Eurizon SLJ Capital sagt, dass der Dollar gegenüber dem Yen seinen Höhepunkt erreicht hat nach der gemeinsamen US-Japan Yen-Intervention. Das Unternehmen sieht den Yen bei 125 pro Dollar, ein Gewinn von mehr als 20% im Vergleich zu heute.
Der Markt hört noch nicht zu. Der Yen fiel am Montag um 1% auf 159,27 pro Dollar, das schwächste der G10-Hauptwährungen.
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Warum Eurizon glaubt, dass Dollar-Yen seinen Höhepunkt erreicht hat
Stephen Jen, der Geschäftsführer von Eurizon SLJ Capital, äußerte sich in einer Notiz am Dienstag zusammen mit Portfoliomanagerin Joana Freire. Jen entwickelte das ‚Dollar-Lächeln‘, dasdie Theorie, dass der Dollar in US-Boomphasen und globalen Krisen steigt, aber dazwischen sinkt.
Der Name stammt von der U-förmigen Kurve, die dies nachzeichnet. Seine Logik hier ist einfach. Beide Regierungen haben echtes Geld für die Verteidigung ausgegeben, und keine kann es sich leisten, zu verlieren.
„Dollar-Yen hat höchstwahrscheinlich seinen Höhepunkt erreicht, da weder die USA noch Japan aufgeben oder dem Markt nachgeben würden. … Widerstand ist zwecklos“, berichtete Bloomberg unter Berufung auf Eurizon.
Washington und Tokio gaben am 30. und 31. Juli etwa 87 Milliarden Dollar aus, um Yen zu kaufen. Es war ihr erster gemeinsamer Yen-Kauf seit 1998. Nur die Reaktion auf Fukushima 2011 war größer.
Spekulanten bemerkten es. Hedgefonds reduzierten ihre Short-Wetten auf Yen in der Woche bis zum 4. August, wie Daten der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zeigen.
Die Gewinne aus der Yen-Intervention sind bereits zur Hälfte verschwunden
Das Problem ist, was als Nächstes geschah. Der Dollar-Yen fiel von fast 164 auf 155,2 nach der Intervention. Er handelt jetzt bei etwa 159,3. In weniger als zwei Wochen hat der Yen die Hälfte seiner Interventiongewinne zurückgegeben.
Der Grund hat sich nicht geändert. Die US-Zinsen liegen weiterhin weit über den japanischen, sodass japanisches Geld weiterhin ins Ausland fließt. Daten von Goldman Sachs zeigen, dass japanische Investoren bis Juli in starkem Tempo ausländische Anleihen kauften.
Die Finanzen Japans machen die Verteidigung schwieriger. Die Staatsverschuldung erreichte Ende Juni mit 1.346,7 Billionen Yen einen Rekord, etwa 69.000 Dollar pro Einwohner. Die Anleiherenditen liegen auf einem 31-Jahres-Hoch, und die vier größten Versicherer halten etwa 14,5 Billionen Yen an unrealisierbaren Anleiheverlusten.
Finanzminister Scott Bessent sagt, dass die USA bereit bleiben, Japan zu unterstützen. Die Märkte preisen etwa 63% Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung der Bank von Japan (BOJ) im September ein. Mindestens drei der neun Vorstandsmitglieder drängten im Juli auf schnellere Erhöhungen, wie die Zusammenfassung der Bank am Montag zeigte.
Skeptiker sehen eine Falle, keinen Wendepunkt
Robin Brooks ist nicht überzeugt. Der Senior Fellow der Brookings Institution und ehemalige Währungsstratege von Goldman Sachs sprach am Dienstag in einem Interview mit Channel 4 News. Er argumentierte, dass keine Yen-Erholung anhalten kann, solange die Anleihekäufe der BOJ die langfristigen Renditen künstlich niedrig halten.
Michael Gayed, Herausgeber des Lead-Lag Report-Newsletters, erwartet etwas Plötzliches.
„Die Renditen steigen, weil Japan Staatsanleihen verkauft. Der Mutter aller Short Squeezes kommt für den Yen. Aktien crashen. Anleihen retten. Der umgekehrte Carry Trade. Der Godzilla Margin Call“, legte er in einem Beitrag auf X dar.
Die Geschichte bietet beiden Seiten eine Lektion. Die Intervention von 1998 stoppte den Rückgang des Yen ebenfalls nicht. Die Wende kam im Oktober desselben Jahres. Ein plötzlicher Rückzug aus dem Yen Carry Trade hob die Währung innerhalb einer Woche um etwa 15 %. In diesem Handel leihen sich Investoren billige Yen, um im Ausland Vermögenswerte zu kaufen.
Eine Erhöhung im September würde die Zinsdifferenz verringern, die den heutigen Yen Carry Trade am Leben hält. Das Schließen dieser Positionen zwingt zu Verkäufen weltweit. Das BOJ-Meeting ist der echte Test. Es könnte dem Yen die Unterstützung geben, die 87 Milliarden Dollar nicht kaufen konnten, oder den Rückzug einleiten, den die Skeptiker beschreiben.
Quelle: BeInCrypto
