- Grayscale hält den Krypto-Asset AAVE trotz der Krise rund um rsETH für unterbewertet.
- Das Unternehmen sah das Potenzial, dass der Token sich mehr als verdoppeln könnte.
- Darüber hinaus setzt es auf Hyperliquid und Uniswap im Jahr 2026.
Die analytische Abteilung von Grayscale Investments veröffentlichte eine Studie zur Bewertung von Krypto-Assets durch traditionelle Finanzmodelle und stellte fest, dass der Token des DeFi-Protokolls Aave unter dem Basis-Marktszenario etwa 175 $ wert sein könnte. Darüber hinaus hob Grayscale Uniswap und Hyperliquid als Beispiele für Protokolle mit effektiven Mechanismen zur Wertübertragung an Token-Inhaber hervor.
Das Unternehmen glaubt, dass der aktuelle Preis des Assets von etwa 75 $ seinen fundamentalen Wert nicht vollständig widerspiegelt, insbesondere angesichts des Wachstums der Einnahmen des Protokolls und einer potenziellen Stärkung der regulatorischen Sicherheit.
Grayscale stellte fest, dass der Krypto-Markt allmählich von der Bewertung von Assets durch Narrative zu einer Analyse realer finanzieller Indikatoren übergeht.
"Das Gesamtbild ist, dass der Krypto-Markt die Assets neu bewertet und von Narrativen zu fundamentalen Indikatoren übergeht. Protokolle mit realen Einnahmen, disziplinierter Kapitalallokation und transparenter Tokenomics zeigen die besten Ergebnisse," heißt es in dem Bericht.
Grayscale verglich Krypto-Assets mit traditionellen Anlageklassen.
Die Analysten betonten, dass der erste Schritt zur Bewertung eines Krypto-Assets darin besteht, die Quellen seines Wertes zu bestimmen. Ihrer Meinung nach können digitale Vermögenswerte nicht mit einem einzigen Modell bewertet werden, da sie unterschiedliche wirtschaftliche Naturen haben.
In der Studie wurden Krypto-Vermögenswerte in mehrere Kategorien unterteilt:
- Bitcoin, Zcash und Monero wurden als "Rohstoff"-Vermögenswerte klassifiziert;
- Aave, Uniswap und Sky als auf Cashflows ausgerichtete Vermögenswerte;
- Ethereum, Solana, Sui, Near, Hyperliquid und Chainlink nehmen eine Zwischenposition ein.
Grayscale wies auch auf die Jugend der Branche hin. Nach Schätzungen des Unternehmens beträgt das durchschnittliche Alter der 30 größten Krypto-Vermögenswerte etwa acht Jahre, während das durchschnittliche Alter der Unternehmen im Dow Jones Industrial Average-Index über 100 Jahre liegt.
Nach Meinung der Forscher erklärt gerade die frühe Phase der Entwicklung der Branche die ständigen Debatten über die Klassifizierung, Regulierung und faire Bewertung digitaler Vermögenswerte.
DeFi hat bereits fast 25 Milliarden Dollar an Gebühren eingebracht
Grayscale betonte, dass dezentrale Finanzen nicht länger als ausschließlich spekulatives Segment des Marktes betrachtet werden können.
"Seit 2023 haben DeFi-Protokolle fast 25 Milliarden Dollar an kumulierten Gebühren von echten Nutzern generiert," bemerkten die Analysten.
Die Hauptquellen der Einnahmen des Sektors bleiben:
- dezentralisierte Börsen (DEXs);
- liquides Staking;
- Kredite;
- derivative Finanzinstrumente.
Das Unternehmen ist der Meinung, dass viele DeFi-Protokolle bereits traditionellen Finanz- und Fintech-Unternehmen ähneln, dank stabiler Einnahmequellen, hoher Margen und eines skalierbaren Geschäftsmodells.
Separat hat Grayscale Aave als einen der prominentesten Vertreter dieses Segments hervorgehoben.
Warum Grayscale den AAVE-Token als unterbewertet betrachtet
Laut dem Bericht bleibt Aave das größte DeFi-Kreditprotokoll und hat mehr als 59 Milliarden Dollar an Einlagen und etwa 25 Milliarden Dollar an ausgegebenen Krediten.
Wer ist der Meister in Aave: 1 Billion Dollar an ausgegebenen Krediten, ein Streit über Geld und die Rolle von Aave Labs 27.02.2026 Lesen
Die Analysten erwarten, dass das Protokoll im Jahr 2026 etwa 60 Millionen Dollar Nettogewinn erzielen wird.
"Trotz der jüngsten Schwierigkeiten glauben wir, dass Aave im Jahr 2026 etwa 60 Millionen Dollar verdienen wird. Typische Multiplikatoren für Fintech-Unternehmen von 20–25x implizieren eine faire Kapitalisierung von 1,2 Milliarden bis 1,5 Milliarden Dollar, oder einen Tokenpreis von etwa 80–100 Dollar im Vergleich zum aktuellen Marktpreis von etwa 75 Dollar," bemerkte Grayscale.
Gleichzeitig geht das Basisszenario des Unternehmens von einem deutlich höheren Wachstumspotenzial aus.
"Im Basisszenario, in dem regulatorische Klarheit die Akzeptanz von tokenisierten Vermögenswerten beschleunigt, glauben wir, dass der faire Wert des AAVE-Tokens innerhalb eines Jahres auf etwa 175 Dollar steigen könnte," heißt es in dem Bericht.
Die Analysten betonten auch, dass die Bewertung von DeFi-Projekten nur nach Umsatzvolumen nicht ausreicht.
Ihrer Meinung nach spielt der Mechanismus zur Übertragung von Werten an Token-Inhaber, insbesondere Coin-Burning, Rückkäufe, Staking und Belohnungsprogramme, eine entscheidende Rolle.
Das Unternehmen wies darauf hin, dass einige Protokolle, insbesondere Uniswap und Hyperliquid, fast den gesamten Gewinn an Token-Inhaber zurückgeben, während andere einen erheblichen Teil der Mittel in die Entwicklung des Ökosystems lenken.
Separat erwähnten die Analysten die Risiken, die mit DAOs verbunden sind, die weiterhin unter Bedingungen regulatorischer Unsicherheit bestehen.
Folgen der rsETH-Krise für Aave
Der Bericht erwähnt auch die schwierige Phase, die Aave kürzlich nach dem Vorfall mit rsETH von KelpDAO durchgemacht hat.
Im April 2026 nutzten Hacker eine Schwachstelle in der LayerZero-Infrastruktur aus und schufen ungesicherte rsETH-Token im Wert von über 290 Millionen Dollar. Ein Teil dieser Vermögenswerte wurde als Sicherheiten in Aave verwendet, was zu einem großflächigen Kapitalabfluss und einem drastischen Rückgang des TVL des Protokolls führte. Mehr im Material:
Der Angriff auf KelpDAO zerstörte das Vertrauen in DeFi und verursachte eine Aave-Krise — Experten 21.04.2026 Lesen
Nach dem Angriff bezeichneten Analysten und Marktteilnehmer den Vorfall als eine der größten Krisen im DeFi-Sektor der letzten Jahre.
Später starteten die Teilnehmer des Ökosystems die Initiative DeFi United, um die rsETH-Sicherheiten wiederherzustellen. Lido DAO, Golem Foundation, EtherFi und andere Projekte schlossen sich an. Aave-Gründer Stani Kulechov berichtete von einem persönlichen Beitrag von 5.000 ETH.
Anschließend erkannte das LayerZero-Team Fehler in der Konfiguration des Sicherheitssystems an und kündigte einen großflächigen Wiederaufbau der Infrastruktur an. Aave berichtete seinerseits über Fortschritte bei der Wiederherstellung der rsETH-Sicherheiten. Insbesondere wurden acht Positionen des Angreifers in Aave V3 auf Ethereum und Arbitrum liquidiert, und die erhaltenen rsETH-Token wurden gemäß der Entscheidung der Aave DAO an den Recovery Guardian übergeben.
Trotz der Folgen des Vorfalls glaubt Grayscale, dass die dominante Marktposition von Aave, die diversifizierten Einnahmequellen und das signifikante Reservenvolumen dem Protokoll ein günstiges Risiko-Ertrags-Verhältnis für Investoren bieten.
Quelle: Incrypted
