durch Bitcoin im entsprechenden Gegenwert ausgeglichen, die in die Bilanz von XCE übergehen.

Die Bitcoin werden also nicht zusammen mit dem operativen Geschäft kostenlos übernommen. XCE tauscht im Grunde Barmittel gegen eine entsprechende Menge Bitcoin und erwirbt daneben den zugrunde liegenden Ertragsstrom.

Wird die Transaktion jedoch abgeschlossen, würde sie beide Seiten von XCE gleichzeitig vergrößern: um ein weiteres wachsendes, profitables operatives Geschäft und um weitere 8,216 BTC in der Bilanz.

Diese Kombination ist zentral für das Modell. Eine Übernahme kann potenziell gleichzeitig Umsatz, EBITDA und Bilanzvermögen steigern.

Ein dezentraler Akquisitions-Compounder

Wie XCE die Unternehmen nach der Übernahme zu führen beabsichtigt, ist ein weiterer wichtiger Bestandteil der Strategie.

Das Unternehmen konzentriert sich auf profitable, inhabergeführte Personalvermittlungsunternehmen mit spezialisiertem Fokus, will diese jedoch nicht in einer einzigen zentralisierten operativen Marke aufgehen lassen.

Die übernommenen Unternehmen behalten ihre bestehenden Marken, Managementteams und operative Unabhängigkeit und werden zugleich Teil eines börsennotierten Konzerns, dessen Bilanz durch Bitcoin gestützt wird. Damit ähnelt das Modell von XCE eher einem dezentralen Akquisitions- und Wachstumsmodell.

Statt primär durch Integration und Kostensenkungen Mehrwert zu schaffen, soll die Strategie den einzelnen Unternehmen ermöglichen, autonom weiterzuarbeiten. XCE bietet ihnen dabei dauerhaftes Eigentum, Zugang zur börsennotierten Gruppe und eine zentralisierte Kapitalallokation.

Das bestehende Geschäft von XCE gibt einen gewissen Einblick in die Art von Wachstum, die das Unternehmen ergänzen möchte. Spencer Riley erzielte in den zwölf Monaten bis zum 30. Juni einen Umsatz von rund 1,84 Millionen £ – ein Plus von 20,6 % gegenüber dem Vorjahr. Das vorgeschlagene Übernahmeziel wuchs mit einem Umsatzanstieg von 21,5 % ähnlich stark.

Wenn XCE weiterhin Unternehmen mit vergleichbaren wirtschaftlichen Kennzahlen übernehmen kann, könnte die Gruppe wachsen, indem sie neue Ertragsströme hinzufügt, ohne die Unternehmen, die diese erwirtschaften, auseinanderzureißen. Diese Erträge fließen dann in einen gemeinsamen Rahmen für die Kapitalallokation ein, in dem Bitcoin eine mögliche Anlageoption darstellt.

Mehr als eine Kapitalquelle aufbauen

XCE verlässt sich beim Ausbau seiner Bitcoin-Position nicht allein auf operative Gewinne. Das Unternehmen meldete zum 1. September einen Bestand von 72,94 BTC, gegenüber 9,27 BTC bei seinem Börsengang im Dezember 2025. Die Aktivitäten an den Kapitalmärkten haben zu diesem Wachstum beigetragen.

Zuletzt zeichnete der langjährige Investor Adam Back neue XCE-Aktien, indem er 10 BTC an das Unternehmen übertrug. Dadurch stieg dessen Bitcoin-Bestand um 15,9 %.

Fusionen und Übernahmen eröffnen neben diesen Transaktionen eine weitere potenzielle Kapitalquelle: Gewinne und Bilanzvermögen, die zusammen mit den operativen Unternehmen erworben werden.

Zusammengenommen sieht das Modell etwa so aus:

Rentable Unternehmen erwerben → ihre Eigenständigkeit und Ertragskraft erhalten → den Cashflow der Gruppe steigern → Kapital in weitere Übernahmen und Bitcoin investieren → wiederholen.

Externes Kapital kann unmittelbar Kaufkraft schaffen, wie die Transaktion mit Adam Back zeigt. Erworbene Reserven können zusätzliches Bilanzkapital bereitstellen. Rentable operative Unternehmen können weiterhin Kapital erwirtschaften, solange sie erfolgreich sind. XCE versucht, alle drei Quellen zu kombinieren.

Die operative Wirtschaftlichkeit steht an erster Stelle

Bitcoin macht aus einer schlechten Übernahme keine gute. XCE muss weiterhin hochwertige Unternehmen zu angemessenen Preisen erwerben, ihre Ertragskraft erhalten und das daraus resultierende Kapital wirksam einsetzen. Die Strategie zeigt jedoch, wie Bitcoin in ein traditionelles operatives Unternehmen eingebunden werden kann, ohne den Bezug zum zugrunde liegenden Geschäft zu verlieren.

Die dezentrale Struktur ist hier wichtig. XCE muss nicht aus jedem übernommenen Unternehmen ein „Bitcoin-Unternehmen“ machen. Die Personalvermittlungsunternehmen können ihre Kunden weiterhin betreuen, unter ihren bestehenden Marken arbeiten und Gewinne erwirtschaften. Bitcoin ist auf Konzernebene Teil der übergeordneten Kapitalallokationsstrategie.

Dadurch eröffnet sich eine andere Perspektive auf Bitcoin in der Unternehmensbilanz.

Das Unternehmen kann externes Kapital aufnehmen. Es kann bestehende Reserven übernehmen und ihre Verwahrung ändern. Es kann profitable Unternehmen übernehmen und die von ihnen erwirtschafteten Mittel einbehalten. Das Management kann das Kapital dann zwischen dem operativen Geschäft, weiteren Übernahmen, anderen Unternehmensbelangen und Bitcoin aufteilen. So nutzt XCE Fusionen und Übernahmen, um Gewinne in Bitcoin umzuwandeln.

Nicht indem automatisch jeder Pfund Gewinn in BTC umgewandelt wird, sondern indem eine dezentrale Gruppe profitabler Unternehmen aufgebaut wird, die mehr Gewinne erwirtschaften und Bitcoin zu einem möglichen Ziel für das von ihnen generierte Kapital machen kann.

Für Unternehmer könnte das die interessantere Frage sein: nicht einfach, wie man mehr Kapital für den Kauf von Bitcoin findet, sondern wie man überhaupt ein Unternehmen aufbaut, das mehr Kapital erwirtschaften kann.

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Dieser Beitrag mit dem Titel „Wie eine Personalberatungsfirma Gewinne mithilfe von Fusionen und Übernahmen in Bitcoin umwandelt“ erschien zuerst im Bitcoin Magazine und stammt von Nick Ward.

Quelle: BitcoinMagazine