Payward, das Mutterunternehmen der Krypto-Börse Kraken, erzielte im letzten Quartal nur 23 Millionen Dollar an bereinigtem Gewinn vor Steuern. Das sind 71 % weniger als im Vorjahr, laut einem Aktionärsbrief, der von Bloomberg eingesehen wurde.
Die einfache Erklärung ist ein Krypto-Rückgang. Die Zahlen sagen etwas anderes. Der Umsatz von Payward stieg um 17 % auf 508 Millionen Dollar, während der größte Rivale kleiner wurde.
Coinbase schrumpfte, Payward wuchs
Coinbase reicht jedes Quartal vollständige Berichte bei der US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) ein. Ihr Bericht für die gleichen drei Monate zeigt einen Umsatz von 1,22 Milliarden Dollar. Das ist ein Rückgang von 18 % im Vergleich zum Vorjahr.
Die beiden Börsen bewegten sich also in entgegengesetzte Richtungen. Eine verlor fast ein Fünftel ihres Umsatzes. Die andere fügte fast ein Fünftel hinzu. Coinbase verbuchte außerdem einen Nettoverlust von 359 Millionen Dollar. Der Großteil davon resultierte aus dem fallenden Wert der Krypto, die sie halten.
Die Lesart ist unangenehm für die einfache Geschichte. Die Handelsgebühren fielen in der gesamten Branche. Die neueren Geschäfte von Payward deckten die Lücke. Ein langsamer Markt erklärt nicht, warum der Gewinn fast verschwunden ist.
Die Rechnung für 2,65 Milliarden Dollar an Einkäufen
Payward kauft seit 18 Monaten Unternehmen. Im März 2025 zahlte es 1,5 Milliarden Dollar für den Futures-Broker NinjaTrader. Im April dieses Jahres stimmte es zu, die Derivateplattform Bitnomial für bis zu 550 Millionen Dollar zu kaufen.
Drei Wochen später kam Reap, ein Stablecoin-Zahlungsunternehmen, für bis zu 600 Millionen Dollar. Drei weitere Geschäfte hatten keinen öffentlichen Preis. Unterstützt im Januar. Token-Manager Magna im Februar. Der Wallet-Bereich von Magic Labs im Juli.
Die offengelegte Gesamtsumme beträgt ungefähr 2,65 Milliarden Dollar. Die tatsächliche Zahl ist höher.
Nichts davon war ein Unfall. Co-CEO Arjun Sethi sagte dies im Quartalsbericht, als der Gewinn bereits auf 18 Millionen Dollar geschrumpft war.
„Wo andere zurückhaltend waren, haben wir uns engagiert – denn unser Vertrauen hat nicht gewankt, und wir glauben, dass die Investitionen, die wir tätigen, unsere Wettbewerbsposition für die kommenden Jahre definieren werden“, sagte Sethi in einer Erklärung von Payward.
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Was Payward Ihnen nicht zeigen wird
Payward ist privat, daher wählt es aus, was veröffentlicht wird. Der Brief gab zwei angepasste Zahlen an und hörte dort auf. Angepasste Zahlen sind nicht geprüft. Die von Coinbase sind es.
Der Brief überspringt Integrationskosten. Er überspringt den Cashburn. Er überspringt die Aufteilung zwischen den Einnahmen, die Payward erwirtschaftet hat, und den Einnahmen, die es gekauft hat.
Diese letzte Lücke ist die entscheidende. Der Anstieg um 17 % ist das gesamte Argument für die Strategie. Niemand außerhalb des Unternehmens kann dies überprüfen.
Payward hat im November 2025 vertraulich einen Antrag auf eine US-Börsennotierung eingereicht. Anschließend wurden 800 Millionen Dollar bei einer Bewertung von 20 Milliarden Dollar gesammelt. Jane Street und DRW Venture Capital unterstützten die Runde. Im März wurde die Notierung pausiert. Im Mai wurden 150 Stellen gestrichen und weiterhin Käufe getätigt.
Diese Investoren halten eine Bewertung von 20 Milliarden Dollar und haben keine Möglichkeit, dies zu überprüfen. Das S-1 wird alles zeigen. Bis es veröffentlicht wird, wird von ihnen erwartet, dass sie einen Rückgang von 71 % als Investition lesen.
Quelle: BeInCrypto
