Michael Saylor hat ein Bitcoin-Kreditmodell veröffentlicht, das zeigt, wie viel BTC hinter jedem Dollar sitzt, den MicroStrategy seinen Anleihegläubigern und bevorzugten Aktionären schuldet.
Das Tool weist jedem Instrument eine Kreditstufe und einen Bodenpreis zu. Investoren können nun den Bitcoin-Level sehen, bei dem ein bestimmtes Wertpapier nicht mehr vollständig besichert ist.
Innerhalb von Saylors Bitcoin-Kreditmodell
Die Strategie hielt zum Ende des zweiten Quartals 843.775 BTC. Ihre Bilanz weist weiterhin 6,71 Milliarden Dollar an wandelbaren Anleihen sowie mehrere Serien von Vorzugsaktien aus.
Das Modell testet diese Verpflichtungen anhand eines einzigen Referenzfalls, einer jährlichen Bitcoin-Rendite von 10%. Jedes Instrument erhält dann einen Kreditspread, eine Bewertung und eine Besicherungslesung.
Saylor farbcodiert die Ausgabe. Die Spreads fallen in vertraute Kategorien, die von Investment-Grade über Hochzins bis hin zu notleidend reichen.
Diese Wahl zieht die Strategie in die Sprache traditioneller festverzinslicher Wertpapiere. Keine große Agentur bewertet die wandelbaren Anleihen oder Vorzugsaktien des Unternehmens, daher hat Saylor das Bewertungssystem selbst erstellt.
Die Rahmenbedingungen laden zu einem direkten Vergleich mit Unternehmensanleihen ein. Fondsmanager können nun die Papiere der Strategie neben konventionellen Krediten einordnen, anstatt sie als undurchsichtigen Bitcoin-Proxy zu behandeln.
Das Dashboard erweitert auch die Arbeit, die die Strategie im Juli begonnen hat. Ihr Bericht für das zweite Quartal führte einen BTC-Hürde-ARR von 10,8% ein, die effektiven Kosten des Kreditstapels des Unternehmens.
Warum die Bodenpreise schmerzen
Bodenpreise bilden den schärfsten Teil der Veröffentlichung. Jeder einzelne markiert den Bitcoin-Preis, unter dem ein bestimmtes Instrument unterbesichert wird.
BTC handelt derzeit bei etwa 63.758 $, nach einem leichten Rückgang, ungefähr 49 % unter seinem Rekord von Oktober 2025 von 126.080 $. Diese Lücke lässt viel weniger Spielraum als die Bullen im letzten Jahr genossen haben.
Folglich dient der Abstand zwischen dem Spotpreis und jedem veröffentlichten Bodenpreis jetzt auch als aktueller Solvenzindikator.
Strategy hält eine Barreserve von 3,75 Milliarden $, genug, um ungefähr 2,1 Jahre an Dividenden- und Zinszahlungen zu decken. Die kumulierten bevorzugten Dividenden haben bereits 1,06 Milliarden $ erreicht.
Das Unternehmen hat auch auf seine Schatzkammer zurückgegriffen, um die Eigenkapitalstruktur zu verteidigen. Im August wandte es sich an frische Bitcoin-Verkäufe, um Rückkäufe von Strategy’s STRC-Vorzugsaktien zu finanzieren, einem variabel verzinsten Wertpapier mit einem Nennwert von 100 $. Saylor wiederholte unterdessen sein Ziel von 100 $ für STRC.
Kritiker entgegnen, dass die Bitcoin-Einkommenskennzahlen von Strategy die zugrunde liegende Leistung beschönigen. Bodenpreise schneiden in die andere Richtung. Sie veröffentlichen das genaue Niveau, bei dem die Kapitalstruktur bricht.
Transparenz hat ihren Preis. Händler, die einst darüber stritten, ob STRC 2026 überlebt, können diese Debatte jetzt an eine Zahl anknüpfen, die Saylor selbst bereitgestellt hat.
Quelle: BeInCrypto
