Drei aufeinanderfolgende Jahre mit zweistelligen Zuwächsen haben die Wahrscheinlichkeit eines Rückgangs des Dow Jones Industrial Average nicht erhöht.Das ist die Schlussfolgerung des MarketWatch-Autors Mark Hulbert. Die historische Grundwahrscheinlichkeit für ein weiteres Jahr mit zweistelligen Zuwächsen liegt weiterhin bei 49%.
Eine Erzählung hat sich an der Wall Street verbreitet, dass die Serie allein eine Umkehrung überfällig macht. Hulbert bezeichnet diese Argumentation als den Glücksspielirrtum, den gleichen Fehler, der hinter Münzwurf-Aberglauben steckt.
Der Glücksspielirrtum hinter den Crash-Gesprächen
Hulbert vergleicht den Markt mit einem Münzwurf. Eine Münze, die mehrere Male hintereinander auf Kopf landet, hat immer noch eine Wahrscheinlichkeit von 50%, erneut auf Kopf zu landen.
Er verweist auf 129 Jahre Dow-Daten, die bis in die späten 1890er Jahre zurückreichen. Die Wahrscheinlichkeit eines Jahres mit zweistelligen Zuwächsen liegt bei etwa 49%, unabhängig davon, wie viele starke Jahre davor lagen. Historisch gesehen hat sich diese Grundlinie selbst nach mehreren aufeinanderfolgenden Gewinnjahren kaum bewegt.
Investoren, die abwägen, ob ein echter Rückgang bevorsteht, können Hulberts Daten mit Cramers kaufbarem Crash-Rahmen vergleichen. Dieser Leitfaden trennt mechanische Verkäufe von systemischen.
Was die Forschung über Crash-Wahrscheinlichkeiten zeigt
Hulbert zitiert auch Forschungen von der Harvard-Universität und der Universität Hongkong. Die Forschung verwendet die zweijährigen Rückgaben, um das Crash-Risiko zu schätzen. State Street Markets, das mit den Harvard-Forschern zusammenarbeitet, wendet diesen Rahmen an, um die aktuellen Wahrscheinlichkeiten zu berechnen.
Die aktuelle Wahrscheinlichkeit eines Rückgangs um 40 % in den nächsten zwei Jahren liegt bei 19 %. Das vergleicht sich mit einem Fünfjahresdurchschnitt von 26 %. Die Crash-Wahrscheinlichkeit ist mit anderen Worten derzeit unter dem Normalwert.
Andere Stimmen von Wall Street weisen auf verschiedene Warnsignale hin. Einige Händler sehen in der jüngsten Rotation von KI-Aktien Echoes des Dotcom-Crashs. Das ist ein separates Anliegen von der streak-basierten Erzählung, die Hulbert anspricht.
Was ist mit anderen Risiken?
Hulbert betont, dass sein Modell nur die vergangenen Renditen widerspiegelt. Es berücksichtigt nicht andere Risiken, einschließlich überhöhter Bewertungen bei US-Aktien.
Die Stimmung an der Wall Street bleibt geteilt, während wir in die zweite Jahreshälfte gehen. Tom Lees Korrekturaufruf von Fundstrat zeigt, dass einige Strategen immer noch einen Rückgang vor weiterem Aufwärtspotenzial wünschen. In der Zwischenzeit signalisieren angehobene S&P 500-Prognosen von JPMorgan und CFRA ein breiteres Vertrauen in die Fortsetzung der Rallye.
Für den Moment bleibt Hulberts Fazit bestehen. Die Wahrscheinlichkeit, dass der Dow 2026 mit einem zweistelligen Gewinn abschließt, liegt bei 49 %. Das ist weder besser noch schlechter als in jedem anderen Jahr.
Quelle: BeInCrypto
