Der neue CEO von Twenty One Capital eröffnete seinen ersten Aktionärsbrief, indem er seinen schärfsten Kritikern zustimmte. Rapha Zagury gab zu, dass der Markt XXI mit weniger bewertet als dem Bitcoin, den es besitzt, und sagte, das Management sehe es genauso.
Das Geständnis kam am Dienstag neben einer schmerzhaften Zahl. Das Unternehmen verlor im zweiten Quartal 413,5 Millionen Dollar, drei Wochen nach Zagurys Amtsantritt als CEO.
Warum Twenty One Capital unter seinem Bitcoin gehandelt wird
Die Mathematik hinter der Beschwerde ist einfach und brutal. XXI hält 43.514 BTC, ein Stapel, der etwa 2,8 Milliarden Dollar wert ist, während Bitcoin (BTC) bei etwa 63.555 Dollar gehandelt wird. Dennoch wird das gesamte Unternehmen für ungefähr 1,6 Milliarden Dollar verkauft.
In einfachen Worten zahlen Käufer etwa 57 Cent für jeden Dollar Bitcoin, der im Inneren ist. Daten zu Bitcoin-Treasuries zeigen die Lücke bei 0,70x, selbst nach Berücksichtigung von Schulden und Bargeld. Unter den börsennotierten Unternehmen hält nur Michael Saylors Strategie mehr Münzen.
Bitcoin selbst hat den Schaden im Quartal verursacht. Die Pionier-Krypto fiel von 87.316 Dollar zu Beginn von 2026 auf 58.605 Dollar bis zum 30. Juni, laut dem 10-Q des Unternehmens. Dieser Rückgang löschte allein im zweiten Quartal 401,5 Millionen Dollar aus und erhöhte das Defizit im Halbjahr auf 1,27 Milliarden Dollar.
Investoren haben andere Gründe, kalt zu bleiben. Das Unternehmen erzielt noch keine Einnahmen. Es hält 106,1 Millionen Dollar in Bargeld gegenüber 484,5 Millionen Dollar in wandelbaren Anleihen. Und 16.116 seiner Münzen, mehr als ein Drittel des Stapels, sind als Sicherheiten für diese Schulden gesperrt.
Die Aktie erzählt die Geschichte am schnellsten. XXI wurde am Dienstag bei etwa 4,53 Dollar gehandelt, was einem Rückgang von etwa 85 % gegenüber dem 52-Wochen-Hoch von 30,43 Dollar entspricht.
„Diese Lücke könnte als Fehlallokation von Kapital betrachtet werden; wir teilen diese Ansicht“, schrieb Zagury in dem Brief, der auch mit BeInCrypto geteilt wurde.
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Der Berkshire-Blueprint hinter der Lösung
Zagurys Lösung entlehnt sich Omaha. Er möchte eine starke Bilanz im Zentrum und um sie herum cash-verdienende Unternehmen, das Modell, das Berkshire Hathaway über Jahrzehnte bewiesen hat. Er räumt ein, dass XXI diesen Vergleich noch nicht verdient hat.
„Twenty One besitzt eine der größten Bitcoin-Bilanzen an den öffentlichen Märkten. Das ist ein echter Vorteil, aber wenn Twenty One wertvoll sein soll, muss es mehr als nur eine Bitcoin-Kasse werden.“
Fünf Prioritäten bilden den Rahmen des Plans, der Folgendes abdeckt:
- Governance
- Betriebsunternehmen
- Kapitalmarktinstrumente
- Fusionen und Übernahmen (M&A) und
- Niedrigverzinsliche Kredite, die durch Bitcoin abgesichert sind.
Die neuen unabhängigen Direktoren Paul Lalljie und Karl Olsoni sitzen jetzt im Vorstand, wobei Lalljie den Prüfungsausschuss leitet.
Der Brief krönt ein turbulentes erstes Jahr an den öffentlichen Märkten. Tether, der Stablecoin-Emittent hinter USDT, übernahm im Mai die volle Kontrolle über XXI, indem er SoftBank auskaufte. Gründer Jack Mallers trat im Juli als CEO zurück, und Tether begann, das Treasury-Modell von XXI zu überdenken.
Ein früherer Plan hatte vorgeschlagen, XXI mit Strike, Mallers’ Bitcoin-Finanzdienstleistungsunternehmen, und Elektron Energy, dem Bergbauunternehmen, das Zagury leitete, zu fusionieren.
Zagury verpflichtete sich, alle Geschäfte mit Tether streng und transparent zu behandeln. Er versprach auch ein umfassenderes Strategie-Update vor Jahresende. Bis echter Cashflow eintrifft, hält der Rabatt die Bilanz.
Quelle: BeInCrypto
