Bitcoin Magazin
Michael Saylor reagiert auf die Kritik, während Strategy-Aktien und STRC 52-Wochen-Tiefs erreichen
Michael Saylor reagierte am Freitag auf den sich vertiefenden Verkaufsdruck bei den Aktien und Vorzugsaktien von Strategy mit einer Erklärung auf X.
„Volatilität testet jede Kapitalstruktur“, schrieb Saylor. „Strategy bleibt auf Bitcoin fokussiert, mit disziplinierter Kapitalallokation, Kreditqualität und langfristiger Wertschöpfung. Wir schätzen unsere Investoren und werden weiterhin mit Transparenz und Entschlossenheit handeln. $MSTR“.
Der Tweet kam, als die MSTR-Aktien und STRC, die variabel verzinste Vorzugsaktie von Strategy, beide 52-Wochen-Tiefs erreichten. MSTR hat mehr als 80 % von seinem Allzeithoch verloren. STRC, das einen Nennwert von 100 $ hat, wurde nahe 74 $ gehandelt – ein Rabatt von 26 %. Wenn Vorzugsaktien unter dem Nennwert gehandelt werden, bricht der Mechanismus, der den Kauf von Bitcoin durch die Ausgabe von Vorzugsaktien finanziert, zusammen: Das Unternehmen kann kein Kapital zu günstigen Konditionen bei Instrumenten beschaffen, die mit einem Rabatt gehandelt werden.
Bitcoin fiel am Mittwoch zum ersten Mal seit Oktober 2024 auf 58.000 $, wodurch die Papierverluste von Strategy auf über 14 Milliarden $ anstiegen. Das Unternehmen hält 847.363 Bitcoin zu einem durchschnittlichen Kaufpreis von 75.680 $ pro Coin – eine Differenz von mehr als 17.000 $ pro Coin zu den aktuellen Preisen.
MSTR-Aktien, die in den fünf Handelstagen bis Freitag um etwa 25% gefallen waren, setzten diesen Rückgang im vorbörslichen Handel etwas fort, da der Rückgang von Bitcoin anscheinend stagnierte. Die Aktie wird zu einem mNAV unter 1,0 gehandelt, was bedeutet, dass der Markt die Aktien von Strategy mit einem Abschlag auf die Bitcoin in seiner Bilanz bewertet.
Das ist wichtig, da das Modell des Unternehmens von einem Aufschlag abhängt: Strategy gibt Aktien oder bevorzugte Instrumente über dem NAV aus, investiert die Erlöse in Bitcoin und hebt dabei den NAV pro Aktie an. Mit dem Wegfall des Aufschlags sind beide Kapitalquellen gleichzeitig eingeschränkt.
Der Cash-Druck auf Strategy vertieft sich weiter
Der Druck auf die Kapitalstruktur geht über den Preis von Bitcoin hinaus. Die jährlichen Dividendenverpflichtungen auf die bevorzugten Instrumente von Strategy — STRC, STRK, STRF, STRD und STRE — sind von 300 Millionen Dollar zu Beginn von 2026 auf 1,2 Milliarden Dollar gestiegen, ein vierfacher Anstieg in sechs Monaten. Die Barreserven sind in diesem Jahr um 38% gefallen. Die Dividendenabdeckung, die einst über sieben Jahre lag, ist auf etwa 14 Monate geschrumpft.
Ein Bloomberg-Bericht vom Donnerstag beschrieb die Anlegerprüfung von Saylors Finanzierungsmodell als die intensivste, der das Unternehmen je ausgesetzt war. CryptoQuant gab diese Woche eine Mitteilung heraus, in der Strategy aufgefordert wird, den Kauf von Bitcoin zu stoppen und die Barreserven auf 2,8 Milliarden Dollar wieder aufzubauen, bevor die Akkumulation fortgesetzt wird.
Strategy hat im frühen Juni zum ersten Mal seit vier Jahren Bitcoin verkauft und 32 BTC zu einem Durchschnittspreis von 77.135 $ pro Coin verkauft. Saylor stellte den Schritt als Beweis dar, dass das Unternehmen seine Dividendenverpflichtungen durch Vermögensverkäufe decken kann. Die Reaktion des Marktes deutet darauf hin, dass diese Darstellung nicht hielt.
In der letzten Woche kaufte Strategy 520 Bitcoin – ein Bruchteil seines vorherigen Tempos – und steckte 300 Millionen $ von einer Kapitalerhöhung in Höhe von 335,5 Millionen $ in Bargeld statt in Bitcoin. Saylor hat über den Tweet hinaus keine weiteren Erläuterungen zu der auf X veröffentlichten Aussage gegeben.
Quelle: BitcoinMagazine
