SEC präzisiert neue Regeln für gestaktes Ethereum
Neue Leitlinien von Mitarbeitern der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) besagen, dass die Token, die man für das Staking von Ether erhält, keine Wertpapiere sind, solange sie ausschließlich als Belege dienen.
Die Abteilung für Unternehmensfinanzierung der Behörde veröffentlichte die Leitlinien am Freitag. Vor drei Jahren musste dieselbe Behörde eine Kryptobörse wegen Staking zur Zahlung von 30 Millionen Dollar bewegen.
Was die SEC-Mitarbeiter über gestaktes ETH sagten
Beim Staking werden Coins gebunden, um den Betrieb einer Blockchain zu unterstützen – im Gegenzug erhält man Belohnungen. Liquid-Staking-Dienste geben Nutzern einen handelbaren Token als Nachweis für die von ihnen gebundenen Coins.
Für Wertpapiere gelten Registrierungs- und Offenlegungspflichten. Der Howey-Test, ein Standard des Obersten Gerichtshofs aus dem Jahr 1946, fragt, ob Käufer erwarten, durch die Arbeit anderer Gewinne zu erzielen.
Den FAQs zufolge ist ein Staking-Beleg-Token ein „digitales Werkzeug“, wenn der zugrunde liegende Coin ein digitaler Rohstoff ist. In einer Auslegung vom 17. März nannten die SEC und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) 16 digitale Rohstoffe. Ether (ETH), das bei rund 2.685 Dollar gehandelt wurde, war einer davon.
Wie Staking vom SEC-Ziel zur Zustimmung der Mitarbeiter wurde
Im Februar 2023 zahlte Kraken 30 Millionen Dollar und stellte seinen Staking-Dienst in den USA ein, um SEC-Vorwürfe beizulegen. Die Behörde erklärte, Kraken habe mit Jahresrenditen von bis zu 21 % geworben.
„Ob durch Staking-as-a-Service, Kreditvergabe oder auf anderem Wege: Krypto-Intermediäre müssen bei Anlageverträgen, die sie im Austausch gegen die Token von Anlegern anbieten, die nach unseren Wertpapiergesetzen vorgeschriebenen angemessenen Offenlegungen und Schutzmaßnahmen bereitstellen“, warnte Gary Gensler, der damalige SEC-Vorsitzende.
Vier Monate später verklagte die SEC Coinbase und bezeichnete dessen Staking-Programm als nicht registriertes Wertpapierangebot. Die Behörde ließ das Verfahren im Februar 2025 fallen.
Stellungnahmen von SEC-Mitarbeitern erklärten dann im Mai und August 2025, dass Protokoll-Staking und Liquid Staking keine Wertpapierangebote darstellen.
Die einzige Bedingung: Der Token muss eine Quittung bleiben
Der Haken liegt darin, wie die Mitarbeiter eine Quittung definieren. Der Token darf weder die mit dem gestakten ETH verbundenen Rechte verändern noch zusätzliche Belohnungen hinzufügen.
Der Anbieter darf die eingezahlten Coins auch weder verleihen noch verpfänden oder anderweitig wiederverwenden. Der Token legt die Belohnungen auch nicht fest und garantiert sie nicht. Darin liegt der Unterschied zu Kraken, das mit eigenen Renditeangaben warb.
Nicht alle bei der SEC stimmten diesem Ansatz zu. SEC-Kommissarin Caroline Crenshaw sagte, die Stellungnahme zu Liquid Staking vom August 2025 stütze sich auf Annahmen, die möglicherweise nicht der Funktionsweise tatsächlicher Programme entsprechen. Ihre Antwort betitelte sie mit „Caveat Liquid Staker“.
Dieselben FAQs behandelten auch Token-Rückkäufe, bei denen ein Projekt eigenes Geld ausgibt, um seine Token auf dem Markt zurückzukaufen. Bei einem bereits funktionierenden Netzwerk gilt die Ankündigung eines Rückkaufs nicht als Versprechen, das den Token zu einem Wertpapier machen könnte. Bei einem noch nicht fertiggestellten Netzwerk könnte es jedoch weiterhin als relevant gelten, wenn ein Rückkauf als Möglichkeit angepriesen wird, Renditen zu erzielen.
Die FAQs selbst besagen, dass sie keine rechtliche Verbindlichkeit haben. Das wiegt nun umso schwerer, da der Clarity Act – ein Gesetzentwurf zur Aufteilung der Krypto-Aufsicht zwischen SEC und CFTC – diesen Monat im Senat gescheitert ist.
Im März berichtete BeInCrypto, Analysten zufolge hätten die Regulierungsbehörden bereits den Großteil der Versprechen des Gesetzentwurfs eingelöst. Dieselbe Analyse wies auf die Schwachstelle hin: Anders als ein Gesetz können Leitlinien von einer künftigen Regierung zurückgenommen werden.
Quelle: BeInCrypto