Es ist weniger als einen Monat her, dass das US-Finanzministerium ankündigte, den maximalen Umfang liquiditätsstützender Rückkäufe länger laufender Staatsanleihen zu verdoppeln.
Der Bitcoin-Kurs reagierte damals mit einem sofortigen Sprung nach oben. Nun teilte das Finanzministerium mit, den Umfang auf 6 Milliarden US-Dollar zu verdreifachen. BTC blieb jedoch unverändert und gab sogar leicht nach. Was hat sich also geändert?
Gleiche Maßnahme, andere Reaktion
Am 19. August kündigte Scott Bessent vom Finanzministerium überraschend an, dass die Behörde die liquiditätsstützenden Rückkäufe länger laufender Staatsanleihen von 2 Milliarden auf 4 Milliarden US-Dollar pro Transaktion mindestens verdoppeln werde. Die Finanzmärkte reagierten sofort: BTC und Gold führten den Anstieg an. Unterdessen sanken die Renditen langfristiger Staatsanleihen.
Mit dem Kauf älterer, langfristiger Staatsanleihen versuchte die Regierung im Wesentlichen, die Liquidität an einem Anleihemarkt zu verbessern, der unter rasch steigenden Renditen litt. Sinkende Renditen verringern hingegen gewöhnlich die Attraktivität von Anleihen und lockern die Finanzierungsbedingungen – ein günstigeres Umfeld für Bitcoin und andere Risikoanlagen.
Gestern tat das Finanzministerium es erneut und erhöhte den Umfang des bevorstehenden Rückkaufs auf 6 Milliarden US-Dollar. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen sprang jedoch auf 4,85 % – den höchsten Stand seit fast drei Jahren. Auch die Renditen 20- und 30-jähriger Anleihen stiegen auf etwa 5,30 %. Im Gegensatz dazu legte die führende Kryptowährung nicht nur nicht wie beim letzten Mal zu, sondern fiel sogar unter 78.000 US-Dollar und konnte dieses Niveau seither kaum zurückerobern.
Warum blieb der Anstieg aus?
Der vielleicht bemerkenswerteste Unterschied zwischen der Ankündigung vom 9. September und der vom 19. August war, dass sie keine wirkliche Überraschung darstellte. Der Schritt des US-Finanzministeriums im vergangenen Monat war eine unerwartete politische Kehrtwende und führte dazu, dass die Märkte neu bewerteten, wie wahrscheinlich es war, dass das Ministerium angesichts stark steigender langfristiger Kreditkosten zunehmend zu Interventionen bereit sein könnte. Die Aufstockung der Rückkäufe auf 6 Milliarden US-Dollar scheint dagegen nicht auszureichen, da die Schätzungen an der Wall Street nach Bessents Äußerungen auf bis zu 10 Milliarden US-Dollar gestiegen waren.
Darüber hinaus verschlechtert sich das makroökonomische Umfeld weiter. Die Ölpreise schossen angesichts des anhaltenden Kriegs zwischen den USA und dem Iran auf 100 US-Dollar hoch, und die Inflationsängste sind enorm. Die starken Arbeitsmarktdaten der vergangenen Woche und Kevin Warshs restriktive Haltung am vorherigen Freitag haben gleichzeitig die Erwartungen steigen lassen, dass die Federal Reserve die Zinsen am 16. September anheben könnte.
Diese Kombination treibt die Renditen schneller nach oben, als die Rückkäufe des US-Finanzministeriums sie senken können. The Kobeissi Letter beschrieb dies als einen „Kampf“ des Anleihemarkts gegen das Finanzministerium und warnte, dass die Rendite zehnjähriger Anleihen 5 % überschreiten könnte, falls die aktuellen Bedingungen anhalten. Für BTC ist dies der entscheidende Unterschied, denn es waren nicht gerade die Rückkäufe des Finanzministeriums, die den Kurs im August in die Höhe schnellen ließen. Vielmehr waren es die Auswirkungen der Ankündigung auf die Renditen, die Liquiditätserwartungen und die allgemeine Risikobereitschaft.
Die Botschaft des Marktes ist diesmal eine ganz andere, obwohl die Politik ähnlich ist.
Quelle: CryptoPotato
