Steve Eisman hat seine lang gehaltene Google-Position verkauft, um seine Exposition gegenüber künstlicher Intelligenz (KI) zu reduzieren. Der Investor, der den Immobilienmarkt 2008 leerverkauft hat, hält jetzt Bargeld und warnt, dass der gesamte Markt zu einer Wette auf KI geworden ist.
Er hat keinen Ersatz gekauft. Eisman sagt, defensive Aktien werden nicht funktionieren, weil die Investoren entweder KI wollen oder gar nichts.
Eisman verkaufte Google nahe seinem Rekordhoch
Im Gespräch mit CNBCs Squawk Box nannte der ehemalige Portfoliomanager von Neuberger Berman den Ausstieg absichtlich. Er hat sich einen Ruf erarbeitet, indem er Subprime-Hypotheken bei FrontPoint Partners leerverkauft hat.
„Ich habe mein Google vor ein paar Monaten verkauft. Ich habe Google besessen. Ich kann Ihnen nicht einmal sagen, wie lange ich Google besessen habe, aber ich fühlte, dass ich meine Exposition gegenüber KI reduzieren wollte“, sagte Eisman.
Das Timing sieht bisher gut aus. Alphabet erreichte am 18. Mai mit 408,61 $ sein Rekordhoch. Die Aktie schloss am 24. Juli bei 319,74 $. Das ist ein Rückgang von etwa 20 % in etwa zwei Monaten.
Eine Sitzung hat den Großteil des Schadens verursacht. Alphabet fiel am 23. Juli um 7,1 %, am Tag nach den Q2-Ergebnissen. Das Unternehmen hatte gerade die Prognose für die Investitionsausgaben 2026 auf einen Bereich von 195 Milliarden bis 205 Milliarden Dollar angehoben.
Eisman hat nicht in Sicherheit rotiert. Er erklärte, warum in einem Satz.
„Die Leute wollen entweder KI kaufen oder sie wollen keine KI kaufen, aber sie wollen nicht davon wegwechseln, um Clorox zu kaufen“, sagte er.
Das Bargeld ist noch nicht gebunden. „Ich sitze einfach… Ich habe Bargeld“, sagte er. Er erwartet nicht, dass sich die KI-Debatte „innerhalb der nächsten zwei Wochen“ klärt.
Warum Eisman sagt, dass der Markt ‚ein Handel‘ ist
Seine Sorge ist die Konzentration, nicht die Bewertung.
„Es ist alles ein Handel. Es ist buchstäblich einer“, sagte Eisman.
Er zeigte dann seine Berechnungen zu einem Standardportfolio.
„Selbst Menschen, die denken, sie seien diversifiziert, weil sie 60% Aktien und 40% Anleihen besitzen, übersehen die Tatsache, dass sie tatsächlich nicht diversifiziert sind… mehr als 50%… sind technologie- und KI-bezogen. Und von den 40% Anleihen ist der Großteil der neuen Emissionen KI-bezogen“, sagte er.
Halten Eisman’s Zahlen stand?
Die Aktienhälfte tut dies im Großen und Ganzen. Informationstechnologie machte am 24. Juli 37,19% des S&P 500 aus, und Kommunikationsdienste fügten 9,34% hinzu. Das sind insgesamt 46,5%.
Fügen Sie Amazon und Tesla hinzu, die im Bereich Konsumgüter liegen, und die Zahl erreicht 51,5%. Sein „mehr als 50%“ funktioniert, aber nur bei einer großzügigen Definition.
Die Konzentration selbst ist nicht im Zweifel. Die 10 größten Bestandteile machen 36,85% des Index aus.
Die Anleihenhälfte ist schwächer. Hochtechnologie machte im zweiten Quartal 14,2% der US-Unternehmensanleiheemissionen aus, laut SIFMA. Finanzwerte führten mit 46,4%. KI ist nicht „der Großteil“ der neuen Emissionen.
Sein zugrunde liegender Punkt bleibt bestehen, und offizielle Daten machen es besser. Die Bank von England berichtete in diesem Monat, dass fünf KI-Hyperscaler Ende 2025 nur 3% der ausstehenden US-Investment-Grade-Schulden hielten, aber über 15% der Emissionen in diesem Jahr bis Anfang Mai ausmachten.
Der Wechsel zu Hochzinsanleihen ist ausgeprägter. Diese Emittenten machten in diesem Jahr 41% der nicht refinanzierten US-Hochzinsemissionen aus, bei einem Indexgewicht von 1%.
Die Größen der Deals erklären die Geschwindigkeit. Amazon bepreiste am 10. März Anleihen im Wert von 37 Milliarden Dollar, die größten dieser Deals, laut seiner SEC-Einreichung. Meta sammelte im letzten Oktober 30 Milliarden Dollar und weitere 25 Milliarden Dollar im April.
Eine Einschränkung steht im Papierkram. Die Einreichungen besagen, dass die Erlöse für allgemeine Unternehmenszwecke verwendet werden, sodass keine dieser Schulden offiziell für KI vorgesehen ist.
Kommt eine Korrektur, wenn KI scheitert?
Auf die Frage, was passiert, wenn KI kommerziell scheitert, war Eisman direkt. „Ich denke, wir haben eine große Korrektur“, sagte er. Er wollte keine Größenordnung angeben.
„Was… mich beunruhigt, ist, dass es alles ein Handel ist. Es muss also besser erfolgreich sein“, fügte er hinzu.
Zentralbanken haben dasselbe Risiko signalisiert. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich warnte im Juni, dass festverzinsliche Anlagen „eine offensichtliche Verwundbarkeit“ darstellen, wenn Hyperscaler die Investitionsausgaben verlangsamen.
Was es für Krypto bedeutet
Krypto sitzt im selben Risikobereich. Bitcoin (BTC) wird nahe 64.980 Dollar gehandelt und ist im vergangenen Jahr um etwa 45% gefallen.
Der Link erschien im Juni, als ein Ausverkauf bei Big Tech Bitcoin nach unten zog. In diesem Jahr haben Einzelhandelsströme Halbleiter-ETFs gegenüber Krypto-Fonds bevorzugt.
Andere sehen die gleiche Überlappung. Chinesische Hedgefonds haben begonnen, AI-Gewinner in einer sichtbaren Rotation abzubauen, und ein Prognostiker der Blase von 2008 hat vor einem Rückgang von 70 % gewarnt.
Wo die These zusammenbricht
Eisman ruft keinen Crash aus. Er sagte, er würde diesen Markt nicht leerverkaufen, und er erwartet, dass die Technologie funktioniert.
„Es wird… etwas wirklich Gutes sein. Das bedeutet nicht, dass jeder erfolgreich ist“, sagte er.
Diese Lücke definiert das Risiko. KI kann als Technologie erfolgreich sein, während der Handel, der sich darum herum aufgebaut hat, sich noch auflöst.
Die kurzfristige Entwicklung wird ihn schnell testen. Microsoft und Meta berichten am 29. Juli über ihre Ergebnisse, und Amazon folgt am 30. Juli. Drei weitere Investitionsupdates kommen innerhalb von 72 Stunden.
Quelle: BeInCrypto
