US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten am 30. Juni weiterhin Abflüsse, da Investoren 223 Millionen Dollar abgezogen haben – nun schon seit neun Tagen in Folge. Insgesamt verzeichneten die ETFs im Juni einen Abfluss von 4,51 Milliarden Dollar, den größten monatlichen Abfluss seit ihrer Einführung im Januar 2024.
Tim Sun, Senior Researcher bei HashKey Group, sagte, dass die ETF-Abflüsse zwar einen Rückgang des marginalen Kaufdrucks für Bitcoin widerspiegeln, das Kernproblem jedoch nicht nur darin besteht, dass ETF-Fonds abfließen – es geht darum, wohin diese abgehenden Mittel tatsächlich fließen.
Bitcoin ETF Exodus
In einer Erklärung gegenüber CryptoPotato sagte Sun, dass, wenn Investoren ihre Mittel einfach in Bargeld oder kurzfristige Anleihen umschichten würden, dies auf einen vorübergehenden Wechsel zu sichereren Anlagen hindeuten würde, während die Märkte auf eine Entspannung der makroökonomischen Unsicherheit warten. Stattdessen sagte der Forscher, dass die Mittelströme seit Jahresbeginn darauf hindeuten, dass institutionelle Investoren Kapital in Sektoren wie künstliche Intelligenz (KI), Halbleiter und die GPU-Lieferkette umschichten.
„Der Markt hat seine Risikobereitschaft nicht vollständig verloren; vielmehr wählt er seine bevorzugten Risikoanlagen neu aus.“
Sun erklärte, dass Bitcoin und AI-bezogene Aktien mehrere Eigenschaften teilen, wie lange Laufzeiten, hohe Volatilität und hohe narrative Elastizität. Allerdings bevorzugen institutionelle Investoren derzeit die AI-Lieferkette, da Unternehmen in diesem Sektor in der Lage sind, Einnahmen und Investitionen in Betriebsergebnisse viel schneller umzuwandeln, als Bitcoin durch seine Investitionsnarrative Renditen liefern kann.
Infolgedessen glaubt er, dass die aktuellen ETF-Abflüsse als Zeichen dafür angesehen werden sollten, dass die kurzfristige Attraktivität von Bitcoin im Vergleich zu AI- und Halbleiterinvestitionen geschwächt hat, und nicht als Beweis dafür, dass das langfristige Investitionsargument für Krypto verschwunden ist. Sun beschrieb den Trend als eine „Kapitalumverteilung innerhalb risikobehafteter Anlagen: Die marginale Attraktivität von Bitcoin ist vorübergehend schwächer als die von AI und Halbleitern.“
Gleichzeitig bemerkte er, dass Bitcoin wieder institutionelles Kapital anziehen könnte, wenn der AI-Handel überfüllt wird und eine Korrektur erfährt oder wenn die makroökonomische Liquidität sich verbessert.
Die Strategiekrise
ETF-Abflüsse sind nicht der einzige Gegenwind für Bitcoin. Strategy, der größte Unternehmensinhaber von BTC, sieht sich ebenfalls wachsenden Herausforderungen gegenüber, sein Finanzierungsmodell aufrechtzuerhalten. Sun räumte ein, dass die Abwärtsrisiken weiterhin erheblich sind. Er sagte, dass die Hauptsorge des Marktes nicht eine einzelne Entwicklung ist, sondern das gleichzeitige Schwächen der beiden Hauptquellen der marginalen Kaufnachfrage, die zuvor den Anstieg von Bitcoin unterstützt haben.
Einerseits haben sich ETFs von konstanten Zuflüssen zu Abflüssen gewandelt, während andererseits der Markt die Finanzierungskapazität von Strategy neu bewertet. Dennoch betonte Sun, dass das größte Risiko des Unternehmens nicht unbedingt darin besteht, dass es einen breiteren Marktabverkauf auslösen wird, sondern dass seine Fähigkeit, BTC im gleichen Tempo zu kaufen, sinken könnte.
„Was wirklich beobachtet werden muss, ist, ob es gezwungen sein wird, seinen Finanzierungsrhythmus zu ändern, die Bargeldreserven aufzufüllen, sein Kauftempo zu verlangsamen oder sogar die Käufe ganz auszusetzen.“
Wenn Strategy seine Käufe pausiert, erklärte Sun, dass dies „nicht unbedingt eine schlechte Sache sein könnte, da es bedeutet, dass die vorherige Verzerrung von Angebot und Nachfrage – verursacht durch das finanzielle Flywheel-Modell von Strategy – gemildert wird.“ In diesem Fall fügte er hinzu, dass Bitcoin die Möglichkeit hätte, Preisunterstützung basierend auf echter Marktnachfrage zu etablieren, anstatt sich hauptsächlich auf ETF-Zuflüsse und die Käufe von Strategy zu verlassen.
Quelle: CryptoPotato
