Bitcoin Magazin
Bitcoins neue Schuldenmaschine steht vor ihrer ersten großen Prüfung
Öffentliche Unternehmen haben im Juni weiterhin Bitcoin angesammelt, aber die wahre Geschichte des Monats spielte sich in einem Bereich des Marktes ab, der vor ein paar Jahren noch nicht existierte: den Vorzugsaktien, die Treasury-Firmen jetzt verwenden, um ihre Münzkäufe zu finanzieren.
Ein neuer Bericht von BitcoinTreasuries.net bezeichnet den Juni als den ersten echten Stresstest für diesen "digitalen Kredit"-Markt, und die Ergebnisse bieten ein gemischtes, aber aufschlussreiches Urteil darüber, wohin die Unternehmensadoption von Bitcoin als Nächstes geht.
Zuerst die Käufe. Öffentliche Treasuries haben vor den Verkäufen im Juni fast 9.000 BTC hinzugefügt, oder etwa 7.300 BTC netto, was zum Monatsende einen Wert von etwa 427 Millionen Dollar bei einem Preis von 58.398 Dollar ausmacht. Das zählt als moderates Wachstum, und zwei Namen haben den Großteil der Arbeit geleistet.
Die Strategie von Michael Saylor hat netto 3.625 BTC hinzugefügt, und Strive hat 3.364 hinzugefügt, wobei jedes Unternehmen in der Nähe von 200 Millionen Dollar ausgegeben hat.
Wenn man diese beiden herausnimmt, hat der Rest des Feldes etwa 2.000 BTC gekauft. Für das gesamte zweite Quartal schätzt der Bericht netto 110.000 BTC an Zuwächsen, ein Tempo, das die beiden vorhergehenden Quartale übertroffen hat.
Der Kontext ist hier wichtig. Bitcoin lag weit unter seinem Höchststand von Oktober 2025 nahe 126.000 Dollar und fiel im Laufe des Monats unter 60.000 Dollar. Dieser Hintergrund bereitete die Bühne für das Drama im digitalen Kredit.
Vorzugsaktien zur Finanzierung von Bitcoin
Um zu verstehen, warum dieses Drama wichtig ist, hilft es zu wissen, wie das Modell funktioniert. Unternehmen wie Strategy verlassen sich nicht mehr auf ihr eigenes Geld, um Bitcoin zu kaufen. Sie geben Vorzugsaktien aus, die den Investoren eine feste oder variable Dividende versprechen, verkaufen sie nahe einem Nennwert von 100 $ und leiten die Erlöse in Coins.
Das Flaggschiffprodukt von Strategy, STRC, und die Version von Strive, SATA, wurden zu den beiden größten dieser Instrumente. Eine Zeit lang handelten sie in einer engen Spanne um den Nennwert, und die Investoren betrachteten sie als einen Ort, um Geld mit einer gesunden Rendite zu parken.
Diese Ruhe brachte Risiko mit sich. Wie der Bericht erklärt, ließ ein langer Zeitraum nahe dem Nennwert die Hebelwirkung innerhalb von STRC wachsen, da Käufer sich Geld leihen, um den Handel zu verstärken. Als der Preis von Bitcoin fiel, verwandelte sich dieser Hebel in einen Auslöser.
Ab dem 18. Juni fielen STRC und SATA unter ihren Nennwert von 100 $. Hebelinhaber wurden margin-called, erzwungene Verkäufe drückten die Preise nach unten, und STRC fiel auf etwa 75 $. SATA schwächte sich aufgrund einer Mischung aus eigenen Druckfaktoren und Spillover von STRC.
Dies war keine Krise der zugrunde liegenden Dividenden, die weiterhin flossen, sondern eine Krise der Positionierung, wie der Bericht formulierte.
Die Erholung kam schnell genug, um die Gläubigen zu beruhigen. Bis zum 2. Juli wechselte STRC für etwa 87 $ den Besitzer und SATA für etwa 97 $, Preise, die bis zur Veröffentlichung des Berichts am 9. Juli gehalten wurden. Weder Strategy noch Strive verpassten eine Dividende.
Die Bitcoin-Bestände von Strategy
Der Bericht stellt fest, dass Strategy 847.363 BTC zu einem durchschnittlichen Preis von etwa 75.651 $ hielt und Mitte Juni über eine Reserve von 1,1 Milliarden Dollar verfügte, während Strive eine Dividendenreserve von 18 Monaten hielt. Die Botschaft: Dies sind Fragen zum Cashflow, keine Fragen zur Solvenz.
Strategy blieb nicht untätig. Saylors Firma führte Rückkäufe von Aktien und digitalen Krediten durch, erhöhte die STRC-Dividenden und richtete eine Dollarreserve ein, ein Paket, das dazu gedacht ist, die Preise zu stabilisieren, während weiterhin Münzen gekauft werden. Saylor stellte es als ein Gleichgewicht zwischen dem Engagement für Bitcoin und der "Liquidität, Disziplin und aktiven Kapitalverwaltung" dar, die die Kreditstrategie erfordert.
Seitdem hat Strategy für 3.588 $ verkauft und hält jetzt 843.775 Bitcoin.
Der Markt hat mit Volumen abgestimmt. Der kombinierte Handel von STRC und SATA überstieg im Juni 10 Milliarden Dollar, ein monatlicher Rekord für beide, und das ohne neue Verkäufe von Aktien zum Marktpreis, die die Pipeline speisen. Mit anderen Worten, die Nachfrage nach dem Papier verschwand nicht, als der Preis fiel.
BitcoinTreasuries.net befragte seine Leser, ein Publikum, das es zugibt, pro-digitalen Kredit zu tendieren, und fand mehr Optimismus als Angst. Eine knappe Mehrheit von 52 % sah den Preisrückgang nicht als großes Problem. Die meisten Inhaber blieben ruhig, und 52 % aller Befragten kauften nach dem 18. Juni STRC oder SATA.
Gleichzeitig erwarten drei Viertel, dass Preisschwankungen wieder auftreten, sodass niemand das Risiko als verschwunden betrachtet. Ausblickend erwarten 77,8 %, dass das Angebot an digitalen Krediten bis Ende 2027 wachsen wird, und etwa ein Fünftel erwartet, dass es 50 Milliarden Dollar übersteigt.
Quelle: BitcoinMagazine
