Bitcoin Magazin
Strategy (MSTR) Aktie stürzt um 10% ab, erreicht Zwei-Jahres-Tief, während Bitcoin unter 60.000 $ fällt, CryptoQuant warnt das Unternehmen, mit Käufen aufzuhören
Die Aktien von Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR) fielen am Dienstag um mehr als 10% auf 92 $, ein Zwei-Jahres-Tief, während Bitcoin unter 60.000 $ fiel und eine Analystennotiz von CryptoQuant warnte, dass das Unternehmen sich übernommen hat und die Bitcoin-Käufe einstellen sollte, bevor sich die finanzielle Situation weiter verschlechtert.
Bitcoin fiel an diesem Tag auf etwa 59.000 $, ein Rückgang von mehr als 6.700 $ oder etwa 5%, der schlimmste Verlust an einem einzigen Tag seit Monaten. Der Verkaufsdruck löste eine Liquidationskaskade auf den Märkten für Krypto-Derivate aus, wobei innerhalb von 24 Stunden etwa 1,1 Milliarden $ an gehebelten Positionen zwangsweise geschlossen wurden. Diese Bewegung drückte Bitcoin unter den durchschnittlichen Kostenbasis aller Käufe von Strategy, die in den Jahren 2024, 2025 und 2026 getätigt wurden – was das Unternehmen mit geschätzten 10,6 Milliarden $ an unrealisierte Verluste dastehen lässt.
Strategy fiel zusammen mit Bitcoin, wie es fast immer der Fall ist. Die Aktien eröffneten nahe 103 $ und verloren 10,97 $ gegenüber dem Schlusskurs vom Montag von 103,84 $ – das erste Mal, dass die Aktie seit März 2024 unter 100 $ gehandelt wurde.
CryptoQuant: Aufhören zu kaufen, Bargeld wieder aufbauen
Der Rückgang kam am selben Tag, an dem CryptoQuant eine Notiz veröffentlichte, in der Strategy aufgefordert wurde, die Bitcoin-Akkumulation zu pausieren und die Bargeldreserven wiederherzustellen, bevor mehr gekauft wird. Der Forschungsleiter des Unternehmens, Julio Moreno, identifizierte eine Reihe von Zahlen, die die Geschichte eines Unternehmens erzählen, dessen Kapitalmodell unter Druck steht.
Die jährlichen Dividendenverpflichtungen von Strategy — die Zahlungen, die auf seinen Stapel von Vorzugsinstrumenten, einschließlich STRC, STRK, STRF, STRD und STRE, geschuldet sind — sind von etwa 300 Millionen Dollar zu Beginn von 2026 auf ungefähr 1,2 Milliarden Dollar gestiegen, ein nahezu vierfacher Anstieg in weniger als sechs Monaten.
Die Barreserven sind in diesem Jahr um 38 % gefallen. Die Dividendenabdeckung, die einst mehr als sieben Jahre betrug, hat sich auf etwa 14 Monate verringert. CryptoQuant empfiehlt, dass das Unternehmen die Barreserven auf etwa 2,8 Milliarden Dollar wiederherstellt, bevor es mit dem Kauf von Bitcoin fortfährt.
Die Vorzugsaktien selbst zeigen ein Warnsignal. STRC, die variabel verzinste ewige Vorzugsaktie von Strategy, wird nahe 84 Dollar gehandelt, weit unter ihrem Nennwert von 100 Dollar.
Wenn Vorzugsaktien unter dem Nennwert gehandelt werden, bricht der Kapitalbeschaffungsmechanismus, der die Bitcoin-Käufe finanziert, zusammen — das Unternehmen kann keine neuen Vorzugsaktien zu attraktiven Konditionen ausgeben, wenn die bestehenden Instrumente mit einem Abschlag gehandelt werden.
Der sich selbst verstärkende Zyklus von Strategy, umgekehrt
Das Modell von Strategy wurde auf einem Premium aufgebaut. Wenn MSTR-Aktien über dem Wert des Bitcoins in seiner Bilanz gehandelt werden, kann das Unternehmen Aktien oder Vorzugsinstrumente ausgeben, die Erlöse verwenden, um Bitcoin zu kaufen, und den NAV pro Aktie erhöhen — ein Zyklus, der bestehende Aktionäre belohnt. Die Aktie wird jetzt mit einem Abschlag zu ihrem Bitcoin-NAV gehandelt, einem mNAV von ungefähr 0,80x. Das bedeutet, dass beide Kapitalquellen — Stammaktien und Vorzugsemissionen — gleichzeitig eingeschränkt sind.
Das Unternehmen hält 847.363 Bitcoin, die zu einem durchschnittlichen Preis von etwa 75.680 $ pro Coin erworben wurden. Bei einem Bitcoin-Preis von 59.324 $ hat sich die Lücke auf mehr als 16.000 $ pro Coin über den gesamten Bestand erweitert.
Peter Schiff, ein langjähriger Bitcoin-Kritiker, der die Entwicklung von Strategy verfolgt hat, sagte am Dienstag, dass Saylor unter Druck geraten könnte, Bitcoin zu verkaufen, um Verpflichtungen zu erfüllen, falls die MSTR-Aktien weiterhin fallen — ein Szenario, das zusätzlichen Druck auf den Vermögenswert ausüben würde, der die gesamte Struktur untermauert.
Strategy hat Anfang Juni den ersten Bitcoin-Verkauf seit fast vier Jahren getätigt und 32 BTC verkauft. Das Unternehmen stellte den Verkauf als Beweis dar, dass es die Dividendenverpflichtungen durch Vermögensverkäufe decken kann. Die Reaktion des Marktes heute deutet darauf hin, dass die Investoren weiterhin skeptisch sind.
Ob Saylor die Käufe pausiert, wie von CryptoQuant empfohlen, oder einen anderen Weg findet, die zentrale Frage ist jetzt, ob ein Modell, das darauf ausgelegt ist, mit einem Aufschlag und einem steigenden Bitcoin-Preis zu gedeihen, in einer Umgebung, in der beides umgekehrt ist, Bestand haben kann.
Zum Zeitpunkt des Schreibens wird Bitcoin bei 59.300 $ gehandelt, und die Aktien von Strategy liegen bei etwa 92 $.
Quelle: BitcoinMagazine
