Bitcoin Magazin
Schnelle Mathematik zu STRC-Rückkäufen: Die Wahrheit über Net Bitcoin pro Aktie und Akkretion
Die Strategie hat in der letzten Woche (vom 20. bis 26. Juli 2026) offene Markt-Rückkäufe von STRC initiiert und 288.930 Aktien für etwa 25 Millionen Dollar zu einem Durchschnittspreis von 86,52 Dollar gekauft. Bemerkenswert ist, dass das Unternehmen keinen Bitcoin gekauft hat und weiterhin seine Barreserve ausgebaut hat.
Was passiert hier also? Warum kauft das größte Bitcoin-Treasury-Unternehmen seine Schulden zurück?
Kontext
Im Juni 2026 fiel STRC weit unter den angegebenen Betrag von 100 Dollar. Schauen Sie sich diese beiden Artikel für eine eingehende Analyse darüber an, was genau passiert ist:
- Crash Nachbetrachtung – Was geschah mit STRC im Juni 2026
- Der sechste Hebel
Der Rückkauf von STRC in der letzten Woche folgt dem Digital Credit Capital Framework von Strategy, das am 29. Juni als Reaktion auf die Volatilität im Juni angekündigt wurde und Rückkäufe von bis zu 1 Milliarde Dollar für STRC, STRF, STRD und STRK autorisierte. Wahrscheinlich, weil STRC jetzt als das Flaggschiffprodukt von Strategy angesehen wird, wurde STRC als erste Priorität für diese Rückkäufe identifiziert.
Die Logik des Rückkaufs beginnt mit der Position der MSTR-Stammaktien in der Kapitalstruktur. Stammaktien besitzen den Residualwert, nachdem jede vorrangige Forderung erfüllt wurde. Die BTC und Bargeld von Strategy sind ihre liquiden Vermögenswerte. Schulden und Vorzugsaktien stehen vor MSTR. Die USD-Reserve von Strategy (sprich: Bargeld) gleicht einen Teil dieser vorrangigen Forderungen aus. Die Stammaktien repräsentieren daher den Wert, der verbleibt, nachdem Schulden und Vorzugsaktien von der Bitcoin-Reserve abgezogen und das verfügbare Bargeld wieder hinzugefügt wurde.
Dies ist effektiv die kürzlich eingeführte Kennzahl „Net Bitcoin Per Share“ von Strategy. Die aktuelle Methodik von Strategy berechnet Net BTC, indem die Bitcoin-Bestände genommen und der bitcoin-äquivalente Wert von aus dem Geld befindlichen wandelbaren Schulden, anderen schuldenähnlichen Instrumenten und ausstehenden ewigen Vorzugsaktien abgezogen wird, bevor der USD-Reservebetrag wieder hinzugefügt wird. Beachten Sie, dass dies genau die gleiche Beschreibung wie im vorherigen Absatz ist!
Net BTC wird durch vollständig verwässerte Stammaktien geteilt, um Net BPS zu erzeugen. Die Offenlegungen von Strategy markieren den 23. Juli als Grenze für die überarbeitete mNAV-Methodik, die Net BPS als Nenner verwendet.
Diese Kennzahl gibt MSTR-Investoren einen direkten Blick auf BTC, der wirtschaftlich dem Stammkapital nach den vorrangigen Ansprüchen zugeordnet werden kann. Der Brutto-Bitcoin pro Aktie kann steigen, wenn Strategy mehr Vorzugsaktien oder Schulden ausgibt, um Bitcoin zu kaufen. Net Bitcoin Per Share erfasst die Verbindlichkeit, die mit diesem Bitcoin-Kauf verbunden ist, und beantwortet die Frage, wie viel Bitcoin nach der Zahlung der vorrangigen Investoren in der Kapitalstruktur für die Stammaktionäre verbleibt.
Daher bietet Net BPS einen Rahmen zur Messung der akkretionären oder verwässernden Wirkung von Kapitalmarkttransaktionen auf MSTR. Denken Sie daran, dass es sich um eine weitere neue Kennzahl handelt, die Investoren zusammen mit den bereits verwendeten bestehenden Kennzahlen bewerten können.
Okay, aber warum STRC-Aktienrückkäufe?
Die Antwort ist, dass die Rückführung von Verbindlichkeiten unter ihren nominalen Werten auf Basis von Net BTC akkretionär ist.
Lassen Sie uns eine einfache Bilanz mit leicht verständlichen Zahlen betrachten, um die grundlegenden Mechanismen zu verstehen.
Angenommen, ein Unternehmen besitzt 100 Millionen Dollar BTC und hat 50 Millionen Dollar an vorrangigen Verbindlichkeiten. Das Eigenkapital beträgt daher 50 Millionen Dollar Residualanspruch:
100 Millionen Dollar Vermögenswerte – 50 Millionen Dollar Verbindlichkeiten = 50 Millionen Dollar Eigenkapital
Angenommen, das Unternehmen kann diese 50 Millionen Dollar Verbindlichkeiten für 40 Millionen Dollar tilgen. Es verwendet 40 Millionen Dollar seiner Vermögenswerte, was 60 Millionen Dollar Vermögenswerte und null verbleibende Verbindlichkeiten hinterlässt. Der Residualanspruch des Eigenkapitals steigt von 50 Millionen Dollar auf 60 Millionen Dollar.
60 Millionen Dollar Vermögenswerte – 0 Verbindlichkeiten = 60 Millionen Dollar Eigenkapital
Der Eigenkapitalanspruch stieg von 50 Millionen Dollar auf 60 Millionen Dollar. Das Ausgeben von 40 Millionen Dollar zur Eliminierung eines 50 Millionen Dollar Anspruchs schafft 10 Millionen Dollar Wert für den Residualbesitzer (den Eigenkapitalinvestor).
Der STRC-Rückkauf folgt derselben Struktur. Die Strategie zahlte im Durchschnitt 86,52 Dollar, um ein Wertpapier mit einem angegebenen Betrag von 100 Dollar zurückzukaufen. Jede zurückgekaufte Aktie entfernte 100 Dollar aus dem Vorzugsaktienanspruch, der in der BTC-Netto-Berechnung des Unternehmens verwendet wurde, während nur 86,52 Dollar Kapital verbraucht wurden. Die 13,48 Dollar Spread schaffen eine Bruttoakkretion für MSTR.
Die Strategie tilgte 28,893 Millionen Dollar des angegebenen Betrags von STRC für etwa 24,998 Millionen Dollar basierend auf dem berichteten Durchschnittspreis. Der Unterschied beträgt ungefähr 3,895 Millionen Dollar, und dieser Wert kommt MSTR zugute.
(Es ist erwähnenswert, dass auch damit die aktuelle jährliche Dividendenrate von STRC von 12 % zusammenhängt. Die Rückzahlung von 28,893 Millionen USD des angegebenen Betrags von STRC entfernt auch ungefähr 3,47 Millionen USD an jährlichen Dividendenanforderungen. Berücksichtigen Sie auch, dass STRC, da es immer noch weit unter 100 USD liegt, wahrscheinlich die Dividende erhöhen wird, was bedeutet, dass die tatsächlichen jährlichen Dividendenkosten, die entfernt werden, wahrscheinlich höher sind.)
Fazit
Netto-BTC identifiziert das verbleibende BTC, das von den Stammaktien gehalten wird, indem alle vorrangigen Verbindlichkeiten berücksichtigt werden, die davor stehen. Der Rückkauf von STRC ist ein finanzielles Ingenieurwesen, um die Kennzahl Netto-BTC pro Aktie des Unternehmens zu verbessern.
Haftungsausschluss:Dieser Inhalt wurde im Auftrag vonBitcoin für Unternehmenzu Informationszwecken erstellt. Er spiegelt die eigene Analyse und Meinung des Autors wider und sollte nicht als Anlageberatung angesehen werden. Nichts in diesem Artikel stellt ein Angebot, eine Einladung oder eine Aufforderung zum Kauf, Verkauf oder zur Zeichnung von Wertpapieren oder Finanzprodukten dar.
Dieser Beitrag "Schnelle Mathematik zu STRC-Rückkäufen: Die Wahrheit über Netto-Bitcoin pro Aktie und Akkretion" erschien zuerst in der Bitcoin Magazine und wurde von Allard Peng verfasst.
Quelle: BitcoinMagazine
