Wichtige Punkte
- OKX und ICE planen, den Handelsplatz am 23. November mit voraussichtlich mehr als 70 Vermögenswerten zu eröffnen. Die Auswahl zum Start und die Liquidität haben sie jedoch nicht offengelegt.
- Der Handel soll über Pools für automatisierte Market Maker mit zugelassenen Wallets auf Uniswap v4 abgewickelt werden, die auf OKX’ X Layer bereitgestellt werden.
- Eine Mitteilung vom 5. November führt 67 Emittenten auf, die im Rahmen der SEC-Ausnahmegenehmigung Widerspruch eingelegt haben, darunter Apple, Tesla, Nvidia und Meta.
Startpläne, Listings und Zugangsvoraussetzungen
OKX und Intercontinental Exchange, die Muttergesellschaft der New York Stock Exchange, geben an, dass ihr gemeinsamer Handelsplatz für tokenisierte Aktien am 23. November eröffnet werden soll. Die Unternehmen rechnen damit, mehr als 70 Vermögenswerte zu listen. Dabei nutzen sie eine befristete SEC-Ausnahmegenehmigung für den Handel mit Blockchain-Versionen US-amerikanischer Wertpapiere. Der Start ist geplant, obwohl Dutzende Emittenten formell Widerspruch dagegen eingelegt haben, dass ihre Aktien auf dem Handelsplatz repräsentiert werden.
Die angekündigte Auswahl umfasst Wertpapiere von Better.com, BitGo, Circle, Coinbase, Robinhood, Securitize und Strategy sowie 59 börsengehandelte Fonds von Direxion. Strategy plant, neben seinen Stammaktien auch Vorzugsaktien wie STRC aufzunehmen. Die Unternehmen haben nicht angegeben, wie viele der erwarteten Vermögenswerte am Eröffnungstag tatsächlich verfügbar sein werden. Die genannte Gesamtzahl ist daher noch keine bestätigte Auswahl für den ersten Handelstag.
Die anfängliche Teilnahme ist berechtigten Kunden von OKX Inc. in den USA vorbehalten. Sie müssen eine CeDeFi Wallet aktivieren, die Identitätsprüfung abschließen und das Onboarding bei OKXICE beenden, dem zu gleichen Teilen von ICE und OKC USA Holding, einem verbundenen Unternehmen von OKX, gehaltenen Joint Venture. Der Handel soll rund um die Uhr in der OKX-App möglich sein. Die genannten Teilnahmebedingungen machen jedoch deutlich, dass die Plattform nicht allen Nutzern oder Wallets offensteht.
So ist die tokenisierte Handelsplattform aufgebaut
Die Plattform nutzt automatisierte Market-Maker-Pools, die mit Uniswap v4 erstellt und auf X Layer bereitgestellt werden, dem von OKX betriebenen Ethereum-Layer-2-Netzwerk. Nur zugelassene Wallets dürfen in diesen Pools handeln oder Liquidität bereitstellen. Securitize stellt die Tokenisierungsinfrastruktur bereit. Das bedeutet, dass der angekündigte Handelsmechanismus poolbasiert und kein herkömmliches Orderbuch ist. Für den Handel und die Bereitstellung von Liquidität gelten Zugangsbeschränkungen.
Laut der öffentlichen Mitteilung der Plattform vom 5. November stellt jeder Token einen Wertpapieranspruch dar, der eins zu eins durch eine von einem registrierten Broker-Dealer gehaltene US-Aktie gedeckt ist. Der Mitteilung zufolge behalten Token-Inhaber die üblichen Aktionärsrechte, darunter Dividenden, Stimmrechte und die Teilnahme an Kapitalmaßnahmen. Diese Angaben beschreiben, wie das Produkt Blockchain-Token mit den zugrunde liegenden Aktien verknüpfen soll. Die Mitteilung macht jedoch keine Angaben zur Größe der Handelspools, die die Token unterstützen werden.
Kunden sollen die Token in ihren eigenen Wallets halten. OKXICE erklärt, dass das Unternehmen weder die Vermögenswerte noch die privaten Schlüssel verwahren wird. Die Token werden mit Zahlungs-Stablecoins wie USDC und USDG gepaart. Laut Mitteilung wird die Plattform außerdem weder ein Orderbuch betreiben noch Kredite vergeben oder Primäremissionen durchführen. Diese Einschränkungen grenzen den beschriebenen Dienst sowohl von einem herkömmlichen Brokerage-Konto als auch von einer Plattform ab, die neu ausgegebene Wertpapiere verkauft.
Die Ausnahme und die zunehmenden Einwände der Emittenten
Dieselbe Mitteilung vom 5. Nov. nennt 67 Emittenten, die schriftliche Einwände eingereicht hatten – gegenüber 50 in einer Mitteilung vom 30. Okt. Auf der Liste stehen Apple, Amazon, Tesla, Meta, Netflix, Nvidia und Microsoft sowie JPMorgan, Goldman Sachs, Costco, Nike und Home Depot. Der Anstieg dokumentiert zusätzliche Einwände zwischen den beiden Mitteilungen. Allein aus der veröffentlichten Liste lässt sich jedoch nicht ableiten, ob alle übrigen Emittenten bei Handelsbeginn weiterhin verfügbar sein werden.
Die Einwände fallen unter die fünfjährige Innovationsausnahme der SEC, die am 17. September erlassen wurde. Sie erlaubt Handelsplätzen, Blockchain-Versionen von US-Aktien über automatisierte Market Maker zu handeln, ohne sich als Börsen registrieren zu müssen. Nach dem beschriebenen Verfahren muss ein Handelsplatz, der einen nicht verbundenen Dritten mit der Tokenisierung der Aktien eines Unternehmens beauftragt, den Emittenten benachrichtigen. Dieser hat 30 Tage Zeit, schriftlich Einspruch zu erheben. Die Ausnahme legt somit ein klar definiertes Verfahren für Benachrichtigungen und Einsprüche fest, anstatt in jedem Fall die Zustimmung des Emittenten zu verlangen.
Auf der Ausnahmeseite der SEC ist OKXICE TSV als Unternehmen aufgeführt, das am 4. Oktober eine Absichtserklärung eingereicht hat. Gleichzeitig heißt es in der Ankündigung zum Start, dass der Handelsplatz weder eine registrierte Börse noch ein Broker-Dealer ist und keine Zulassung durch die SEC erhalten hat. Diese Angaben sind wichtig, um den Start einordnen zu können: Die Ausnahme erlaubt die beschriebene Tätigkeit unter den darin festgelegten Bedingungen, darf aber nicht mit einer Zulassung des Handelsplatzes durch die SEC verwechselt werden.
Der Markttest und die noch offenen Fragen
Die Unternehmen haben Vermögenswerte mit Bezug zur Kryptobranche hervorgehoben, darunter Aktien von Coinbase, Circle, BitGo und Robinhood sowie Stamm- und Vorzugsaktien von Strategy. Strategy-CEO und Präsident Phong Le bezeichnete die Tokenisierung als nächsten Schritt, um den Digital Credit des Unternehmens rund um die Uhr verfügbar zu machen. Seine Aussagen beziehen sich auf Vorzugsaktien wie STRC; sie beantworten weder die Frage, wie groß die Handelsnachfrage auf dem Handelsplatz sein wird, noch wie liquide die entsprechenden Pools sein werden.
Für potenzielle Nutzer umfasst das Angebot in der Praxis den Zugang über eine App, selbst verwahrte Token und einen Handel, der rund um die Uhr an sieben Tagen in der Woche stattfinden soll. Der Zugang ist jedoch an die Zulassung von US-Kunden, eine Identitätsprüfung, die Kontoeröffnung und eine zugelassene Wallet gebunden. Beim Pool-basierten Handel ist zudem die Liquidität eine zentrale betriebliche Frage; Angaben zur anfänglichen Größe der Pools haben die Unternehmen nicht gemacht. Die verfügbaren Informationen beschreiben das Konzept, nicht jedoch das Handelserlebnis, das Kunden zum Start erwartet.
Vor dem 23. November sind noch mehrere wichtige Fragen ungeklärt: die genaue Auswahl zum Start aus den erwarteten mehr als 70 Vermögenswerten, die zu Beginn verfügbare Liquidität und die Frage, ob weitere Emittenten Einspruch erheben werden. In der Liste der 67 Einwände fehlen bereits einige der größten US-Unternehmen, die in der Mitteilung genannt werden; die Quelle macht jedoch keine Angaben zum voraussichtlichen Handelsvolumen. Ob die verbleibenden Listings genügend Beteiligung anziehen können, um der Plattform Bedeutung zu verleihen, ist offen und kein bereits feststehendes Ergebnis.
Quelle: BitcoinMagazine
