Die UBS Group AG hat ihren Kunden geraten, die geplanten US-Depositary Receipts von SK Hynix zu kaufen und die an der Börse in Seoul gehandelten Aktien zu verkaufen, in der Annahme, dass die neuen Wertpapiere einen Aufschlag erzielen werden.
Der Aufruf kam, als der Speicherchip-Hersteller am Montag begann, sein US-Listing offiziell zu vermarkten, angesichts der steigenden Nachfrage von Investoren nach Engagement in KI-Hardware.
Warum UBS den ADR-Handel bevorzugt
SK Hynix verkauft amerikanische Depositary Receipts (ADRs), die etwa 17,79 Millionen Stammaktien repräsentieren. Das Angebot wird voraussichtlich der zweitgrößte Aktienverkauf in der Geschichte nach SpaceX sein.
Laut dem Bericht von Bloomberg sagte die Verkaufs- und Handelsabteilung der UBS, dass die Receipts günstiger und effizienter für Hedgefonds zu halten seien, was sie attraktiver mache.
Die UBS sagte auch, dass die ADRs globale Portfoliomanager erreichen könnten, die derzeit die an der Börse in Seoul gelisteten Aktien nicht halten. Die US-Linie könnte ihnen einen Weg bieten, die Aktien zu kaufen.
Die Bank beschrieb den Pair-Handel als skalierbar, mit begrenztem Dollar-Risiko.
„Es klingt nach einer offensichtlichen Entscheidung, von Tag eins an lange Depositary Receipts zu halten und die lokale Linie leer zu verkaufen. Dies ist ein äußerst skalierbarer Handel, da das Dollar-Risiko sehr begrenzt ist, da es sehr unwahrscheinlich ist, dass die Depositary-Receipt-Linie einen Abschlag erfährt“, heißt es in der Mitteilung.
Die Umwandlungsfrage, die den SK Hynix ADR-Aufschlag festlegt
Die Schweizer Bank stellte fest, dass Investoren sich auf den „potenziellen ausländischen Spielraum“ konzentrieren werden, den SK Hynix für zukünftige Umwandlungen erhält. Inhaber können ADRs stornieren und Seoul-Aktien erhalten, gemäß der SEC-Einreichung.
Der umgekehrte Weg ist weniger sicher, da die Umwandlung koreanischer Aktien in ADRs möglicherweise die Genehmigung koreanischer Aufsichtsbehörden erfordert. Laut UBS,
„Ohne eine solche Spielraumelastizität ist die Wahrscheinlichkeit hoch, dass ineffizienter und unzureichender Zugang dazu führt, dass die US-Linie zu einem deutlichen und anhaltenden Aufschlag gehandelt wird.“
Das Muster hat Präzedenzfälle. Die ADRs von Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) wurden diesen Monat im Durchschnitt mit einem Aufschlag von 16 % auf ihre taiwanesischen Aktien gehandelt, laut Bloomberg-Daten.
In der Zwischenzeit sind die in Seoul gelisteten Aktien von SK Hynix in diesem Jahr um mehr als 220 % gestiegen, was den Marktwert auf fast 1 Billion Dollar hebt. Ob der Aufschlag bestehen bleibt, wird klar, sobald beide Linien nebeneinander gehandelt werden.
Quelle: BeInCrypto
