Goldman Sachs und Morgan Stanley haben die drei großen Ratingagenturen für Kreditwürdigkeit gebeten, OpenAI und Anthropic vom Zeitpunkt ihres Börsengangs an als Kreditnehmer mit Investment-Grade-Rating einzustufen, berichtete die Financial Times am Dienstag.
Investment Grade ist die Ratingstufe, die Pensionsfonds und Versicherern den Kauf von Unternehmensanleihen ermöglicht. Keines der beiden KI-Labore erzielt Gewinne, doch obwohl beide hohe Verluste machen, will die Wall Street ihnen trotzdem dieses Gütesiegel verleihen.
Nvidia hat 105 Milliarden Dollar auf dem Spiel
OpenAI verzeichnete 2025 bei einem Umsatz von 13,1 Milliarden Dollar einen operativen Verlust von 20,9 Milliarden Dollar, wie aus Unterlagen hervorgeht, die der Financial Times vorliegen. Anthropic rechnet erst 2028 mit der Gewinnschwelle, OpenAI erst 2030.
Nvidia erklärte sich im August bereit, Mietverpflichtungen von bis zu 105 Milliarden Dollar für einen OpenAI-Campus in Pike County, Ohio, zu garantieren. Aus der Wertpapiermitteilung geht auch hervor, wie sich Nvidia davon befreien kann.
„Die Verpflichtungen von NVIDIA aus einer Vereinbarung enden mit Eintritt des zuerst eintretenden der folgenden Ereignisse … (iii) OpenAI erhält ein zufriedenstellendes Kreditrating“, heißt es in einem Auszug aus der Mitteilung.
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Die Bedingungen, unter denen Nvidias Verpflichtungen enden würden, lauten wie folgt. Die dritte ist für diesen Fall der eigentliche Hauptgewinn:
- Der 20. Jahrestag des Beginns des jeweiligen Mietvertrags.
- Die Beendigung des jeweiligen Mietvertrags durch OpenAI gemäß dessen Bedingungen.
- OpenAI erhält ein zufriedenstellendes Kreditrating, und,
- Sonstige übliche Kündigungsereignisse. OpenAI hat sich verpflichtet, NVIDIA alle Beträge zu erstatten und NVIDIA schadlos zu halten, die NVIDIA im Rahmen der Vereinbarungen tatsächlich an den Vermieter gezahlt hat.
Ein Rating senkt nicht nur die Kreditkosten. Es verlagert KI-Risiken in Höhe von Hunderten Milliarden Dollar weg von Nvidia, Google und Broadcom und auf gewöhnliche Anleiheinvestoren.
Google und Broadcom haben Anthropic Unterstützung in Höhe von mehreren Dutzend Milliarden Dollar zugesagt, damit das Unternehmen ihre Chips nutzen kann. Beide erwarten, ihre Unterstützung zurückzufahren, sobald Anthropic an die Börse geht.
SpaceX erhielt das Gütesiegel, doch seine Anleihen gerieten trotzdem unter Druck
SpaceX erhielt am 19. Juni von allen drei Ratingagenturen ein Investment-Grade-Rating – wenige Tage nach seinem historischen Börsengang (IPO).
Anschließend begab das Unternehmen Anleihen im Wert von 25 Milliarden Dollar. Innerhalb weniger Tage stieg der Renditeaufschlag, den Anleger für die längsten Laufzeiten verlangten, auf über 190 Basispunkte – fast auf Ramschniveau.
Meta, Netflix und Tesla mussten ein Jahrzehnt oder länger auf dieselbe Einstufung warten.
Die Ratingagenturen haben noch nicht zugestimmt
Ratinganalysten stufen beide KI-Unternehmen weiterhin als spekulativ und verlustbringend ein; zudem legen sie nur wenige Informationen offen. Günstige chinesische Open-Source-Modelle sind ein weiterer Grund zur Sorge.
Anthropic könnte Ende September an die Börse gehen und dabei eine Bewertung von 2 Billionen US-Dollar anstreben.
OpenAIs eigener Zeitplan für den Börsengang deutet auf 2027 hin.
Die Forderung ist zwar einfach, aber ungewöhnlich: IPO-Erlöse als Ersatz für Gewinne zu behandeln. Bislang haben die Agenturen das nicht getan.
Quelle: BeInCrypto
