Präsident Donald Trump hat die Amerikaner dreimal in fünf Monaten aufgefordert, Dell zu kaufen, was dazu beigetragen hat, die Dell (DELL) Aktie in diesem Jahr um mehr als 220% zu steigern.
Sein letzter Aufruf kam am Montag. Doch selbst mit dem Präsidenten, der es anfeuert, wetten Händler stillschweigend darauf, dass die Aktie fallen wird, und ein genauerer Blick zeigt, warum.
Trumps dritter „Kaufe einen Dell“-Aufruf in fünf Monaten
Trump machte seinen letzten Aufruf bei einer Zeremonie im Weißen Haus am 6. Juli, und die Aktie sprang kurzzeitig um bis zu 10%. Er hatte bereits im Februar und Mai gesagt, die Leute sollten Dell kaufen.
Das Timing wirkt ungeschickt. Laut den Ethikunterlagen der Regierung besitzt Trump zwischen 1 Million und 5,1 Millionen Dollar an Dell-Aktien, die etwa neun Tage vor seiner ersten Unterstützung im Februar gekauft wurden.
Hinter dem Hype steckt ein echtes Geschäft. Dell verkauft jetzt riesige Mengen an KI-Servern, den leistungsstarken Computern, die künstliche Intelligenz betreiben. Dieses Geschäft wuchs im vergangenen Jahr um 757%, und die Aktie stieg um 32% nach dem letzten Gewinnbericht.
Händler kaufen den Hype nicht
Hier ist der Teil, den die Schlagzeilen auslassen. Auf dem Optionsmarkt, wo Investoren Nebenwetten darauf platzieren, wohin eine Aktie gehen wird, neigt das Gleichgewicht weiterhin zu einem Bärenmarkt. Ein Put-Call-Verhältnis über 1 bedeutet, dass mehr Geld auf einen Rückgang als auf einen Anstieg gesetzt wird.
Für Dell blieb dieses Verhältnis während des Preisanstiegs über 1. Die offene Interessenlesung, die alle bestehenden Wetten zählt, lag am 2. Juli bei 1,11 und am 6. Juli bei 1,12, selbst nach Trumps Montagsschub.
Das tägliche Volumen ist auf 0,40 gefallen, ein Zeichen dafür, dass einige Händler Calls gekauft haben, um der Bewegung zu folgen, aber der größere Pool offener Wetten blieb negativ.
Der Geldfluss ist ebenfalls gemischt. Ein Geldflussindikator namens Chaikin Money Flow (CMF), ein Proxy für institutionelle Flüsse, zeigt für Dell leicht positiv an, nahe +0,05 über 20 Tage, sodass ein wenig Geld weiterhin hereinkommt.
Der gleiche Indikator ist negativ für Rivalen wie Supermicro, Broadcom und HP, was darauf hinweist, dass Geld sie verlässt.
Warum also der Zweifel, wenn die Verkäufe boomen? Die Antwort liegt in den Maschinen, die Dell verkauft.
Dell baut die Box, aber Nvidia besitzt den Wert.
Dell baut den KI-Server, aber nicht dessen wertvollsten Teil. Das macht Nvidia (NVDA). Dell kauft Nvidias Chips und verkauft den fertigen Computer. Dadurch werden die meisten Kosten des Chips an den Käufer weitergegeben. Im letzten Quartal war ein Umsatz von etwa 16 Milliarden Dollar mit KI-Servern größtenteils Nvidias Einnahmen, die in Dells Bücher flossen, wodurch Dell nur einen dünnen Anteil behielt.
Dieser dünne Anteil zeigt sich im Gewinn. In Dells Infrastruktur-Sparte (ISG), die seine KI-Server beherbergt, fiel die operative Marge während des Anstiegs von Nvidias kostspieligen Blackwell-Chips auf 8,8%.
Höhermargige Speicherverkäufe hoben sie wieder auf 14,8%, aber als die Verkäufe von KI-Servern um 757% sprangen und die Mischung zurückeroberten, fiel die Marge auf 10,5%. Je schneller Dell Nvidia-betriebene Server verkauft, desto dünner wird sein Gewinn. Das ist die unangenehme Wahrheit.
Der Druck wächst. In den letzten 20 Tagen stieg der Aktienkurs von Dell um etwa 4 %. Doch die Kosten für die Speicher- und Speicherteile, die es kauft, stiegen um etwa 10 %. Wenn die Kosten schneller steigen als die Aktien, wird die Gewinnrechnung schwieriger.
Es gibt noch einen weiteren Hinweis. Dell hat Nvidia in diesem Jahr übertroffen, mit einem Anstieg von etwa 132 % in drei Monaten, während Nvidia um etwa 10 % gestiegen ist. Doch Dell bewegt sich normalerweise am Tag nach Nvidia, nicht davor, also profitiert es von Nvidias Nachfrage, anstatt seine eigene zu schaffen.
Das macht Nvidia zur Frühwarnung. Wenn die KI-Nachfrage von Nvidia nachlässt, spürt Dell das am nächsten Tag und kann den Problemen bei seinem Lieferanten nicht zuvorkommen.
Trump kann also den Dell-Aktienkurs für einen Tag bewegen. Die schwierigere Frage ist, was passiert, nachdem der Lärm verstummt. Mit Händlern, die dagegen wetten, dünnen Gewinnen und einem Geschäft, das auf den Chips anderer basiert, könnte die Rallye von 220 % echte Ertragskraft benötigen, um aufzuholen.
Quelle: BeInCrypto
