Michael Saylor sagte am Dienstag, dass Bitcoin gewonnen hat und dass die größte Gefahr jetzt aus den eigenen Reihen kommt. Sein Unternehmen, Strategy, hat in fünf aufeinanderfolgenden Wochen kein einziges BTC gekauft.
Die Blockchain-Intelligenzfirma Arkham hat die Pause analysiert. Strategy (ehemals MicroStrategy) hat stattdessen eine Barreserve von 3,75 Milliarden Dollar aufgebaut. Zwei Uhren laufen jetzt gleichzeitig und zeigen in entgegengesetzte Richtungen.
Warum Michael Saylor jetzt vor Bitcoin warnt
Das Timing ist nicht zufällig. BIP-110 ist ein vorgeschlagener einjähriger Soft Fork, der die Größe von willkürlichen Datenfeldern in Bitcoin-Transaktionen begrenzen würde. Geschrieben von Entwickler Dathon Ohm und in Bitcoin Knots implementiert, begann es am 1. Dezember 2025 mit dem Signalisieren durch Miner.
Miner haben es größtenteils ignoriert. Das hält es jedoch nicht auf.
Der eigene Zeitplan für die Bereitstellung des Vorschlags setzt ein obligatorisches Lock-in-Fenster für etwa August 2026. Sobald dieses Fenster geöffnet ist, werden Blöcke, die nicht signalisieren, als ungültig abgelehnt. Das Lock-in wird garantiert. Die Aktivierung erfolgt zwei Wochen später, und die Regeln laufen etwa ein Jahr danach von selbst ab.
Mit anderen Worten, Saylor argumentiert nicht gegen etwas, das eine Abstimmung gewinnen muss. Er argumentiert gegen etwas mit einem Kalender. Dieses Fenster ist nur noch wenige Tage entfernt.
Was Saylor tatsächlich über Konsensregeln gesagt hat
Der Strategie-Vorsitzende stellte die Konsensregeln von Bitcoin als Verfassung dar. Sie definieren Eigentum, Knappheit, Abwicklung und Macht. Sie umzuschreiben, um einer Fraktion zu gefallen, argumentierte er, greift jeden Teilnehmer an, der heute lebt, und jeden, der später kommt.
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Er nannte drei Ziele:
- BIP-110 zensiert gültige gebührenzahlende Transaktionen in seiner Lesart.
- Klauseln schaffen neue Angriffsflächen.
- Größere Blöcke verringern die Knappheit des Blockraums und erhöhen die Validierungskosten.
Seine zentrale technische Behauptung betrifft die Einnahmen der Miner. Blocksubventionen halbieren sich alle 210.000 Blöcke. Gebühren müssen daher im Laufe der Zeit mehr vom Sicherheitsbudget tragen. Die Schwächung des Gebührenmarktes, sagte er, entwaffnet das Netzwerk.
Die andere Seite dieses Arguments ist gut besetzt. Die Unterstützer von BIP-110 sagen, dass willkürliches Daten-Embedding die Knotenbetreiber belastet und Zahlungen verdrängt.
Saylor ist nicht der einzige Kritiker, und die Kritiker sind sich untereinander nicht einig. Der CEO von Blockstream, Adam Back, lehnt ebenfalls den Vorschlag ab. Seine Warnung vor Fork-Risiken richtete sich gegen die gesenkte Aktivierungsschwelle von 55 %, nicht gegen Zensur.
Saylors frühere Warnung zu BIP-110 bezeichnete den Vorschlag als das größte selbstverschuldete Risiko von Bitcoin. Der Streit hat die Bitcoin-Entwickler monatelang gespalten.
Warum hat die Strategie aufgehört, Bitcoin zu kaufen?
Weil Eigenkapital billiger zu verkaufen wurde als Überzeugung aufzugeben.
Eine Form 8-K Einreichung vom 27. Juli bestätigte eine Erhöhung der Dollarreserven um 525 Millionen Dollar. Die Gesamtsumme erreichte 3,75 Milliarden Dollar, was das Unternehmen als 2,1 Jahre Dividendenabdeckung gegenüber etwa 1,76 Milliarden Dollar an jährlichen Vorzugsverpflichtungen darstellt.
Das Geld kam aus Aktien, nicht aus Münzen. Die Strategie verkaufte letzte Woche Aktien im Wert von 544,5 Millionen Dollar von MSTR. Etwa 467 Millionen Dollar und 263,5 Millionen Dollar kamen aus Aktienverkäufen in den zwei Wochen zuvor, also etwa 1,26 Milliarden Dollar über drei Wochen.
Es verkaufte diese Aktien billig. MSTR wird nahe 96,66 Dollar gehandelt, was etwa 76% unter dem 52-Wochen-Hoch von 414,36 Dollar liegt. Jeder Dollar, der auf diese Weise gesammelt wird, kostet weit mehr Eigenkapital als vor einem Jahr.
Wie weit hinter dem Ziel von 1 Million BTC?
Die Strategie hat gesagt, dass sie bis Ende 2026 1 Million BTC möchte. Sie hält 843.775. Die Lücke beträgt 156.225 BTC.
Es bleiben etwa 22 Wochen im Jahr. Die Schließung der Lücke würde etwa 7.000 BTC pro Woche erfordern, oder etwa 447 Millionen Dollar wöchentlich zu den aktuellen Preisen. Das Unternehmen kauft keine.
Warum es für BTC- und MSTR-Inhaber wichtig ist
Der durchschnittliche Kostenpunkt von Strategy liegt bei etwa 75.494 Dollar pro Coin. Bitcoin wird bei etwa 63.817 Dollar gehandelt, was ungefähr 1,5% über 24 Stunden und etwa 49% unter seinem Höchststand von 126.080 Dollar im Oktober 2025 liegt. Das lässt den Bestand auf dem Papier nahe 9,9 Milliarden Dollar im Minus.
BTC müsste um etwa 18% steigen, um die Position auf Break-even zurückzubringen. Der Bitcoin-Preis heute hilft dabei nicht.
Die Vorzugsaktien erklären die Dringlichkeit. STRC handelt nahe bei 88,86 $, immer noch etwa 11 % unter dem Nennwert von 100 $, trotz einer Dividende, die am 1. Juli auf 12 % erhöht wurde, und einem genehmigten Rückkaufprogramm.
Der Druck auf STRC prägte den am 29. Juni angekündigten Digital Credit Capital Framework, der Rückkäufe und bis zu 1,25 Milliarden $ an Bitcoin-Verkäufen genehmigte.
Was in den nächsten 30 Tagen zu beobachten ist
Drei datierte Ereignisse liegen im Fenster.
- Das obligatorische Signalisierungsfenster von BIP-110 wird voraussichtlich im August geöffnet, was eine Sperrung unabhängig von der Unterstützung durch Miner garantieren würde.
- Die Strategie wird wöchentlich aktualisiert. Eine sechste aufeinanderfolgende Woche ohne Kauf würde die längste Pause in der Akkumulationsära verlängern.
- Mit 3,75 Milliarden $ auf der Bank hat das Unternehmen den kurzfristigen Bedarf beseitigt, seine Genehmigung zur Monetarisierung von Bitcoin in Höhe von 1,25 Milliarden $ zu nutzen.
Beide Positionen können gleichzeitig gehalten werden. Eine verteidigt ein Protokoll, das ein Jahrhundert halten soll. Die andere muss im nächsten Quartal eine Dividende finanzieren. Die Spannung ist nicht so sehr Heuchelei, sondern ein Terminproblem, und der Zeitplan wird bald überfüllt sein.
Quelle: BeInCrypto
