Tether-CEO Paolo Ardoino hat gewarnt, dass der Boom der Ausgaben für künstliche Intelligenz bei Big Tech auf schwachen wirtschaftlichen Grundlagen basieren könnte, während die Bedenken über eine KI-Marktblase sich über die globalen Märkte ausbreiten.
In einem Beitrag vom 4. Juli auf X sagte Ardoino, dass das Rennen um die KI-Infrastruktur vier große „strukturelle Missverhältnisse“ enthält. Diese sind Lücken zwischen Kosten, Einnahmen, Investitionszeiträumen und Wettbewerb.
Seine Warnung kommt, während die größten Technologieunternehmen der Welt Hunderte von Milliarden Dollar in Rechenzentren, Chips und Stromkapazitäten investieren. Die zentrale Frage für Investoren ist, ob KI genügend Einnahmen generieren kann, um diese Ausgaben zu rechtfertigen.
Unternehmen zahlen zu wenig für KI
Ardoino argumentierte, dass Unternehmen für KI-Computing im Vergleich zu den tatsächlichen Kosten, die für die Bereitstellung anfallen, zu wenig verlangen. Einfach ausgedrückt, könnten einige KI-Dienste billig erscheinen, weil Unternehmen die Nutzung subventionieren, um Kunden zu gewinnen.
Das lässt das Wachstum stärker erscheinen als das zugrunde liegende Geschäftsmodell. Wenn Unternehmen später die Preise erhöhen, könnten die Nutzer weniger ausgeben. Wenn sie die Preise niedrig halten, könnten die Margen unter Druck bleiben.
KI-Gewinne könnten länger auf sich warten lassen
Big-Tech-Unternehmen investieren jetzt stark, während die Gewinne aus KI viel länger auf sich warten lassen könnten. Rechenzentren, GPUs und Stromverträge erfordern enorme Vorabinvestitionen.
Dies schafft eine Lücke zwischen den heutigen Investitionen und den kommerziellen Rückflüssen in der Zukunft. Je größer diese Lücke wird, desto mehr Druck haben Unternehmen, zu beweisen, dass KI eine dauerhafte Einnahmequelle werden kann.
KI veraltet schnell selbst
KI-Chips können innerhalb von 3 bis 5 Jahren veraltet sein. Dennoch gehen die Schulden und Eigenkapital, die zur Finanzierung der KI-Infrastruktur verwendet werden, oft von einer viel längeren Amortisationszeit aus.
Das ist wichtig, weil Unternehmen teure Hardware ersetzen müssen, bevor sie sich vollständig amortisiert hat. Wenn die Nachfrage nachlässt oder die Preise fallen, wird die Wirtschaftlichkeit schwerer zu verteidigen.
Die Branche sieht sich intensiver Konkurrenz gegenüber
Open-Source-KI-Modelle verbessern sich schnell und könnten die Preismacht kommerzieller KI-Anbieter schwächen. Wenn günstigere oder kostenlose Alternativen gut genug werden, könnten Kunden sich weigern, hohe Preise zu zahlen.
Das würde es für Unternehmen schwieriger machen, das Geld, das sie für die Infrastruktur ausgeben, zurückzuholen. Es könnte auch die Umsatzprognosen reduzieren, die hohe KI-Bewertungen unterstützt haben.
Ardoinos Warnung ist Teil einer breiteren Debatte, die jetzt durch die Märkte zieht.
Chinesische Hedgefonds, darunter Wealspring Asset und Shanghai Banxia Investment Management Center, haben gewarnt, dass KI-Aktien sich in einer Blase befinden könnten. Wealspring bezeichnete globale KI-Aktien Berichten zufolge als „Superblase“, während Banxia sagte, ein möglicher Auslöser für eine Korrektur könnte bereits aufgetaucht sein.
Die Sorge ist einfach. KI ist zu einem wichtigen Treiber der Aktienmarktperformance geworden, insbesondere für große Technologieunternehmen. Wenn Investoren beginnen, an der Rendite der KI-Ausgaben zu zweifeln, könnte die Auswirkung über den Technologiesektor hinausgehen.
KI-Ausgaben könnten Billionen erreichen
JPMorgan hat prognostiziert, dass die globalen Ausgaben für KI bis 2030 5,5 Billionen Dollar erreichen könnten. Gleichzeitig wird erwartet, dass Alphabet, Amazon, Meta und Microsoft in diesem Jahr bis zu 720 Milliarden Dollar ausgeben.
Dieses Ausgabenniveau verleiht der KI eine zentrale Rolle in den Unternehmensgewinnen, der Energienachfrage, der Chipnachfrage und den Kreditmärkten.
Die Bank von England warnte im Oktober 2025, dass die Bewertungen im Zusammenhang mit KI nahe an den während der Dotcom-Blase gesehenen Niveaus liegen. Sie sagte auch, dass die KI-Infrastruktur Billionen von Dollar erfordern könnte, wobei ein erheblicher Anteil durch Schulden finanziert wird.
Einige Investoren vertreten eine weniger negative Sichtweise. Sie argumentieren, dass der heutige KI-Handel sich von der Dotcom-Ära unterscheidet, da die größten Unternehmen, die den Boom finanzieren, bereits starke Gewinne und etablierte Geschäfte haben.
Morgan Stanley hat ebenfalls geschätzt, dass bis 2028 fast 3 Billionen Dollar an Investitionen in KI-Infrastruktur durch die Wirtschaft fließen könnten.
Dennoch ist Ardoinos Punkt, dass das Risiko in der Wirtschaftlichkeit der KI-Infrastruktur selbst liegt. Wenn Preisgestaltung, Gewinne, Lebensdauer der Hardware und Wettbewerb nicht übereinstimmen, könnte der Markt unterschätzen, wie schwierig es sein wird, die Nachfrage nach KI in nachhaltige Renditen umzuwandeln.
Quelle: BeInCrypto
