Bitcoin Magazin
Bevorzugte Aktien werden zum Finanzierungsinstrument der Wahl für Bitcoin-Treasury-Firmen: Bericht
Eine neue Klasse von Wall-Street-Wertpapieren hat sich in weniger als zwei Jahren von einem Experiment zu einem Markt im Wert von mehreren Milliarden Dollar entwickelt, und ein Forschungsbericht von BitcoinTreasuries.net aus Juni 2026 argumentiert, dass die Expansion gerade erst begonnen hat.
Der Bericht, der in Zusammenarbeit mit dem DeFi-Protokoll Apyx erstellt wurde, verfolgt den Anstieg von Vorzugsaktien, die von öffentlichen Unternehmen ausgegeben und durch deren Bitcoin-Bestände gedeckt sind. Solche Aktien haben jetzt einen kombinierten Marktwert von etwa 13 Milliarden Dollar. Diese Zahl entspricht fast 1% des globalen Vorzugsmarktes von 1,3 Billionen Dollar, einen Anteil, den die Autoren des Berichts bis 2030 auf 3 bis 5% und darüber hinaus auf bis zu 10%, oder 130 Milliarden Dollar, erwarten.
Das Instrument steht im Mittelpunkt eines Finanzierungsrätsels, mit dem Unternehmen konfrontiert sind, die Bitcoin als Treasury-Asset halten. Firmen wie Strategy, geleitet von Michael Saylor, wollen langfristiges Kapital, um mehr Bitcoin zu kaufen, ohne die Stammaktionäre zu verwässern oder Schulden aufzunehmen, die zu einem festen Zeitpunkt zurückgezahlt werden müssen. Die Preisschwankungen von Bitcoin machen dieses Gleichgewicht schwierig.
Bitcoin wurde im Oktober 2025 bei etwa 124.720 Dollar gehandelt, fiel dann bis Mitte Juni 2026 auf unter 60.000 Dollar, was einem Rückgang von etwa 47% in acht Monaten entspricht.
Vorzugsaktien bieten einen Weg, das Problem zu umgehen. Wenn ein Unternehmen sie ausgibt, steigt die Anzahl der Stammaktien nicht, sodass bestehende Eigentümer eine Verwässerung vermeiden. Die Aktien werden als Eigenkapital und nicht als Schulden klassifiziert, was bedeutet, dass es kein Fälligkeitsdatum und keine Zwangsrückzahlung gibt. Im Gegenzug erhalten die Inhaber eine Dividende, die Vorrang vor Stammaktien hat.
Für Einkommensinvestoren, die vom Aufwärtstrend von Bitcoin ausgeschlossen sind, wandelt die Struktur die Volatilität des Tokens in ein Ertragsprodukt um.
Vorzugsaktien treiben die Expansion von Bitcoin voran.
Diese Erträge übertreffen bei weitem das, was die Märkte für festverzinsliche Anlagen zahlen. Die fünf wichtigsten bitcoin-unterstützten Vorzugswerte in den USA bieten effektive Erträge zwischen 10,8 % und 15,2 %, im Vergleich zu den 3 bis 4 %, die auf hochverzinsliche Sparkonten angeboten werden.
Die Aufstellung der Strategie macht den Großteil des Marktes aus: STRF, STRC, STRK und STRD zusammen haben einen Marktwert von fast 12,5 Milliarden Dollar. Strive, ein Vermögensverwalter, der zu einem Bitcoin-Treasury-Unternehmen wurde, gab ein fünftes Wertpapier, SATA, mit einem Marktwert von etwa 330 Millionen Dollar aus.
Die zentrale Behauptung des Berichts ist, dass die Nachfrage das Angebot übersteigt. Institutionen für festverzinsliche Anlagen wie Investmentfonds, Banken, Pensionskassen und Versicherungen halten 10,9 Billionen Dollar in US-Staatsanleihen. Eine Verschiebung von 10 bis 20 Basispunkten aus diesem Pool würde eine Nachfrage von 10,9 Milliarden bis 21,8 Milliarden Dollar generieren, genug, um die kurzfristige Marktprognose allein zu validieren.
Das Angebot wird jedoch durch die Menge an Bitcoin, die als Sicherheiten verfügbar ist, begrenzt. Von den 20 Millionen im Umlauf befindlichen Bitcoins sind Bestände in Börsen, Spot-ETFs und Mining-Unternehmen als Kundenvermögen oder Betriebsreserven ausgeschlossen.
Das lässt 1,26 Millionen Bitcoins übrig, die in Unternehmensschatzkammern gehalten werden, was etwa 83 Milliarden Dollar wert ist. Allein die Strategie kontrolliert etwa 845.000 davon, oder 67%.
Die Sicherheitenabdeckung ist das Merkmal, auf das der Bericht sich stützt, um die Sicherheit zu untermauern. Bitcoin-gestützte Vorzugsaktien halten Abdeckungsverhältnisse von 3,8 bis 4,5 Mal, was bedeutet, dass Emittenten 3,80 bis 4,50 Dollar in Bitcoin für jeden Dollar Vorzugsaktien halten.
Im Vergleich dazu stieg die mediane Hypothek großer Banken im dritten Quartal 2025 um 76 Cent für jeden Dollar des Immobilienwerts. „Die Sicherheit dieser Instrumente ist erheblich höher als 95% der Anleihen auf dem Markt“, sagte Jeff Walton, Chief Risk Officer bei Strive, in dem Bericht, „weil sie tatsächlich durch Kapital und nicht durch zukünftige Cashflows gedeckt sind.“
Nicht jedes Unternehmen qualifiziert sich zur Emission. Walton stellte Anforderungen auf: eine saubere Bilanz ohne vorrangige gesicherte Schulden, eine Größe, die eine Emission von 100 Millionen Dollar oder mehr unterstützt, und ein Team, das mit Steuerbehandlung, Vertragsgestaltung und Dividendenpolitik vertraut ist.
Belastete Bitcoins, sagte er, stehen vor Vorzugsaktien und würden die meisten Geschäfte blockieren. Strive selbst nutzte ein Angebot über 225 Millionen Dollar SATA im Januar, um Schulden abzubauen, die aus der Übernahme von Semler Scientific stammten, ein Schritt, der alle seine Bitcoins unbelastet ließ.
Die Risiken sind struktureller Natur und nicht verborgen. Die Stammaktie von Strategy, MSTR, fungiert als Volatilitätsverstärker und ist im vergangenen Jahr stärker gefallen als Bitcoin. „Wenn der Preis von Bitcoin sinkt, wird der von Strategy noch stärker fallen“, sagte Tony Lau, ein Investmentpartner bei Primitive Ventures, der einen möglichen Kaskadeneffekt in der Aktie beschrieb.
Drei der vier bevorzugten Aktien von Strategy werden unter ihrem Nennwert von 100 $ gehandelt. Die Dividenden hängen von der Fähigkeit eines Unternehmens ab, Kapital bei steigendem Bitcoin-Preis zu beschaffen, obwohl sowohl Strategy als auch Strive ausreichende Barreserven offengelegt haben, um mindestens zwölf Monate Zahlungen zu decken.
Strategy-CEO Phong Le sagte den Investoren im Februar, dass die Bilanz des Unternehmens stabil bleibt, es sei denn, Bitcoin fällt auf 8.000 $ und bleibt dort für fünf oder sechs Jahre.
Im Moment wird der Bericht bevorzugtes Eigenkapital als ein Instrument in seinem „0 bis 1 Moment“ darstellen – einem Markt, in dem die Nachfrage das übersteigt, was Emittenten produzieren können, und wo die Lücke den Unternehmen zugutekommt, die bereit sind, das Produkt zu entwickeln.
Quelle: BitcoinMagazine
