Krypto-Unternehmen dringen zu einem Zeitpunkt in die öffentlichen Märkte ein, an dem Investoren härtere Fragen dazu stellen, wie diese Unternehmen tatsächlich Geld verdienen.
Ein börsennotiertes Krypto-Unternehmen kann sich nicht nur auf Akzeptanz, Nutzerwachstum oder eine starke Marke verlassen. Öffentliche Aktieninvestoren wollen die Qualität der Einnahmen, Margen, Rücklagen, Governance, den Schutz von Kundenvermögen und die Leistung in schwächeren Marktzyklen sehen.
Dieser Wandel verändert, wie die Branche beurteilt wird. Börsen, Stablecoin-Emittenten, Miner, Verwahrstellen, Datenunternehmen und Bitcoin-Treasury-Geschäfte werden alle an den Erwartungen des öffentlichen Marktes gemessen.
BeInCrypto sprach mit Anton Efimenko, Mitbegründer und leitender Experte bei 8Blocks; Fernando Lillo Aranda, CMO bei Zoomex; und Federico Variola, CEO von Phemex, darüber, wie IPOs und Listungen die Erwartungen an Krypto-Unternehmen neu gestalten.
Ein börsennotiertes Unternehmen hebt nicht automatisch seinen Token.
Der Gang an die Börse kann einem Krypto-Unternehmen mehr Sichtbarkeit verschaffen. Er kann es auch für traditionelle Investoren einfacher machen, das Geschäft zu verfolgen. Aber Aktionäre und Token-Inhaber sind oft unterschiedlichen wirtschaftlichen Bedingungen ausgesetzt.
Anton Efimenko, Mitbegründer und leitender Experte bei 8Blocks, sagte, dass Token-Inhaber nicht davon ausgehen sollten, dass ein IPO die Token-Preise direkt unterstützen wird.
„Leider gibt ein IPO der Krypto-Community nicht wirklich etwas. Viele Tokens sind nicht an das Geschäft des Emittenten gebunden. Selbst wenn das Unternehmen an die Börse geht und einen starken Jahresgewinn meldet, muss der Token nicht im Wert steigen. Der Tokenpreis folgt nicht unbedingt dem Aktienkurs“, sagte Efimenko.
Er fügte hinzu: „Ein IPO kann dem Emittenten Sichtbarkeit verschaffen, garantiert jedoch keinen Gewinn für Token-Inhaber.“
Eine gelistete Aktie repräsentiert Eigentum am Unternehmen. Ein Token kann Zugang, Governance, Netzwerkaktivität oder Marktsentiment widerspiegeln. Diese Verbindungen sind oft indirekt.
Diese Unterscheidung wird immer wichtiger, da immer mehr Krypto-Unternehmen in Richtung öffentlicher Märkte gehen. Investoren müssen verstehen, ob sie die Ertragskraft eines Unternehmens, den Nutzen eines Tokens oder eine breitere Exposition gegenüber dem Krypto-Sentiment kaufen.
Institutioneller Zugang hängt weiterhin von Risikoregeln ab
Öffentliche Listings können die Krypto-Exposition für Pensionsfonds, Banken und Vermögensverwalter erleichtern. Einige Institutionen können Tokens nicht direkt halten, aber sie können möglicherweise Aktien an einer gelisteten Börse, einem Miner, einem Stablecoin-Emittenten oder einem Verwahrunternehmen kaufen.
Efimenko sagte, dass der institutionelle Zugang weiterhin von Bewertungen und internen Richtlinien abhängt.
„Pensionsfonds werden in der Lage sein, Aktien von Krypto-Unternehmen zu kaufen, aber nur, wenn die Bewertung dieser Aktien mit der Anlagestrategie des Fonds übereinstimmt. Für solche großen Finanzinstitutionen ist die Bewertung des Vermögenswerts von großer Bedeutung, da sie es sich nicht leisten können, das Geld ihrer Einleger zu verlieren“, sagte er.
Viele Institutionen könnten sich dennoch für niedrigere Renditen traditioneller Vermögenswerte anstelle von Krypto-nativen Erträgen entscheiden, wenn das Risikoprofil klarer ist.
„Deshalb ist es für sie einfacher, in US-Staatsanleihen mit 3 % jährlich zu investieren, als USDT mit 5,5 % zu staken“, sagte Efimenko.
Tokenisierte Staatsanleihen könnten einen Mittelweg schaffen. Sie könnten es Institutionen ermöglichen, digitale Vermögenssysteme zu nutzen, während sie sich auf die Bewertung der zugrunde liegenden Staatsverschuldung verlassen.
„Aber sobald Staatsanleihen zu tokenisierten Vermögenswerten werden, könnten Pensionsfonds in der Lage sein, sie in ihren Bilanzen basierend auf der Bewertung des zugrunde liegenden Vermögenswerts zu halten“, sagte er.
Börsen und Stablecoin-Emittenten haben den klarsten Fall
Die Experten waren sich am sichersten über Börsen und Stablecoin-Emittenten als öffentliche Marktunternehmen.
Fernando Lillo Aranda, CMO bei Zoomex, sagte, dass Stablecoin-Unternehmen die stärkste strukturelle Position haben, da ihre Einnahmen wiederkehrender werden und weniger von Handelsvolumina abhängen können.
„Die Infrastruktur von Stablecoins ist die stärkste strukturelle Position. Dieses Modell profitiert von Netzwerkeffekten, Float-Ökonomie, der Expansion von Zahlungen und wird zunehmend zu finanziellen Schienen anstatt zu reinen Krypto-Geschäften. Die Einnahmen können wiederkehrender werden und weniger von Handelszyklen abhängen“, sagte Aranda.
Stablecoin-Emittenten können von Reserveneinnahmen, dem Wachstum von Zahlungen und einer breiteren institutionellen Nutzung profitieren. Ihre Herausforderung ist die Prüfung der Reserven, Regulierung und Konzentrationsrisiko.
Börsen gehören ebenfalls zu den stärksten Krypto-Geschäften, wenn sie gut abschneiden. Sie stehen in engem Kontakt zu Nutzern, Liquidität und Transaktionsaktivität.
„Börsen bieten die stärkste Cash-Generierung (wenn sie gut ausgeführt werden). Börsen monetarisieren Aufmerksamkeit und Liquidität immer noch besser als die meisten Krypto-Geschäfte. Die besten entwickeln sich über den Handel hinaus zu Verwahrung, Karten, Krediten, Staking, Zahlungen, Launchpads und Brokerage-Ebenen. Die Herausforderung ist Zyklizität und Gebührenkompression“, sagte Aranda.
Federico Variola, CEO von Phemex, platzierte ebenfalls Börsen und Stablecoin-Emittenten an die Spitze der Liste der öffentlichen Märkte.
„Die stärksten Geschäftsmodelle auf den öffentlichen Märkten sind mit Sicherheit Börsen und möglicherweise Stablecoin-Emittenten. Andere werden bestimmten Einschränkungen gegenüberstehen, sei es aufgrund ihres Geschäftsmodells oder weil es eine gewisse Saisonalität in ihren Einnahmen gibt“, sagte Variola.
Er fügte hinzu: „Börsen und Stablecoin-Unternehmen haben tendenziell eine stabilere Basis in Bezug auf Einnahmen und Raum für Wachstum, insbesondere Börsen.“
Börsen stehen weiterhin unter Druck durch Marktzyklen, fallende Gebühren, Regulierung und das Vertrauen der Nutzer. Im Vergleich zu vielen Krypto-Geschäftsmodellen sind ihre Einnahmequellen jedoch für öffentliche Investoren leichter verständlich.
Die weniger sichtbaren Infrastrukturunternehmen könnten besser altern.
Einige der stärksten Krypto-Unternehmen auf dem öffentlichen Markt sind möglicherweise für Privatanleger weniger sichtbar.
Aranda wies auf Verwahrung, Marktservices, Analytik, Daten und Compliance-Anbieter als wichtige langfristige Kategorien hin. Diese Unternehmen bieten die operationale Schicht, die Institutionen benötigen, bevor sie mehr Kapital in digitale Vermögenswerte investieren.
„Verwahrung und Marktinfrastruktur bieten eine ruhige, aber mächtige Kategorie. Institutionen, die in digitale Vermögenswerte eintreten, benötigen Verwahrung, Berichterstattung, Abwicklung, Compliance und Ausführungsschichten. Dies verhält sich oft mehr wie finanzielle Infrastruktur als wie spekulative Krypto-Exposition“, sagte Aranda.
Diese Firmen könnten von der Akzeptanz digitaler Vermögenswerte profitieren, ohne sich vollständig auf Tokenpreise zu verlassen. Ihre Einnahmen können aus Unternehmensverträgen, Berichterstattungstools, Überwachungssystemen und Compliance-Diensten stammen.
Miner und Bitcoin-Treasury-Firmen stehen vor einer härteren Zyklustest.
Miner und Bitcoin-Treasury-Unternehmen können Aufmerksamkeit erregen, weil sie öffentliche Marktexposition zu Bitcoin bieten. Das kann für Aktieninvestoren nützlich sein, die Bitcoin-gebundenen Aufwärtstrend wünschen, ohne das Asset direkt zu kaufen.
Die Schwäche liegt in ihrer Exposition gegenüber Marktzyklen.
Aranda sagte, dass Miner anfällig für Energiepreise, Hardwarekosten und rohstoffähnliche Wirtschaften bleiben.
„Miner. Öffentliche Märkte mögen die Bitcoin-Beta, aber das Mining bleibt den Energiekosten, Hardwarezyklen und rohstoffähnlichen Wirtschaften ausgesetzt, es sei denn, es ist vertikal integriert“, sagte er.
Bitcoin-Treasury-Unternehmen stehen vor einem anderen Problem. Sie können Kapital rund um die Bitcoin-Exposition aufbringen, insbesondere in bullischen Märkten, aber ihr operativer Wert kann im Laufe der Zeit schwerer zu verteidigen sein.
„Bitcoin-Treasury-Unternehmen. Sehr mächtig für die Kapitalbildung und die Anwerbung von BTC-Exposition durch Aktien, aber operativ schwerer zu verteidigen. Im Laufe der Zeit riskieren sie, mehr als gehebelte Holdingvehikel denn als operative Unternehmen wahrgenommen zu werden“, sagte Aranda.
Variola sagte, dass Treasury-Firmen, Miner und andere markt-sensitive Unternehmen wahrscheinlich unter mehr Druck geraten werden, wenn die Krypto-Preise fallen.
„Ich denke, dass Treasury-Unternehmen insbesondere erheblichen Stress erleiden werden, wenn der Markt bärisch wird. Das Gleiche gilt für Miner und andere Firmen, die stärker der Marktvolatilität ausgesetzt sind“, sagte er.
Diese Unternehmen könnten während starker Bitcoin-Zyklen beliebt bleiben. Öffentliche Investoren werden jedoch weiterhin fragen, ob sie über das Halten oder Produzieren von Bitcoin hinaus Wert schaffen können.
Insgesamt ist die Quintessenz, dass die öffentliche Marktära von Krypto Unternehmen belohnen wird, die ihr Geschäft in finanziellen Begriffen erklären können. Die Firmen, die sich nur auf Marktenthusiasmus verlassen, werden ein schwierigeres Publikum haben.
Quelle: BeInCrypto
