Die Korrektur von Gold seit Januar sieht im Vergleich zu Aktien ganz anders aus. Gold liegt jetzt 21 % unter seinem Höchststand im Januar. Im gleichen Zeitraum ist das Verhältnis von S&P 500 zu Gold von etwa 1,27 auf 1,79 gestiegen, ein Anstieg von 40 %. Das ist eine erhebliche Neubewertung des relativen Wertes.
Wir denken, dass der überfüllte Goldhandel zu Beginn von 2026 weitgehend bereinigt ist, und die Beweislage neigt sich jetzt wieder in Richtung Gold, das Aktien übertrifft. Gold liegt ungefähr 21 % unter seinem Rekord im Januar, die relative Bewertungsstreckung gegenüber Aktien ist um fast 40 % gesunken, und die Käufer, die für eine nachhaltige Bewegung wichtig sind, Zentralbanken und ETFs, haben ihre Positionen erhöht, während der Preis fiel.
Ein langfristiger Blick
Gold hat keine Erträge, keinen Cashflow und keinen Buchwert, daher kann sein Dollarpreis allein Ihnen nicht sagen, ob es billig oder teuer ist, und das Diagramm isoliert zeigt nur Trend und Niveau. Um den relativen Wert zu beurteilen, verwenden wir das Verhältnis von S&P 500 zu Gold, den Indexpreis geteilt durch den Goldpreis pro Unze. Ein hohes Verhältnis bedeutet, dass Aktien Gold übertroffen haben und Gold im Vergleich zu Aktien billig aussieht; ein niedriges Verhältnis bedeutet das Gegenteil.
Im Allgemeinen haben Aktien in Zeiten geopolitischer Stabilität, Disinflation und stetigem Wirtschaftswachstum besser abgeschnitten als Gold, während Gold in Zeiten der Instabilität tendenziell besser abschneidet. Der Wechsel von einer Situation zur anderen kann starke Trends im S&P 500/Gold-Verhältnis auslösen, die Jahre, sogar Jahrzehnte andauern können.
Von 1980 bis 2000 stieg das Verhältnis von S&P 500 zu Gold durch eine lange Phase der Aktiendominanz. Disinflation, fallende makroökonomische Volatilität, Globalisierung und technologiegetriebenes Produktivitätswachstum unterstützten die Unternehmensgewinne und höhere Aktienbewertungen. Gold verlor allmählich die große Inflations- und Krisenprämie, die in den 1970er Jahren angesammelt wurde. Zum Höhepunkt des Technologiemarktes im Jahr 2000 wurden Aktien zu einem außergewöhnlichen Aufschlag gegenüber Gold gehandelt, was das Verhältnis auf einem extrem hohen Niveau ließ.
Von 2000 bis 2011 kehrte sich der Zyklus um. Der Zusammenbruch der Dotcom-Blase, die Rezession von 2001, die Schwäche des Dollars, der globale Rohstoffboom und die Finanzkrise von 2008 schwächten das Vertrauen in Finanzanlagen und erhöhten die Nachfrage nach monetärem Schutz. Aggressive Zinssenkungen, quantitative Lockerung und Bedenken hinsichtlich der Staatsverschuldung stärkten Gold weiter, während der S&P 500 zwei große Bärenmärkte durchlief. Das Verhältnis fiel über mehr als ein Jahrzehnt und erreichte um den Höhepunkt von Gold im Jahr 2011 einen säkularen Tiefpunkt, als Gold eine erhebliche Krisen- und monetäre Risiko-Prämie im Vergleich zu Aktien trug.
Von 2011 bis 2020 gewannen US-Aktien wieder relative Führungsstärke. Die wirtschaftliche Erholung, die gedämpfte Inflation, stärkere Unternehmensgewinne und das Wachstum des Technologiesektors unterstützten den S&P 500, während die Nachkrisenprämie von Gold verblasste und westliche Investoren ihre ETF-Engagements reduzierten.
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Die aktuelle Konstellation begünstigt Gold
Die Grundlagen eines erneuerten, goldgeführten Regimes wurden nach 2020 gelegt, obwohl der Wechsel in der relativen Leistung erst kürzlich entscheidend wurde. Die Bilanzausweitung während der Pandemie, der Inflationsschock, der anhaltende fiskalische Druck, die geopolitische Fragmentierung und die Diversifizierung der Reserven haben das monetäre und strategische Premium von Gold wiederhergestellt.
Das Verhältnis von S&P 500 zu Gold hat sich aus seinem erhöhten Bereich nach 2011 zurückgezogen, was zeigt, dass Gold die relative Führungsposition zurückgewonnen hat. Historische Zyklen deuten darauf hin, dass diese Regime viele Jahre anhalten können, mit scharfen Gegenbewegungen auf dem Weg.
Der Anstieg bis Januar 2026 stellte eine Beschleunigung innerhalb dieses breiteren Trends dar. Der endgültige Anstieg von Gold über 5.500 $ komprimierte das Verhältnis auf ein tiefes zyklisches Tief und fügte dem Preis ein erhebliches Momentum-Premium hinzu. Die anschließende Korrektur ließ Gold etwa 21 % unter seinem Januar-Hoch zurück. Im selben Zeitraum erholte sich das Verhältnis von S&P 500 zu Gold von etwa 1,27 auf 1,79, ein Anstieg von ungefähr 40 %. Die Anpassung beseitigte einen Großteil des relativen Wertüberschusses zu Beginn des Jahres, während die breitere Neubewertung von Gold erhalten blieb.
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Die Korrektur verbesserte auch die Eigentümerstruktur des Marktes. Momentum-sensible und gehebelte Investoren reduzierten ihre Exposition, wodurch die Abhängigkeit des Marktes von fortgesetztem Preisverfolgen verringert wurde. Strategische Käufer erhöhten dann ihre Präsenz, als die Preise schwächer wurden. Gold hat sich folglich von einer von Momentum dominierten Phase in eine Phase der Wiederakkumulation bewegt, die von Kapital mit längeren Anlagehorizonten unterstützt wird.
Zentralbanken liefern die klarsten Beweise. Die Nettokäufe des offiziellen Sektors erreichten im zweiten Quartal 288,9 Tonnen, ein Rekord für ein zweites Quartal, was einem Anstieg von 62 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht und fünfmal so viel wie die Gesamtmenge des ersten Quartals von 57 Tonnen. Zentralbanken erhöhten die Akkumulation, während Gold seine schärfste Korrektur des Zyklus erlebte, was darauf hindeutet, dass niedrigere Preise das strategische Gebot verstärkten.
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Die ETF-Ströme zeigen, dass die private Investitionsnachfrage in eine frühe Phase der Reakkumulation eingetreten ist. Globale Gold-ETFs erhielten im Juli etwa 3 Milliarden Dollar und kehrten damit zwei aufeinanderfolgende Monate mit Abflüssen um.
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Insgesamt sind das Verhältnis-Reset, die erneute Akkumulation der Zentralbanken und die sich verbessernden ETF-Ströme alle positiv für Gold. Historische Zyklen zeigen, dass, sobald die relative Führung zu Gold wechselt, das S&P 500-zu-Gold-Verhältnis über viele Jahre hinweg tendenziell sinken kann und weit über sein ursprüngliches Reset hinausgeht. Der aktuelle Wert liegt weiterhin deutlich über den tiefsten Tälern, die während früherer goldgeführter Zyklen erreicht wurden, was erheblichen Spielraum für weitere Kompression lässt, bevor das Verhältnis einen extremen Punkt erreicht.
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Quelle: BeInCrypto
