Ethena (ENA) sprang um 11 %, nachdem die Stiftung ihre Seed-Investoren aufgekauft hatte, die nach dem Höchststand im Oktober 2025 verkauft hatten. Der Schritt krönte eine fast 100%ige monatliche Rallye, als eine ENA-Rückkaufabstimmung live ging.
Der Token hat seit dem Start das gleiche Gewicht, wobei die Tokens der frühen Investoren jeden Monat freigeschaltet wurden. Diese Versorgungströpfchen sind gerade zu Ende gegangen.
Ethena kauft Investoren aus, die nach dem Höchststand verkauft haben
Die Ethena-Stiftung gab den Deal am Donnerstag bekannt und erklärte, dass sie die letzten zwei Wochen damit verbracht habe, gesperrte Tokens direkt von frühen Unterstützern zu kaufen. Jeder erhielt ursprünglich mehr als 0,25 % des ENA-Angebots.
Die Stiftung teilte diese Unterstützer in zwei Gruppen auf:
- Investoren, die nach dem Höchststand am 10. Oktober 2025 ENA verkauft haben, hatten ihre gesperrten Tokens verkauft.
Nur eine Wallet sagte nein.
- Investoren, die nie verkauft haben, erhielten ein Angebot zum Vollpreis.
Keiner akzeptierte.
„Infolgedessen halten die Investoren, die während des relevanten Zeitrahmens auf den Markt verkauft haben, jetzt keine unverfallenen ENA mehr, die in Zukunft auf den Markt verkauft werden könnten“, schrieb die Stiftung in ihrem Blog.
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Der Rest des Investorenkalenders endet jetzt früh. Alle verbleibenden Investoren-Token werden am 5. Oktober 2026 freigeschaltet, und der monatliche Kalender verschwindet. Team-Token bleiben nach ihrem ursprünglichen Zeitplan gesperrt. Ungefähr 12% des Angebots bleiben gesperrt, alles davon sind Team-, Ökosystem- und Stiftungsbestände.
Der Druck, den dies behebt, war real. Ethena hat allein Anfang August 171,88 Millionen Token veröffentlicht. BitMEX-Mitbegründer Arthur Hayes kaufte 9,05 Millionen ENA Tage vor dieser Veröffentlichung.
Ein großer Inhaber sitzt außerhalb des Deals. StablecoinX, ein ENA-Treasury-Unternehmen, hält immer noch etwa 20% des Angebots unter einem separaten Lockup, der in SEC-Einreichungen offengelegt wurde.
ENA Rückkaufabstimmung verknüpft den Gebührenwechsel mit dem USDe-Wachstum
Der Gebührenwechsel ist das zweite Element. Eine Snapshot-Governance-Abstimmung, die bis zum 2. September offen ist, würde die Protokoll-Einnahmen in ENA-Käufe lenken. Ethenas Risikokomitee hat das Design bereits genehmigt.
Es gibt einen Haken. Rückkäufe beginnen erst, wenn das zirkulierende Angebot von USDe 7,5 Milliarden Dollar erreicht. Auf diesem Niveau kauft 5% der Protokoll-Einnahmen ENA. Der Anteil steigt auf 20%, wenn das Angebot 20 Milliarden Dollar erreicht.
USDe liegt heute bei etwa 4,6 Milliarden Dollar, ein Rückgang von einem Höchststand von etwa 15 Milliarden Dollar im Jahr 2025. Daher bleibt der Schalter aus, bis das Angebot um etwa 3 Milliarden Dollar steigt. Die Stiftung sagt, sie wolle USDe innerhalb von fünf Jahren über 100 Milliarden Dollar bringen.
Sobald diese erste Schwelle erreicht ist, finanzieren 95% der Nettoumsätze, die an die Stiftung gezahlt werden, die Käufe. Jeder Kauf wird auf Ethenas öffentlichem Dashboard verfolgt.
Das Playbook hat Präzedenzfälle. Der Vorschlag zur Gebührenschaltung von Uniswap ließ UNI im letzten November auf ein Zwei-Monats-Hoch steigen.
Ethena hat auch einen zweiten alten Zweifel angesprochen. Ein Master Framework Agreement, das im Oktober fällig ist, überträgt das geistige Eigentum und den Restwert des Protokolls an die Tokeninhaber. Die Eigenkapitalinvestoren von Ethena Labs erhalten nichts. Die Stiftung sagt, dass das Eigenkapital von Labs nie einen Dollar an Protokollumsatz erhalten hat.
Wird die ENA-Rallye halten?
ENA handelt nahe $0.155, nachdem es in 24 Stunden um 11% gestiegen ist. Der Token ist in einer Woche um 56,5% und in den letzten 30 Tagen um 84,6% gestiegen. Seine Marktkapitalisierung liegt bei etwa 1,52 Milliarden Dollar.
Das bullische Szenario ist einfach. Die Verkäufer sind weg, der Entsperrkalender endet im Oktober, und eine Rückkaufpipeline steht zur Abstimmung. Das bärische Szenario ist ebenso klar. Rückkäufe bleiben aus, bis USDe fast doppelt so hoch ist, und der 20%-Anteil von StablecoinX liegt außerhalb des Deals.
Die Snapshot-Abstimmung benötigt noch ein Quorum. Von dort aus ist das Signal, auf das man achten sollte, das Angebot von USDe. Jeder Dollar, den es steigt, bringt den ENA-Rückkauf-Schalter näher.
Quelle: BeInCrypto
