Silber ist seit seinem Rekord im Januar um etwa 50% gefallen, doch First Majestic Silver (AG) hat gerade Rekordumsätze, Rekordcash und eine höhere Dividende veröffentlicht. Ein Fünf-Sterne-Analyst glaubt, dass die Aktie viel mehr wert ist, und sein Argument erwähnt nie den Silberpreis.
Der Unterschied liegt im Timing. Bergbauunternehmen verkaufen zum durchschnittlichen Preis des Quartals, sodass First Majestic Cash zu Preisen erwirtschaftete, die vor dem Crash festgelegt wurden, auch wenn das Metall während des Zeitraums fiel.
Analysten haben die Ziele erhöht, während Silber fiel
Als Silber am 29. Januar einen Rekord von fast 121,62 $ pro Unze erreichte, schien es unaufhaltsam. Dann fiel es um etwa 50% bis zum Sommer, ein gewöhnlicher Bärenmarkt nach einer Parabel.
Möchten Sie mehr Einblicke wie diesen? Melden Sie sich hier für den täglichen Newsletter von Redakteur Harsh Notariya an.
Die Analysten gingen bei First Majestic in die andere Richtung. In demselben Zeitraum erhöhten sie ihre Kursziele für die Aktie von 22 $ auf 27 $, auch als sie ein neues Tief von 2026 erreichte.
H.C. Wainwrights Heiko Ihle erhöhte sein Ziel am 31. Juli von 26 $ auf 27 $, genau an dem Tag, an dem die Aktie bei ihrem Tief von 15,03 $ schloss. Das markierte einen implizierten Gewinn von 80%, und selbst nachdem die Aktie diese Woche auf etwa 17,50 $ gestiegen ist, bleiben immer noch etwa 54%.
Ihle bewertete das Unternehmen, nicht das Metall. Das taten auch die meisten seiner Kollegen, selbst als Scotiabank eine neutrale Bewertung bei 22,50 $ hielt, innerhalb eines Tages nach einem Kaufaufruf von BMO bei 24,87 $.
Rekordcash mitten im Crash
Das zweite Quartal von First Majestic, das am 30. Juli gemeldet wurde, setzte in fast jeder Kategorie Rekorde. Der Umsatz erreichte 415,5 Millionen $, mehr als 50% über dem Vorjahr, und der bereinigte Gewinn, ein Maß, das als EBITDA bekannt ist, verdoppelte sich auf 257,1 Millionen $.
Der freie Cashflow erreichte 194,6 Millionen Dollar, die Staatskasse wuchs auf einen Rekord von 1,25 Milliarden Dollar, und das Unternehmen erhöhte seine Dividende um 217%.
Das Paradoxon ist der Punkt.
Die Aktie fiel um etwa 45% von ihrem Höchststand im Februar, während diese Zahlen Rekorde erreichten. Das liegt daran, dass der Markt sie aufgrund des fallenden Metalls und nicht des steigenden Cashflows bewertet hat.
Warum die Minenaktien sich stärker bewegen als das Metall
Silberminen haben einen operativen Hebel. Ihre All-in-Nachhaltigkeitskosten, oder AISC, sind kurzfristig weitgehend fix, sodass eine Bewegung im Metall fast vollständig in den Gewinn fließt.
Das funktioniert in beide Richtungen, weshalb diese Aktien auf dem Weg nach unten stärker gefallen sind als Silber. Das erklärt auch den Mittwoch. Silber stieg um etwa 4%, während der Silberminen-ETF (SIL) um 6,6% zulegte und First Majestic um 6,8% hinzugewann, als das Metall wieder über 61 Dollar pro Unze stieg.
Optionshändler setzen ebenfalls auf den Silberausbruch. Das Put-Call-Verhältnis von First Majestic nach Volumen, das bärische Wetten gegen bullische abwägt, ist von etwa 0,96 rund um die Juli-Gewinne auf 0,22 gefallen, ein klarer Trend zu Calls.
Dennoch liegt die implizite Volatilität niedrig in ihrem eigenen Bereich, sodass diese Wetten nicht für eine große Bewegung belohnt werden.
Die Hürden, die diese Silberaktie entwirren könnten
Das Bullen-Szenario hat immer noch Lücken. Trotz der Rekorde verfehlten die bereinigten Gewinne von etwa 0,21 Dollar pro Aktie die rund 0,26 Dollar, die Analysten erwartet hatten. Darüber hinaus hat der Rivale Hecla (HL) gerade realisierte Preise verbucht, die im Vergleich zum vorherigen Quartal gefallen sind. Der Rückstand, der First Majestic zugutekam, ist ein Jahr-zu-Jahr-Effekt und verblasst bereits.
Das nähere Risiko ist makroökonomisch. Der Anstieg am Mittwoch beruhte auf Wetten auf Zinssenkungen, nachdem die privaten Beschäftigungszahlen im Juli nur um 44.000 gegenüber den erwarteten 70.000 gestiegen sind. Daher ist der Arbeitsmarktbericht am Freitag, bei dem die Ökonomen 80.000 erwarten, der eigentliche Test.
Eine hohe Zahl würde diese Wetten zurückziehen und einen Großteil der Bewegung rückgängig machen.
Dennoch begünstigt der Hintergrund das Metall. Das Silver Institute prognostiziert ein Rekordangebotdefizit im Jahr 2026, das sechste in Folge. Da die Bergbauunternehmen den Durchschnittspreis des Quartals buchen, fließt der Rückgang des Silbers Ende Juli direkt in die realisierten Preise des dritten Quartals ein, sodass das Geld weiter fließen kann, wenn Silber seine Gewinne hält. Die erste Lesung erfolgt, wenn Pan American Silver (PAAS), ein weiterer großer Silberminenbetreiber, am 12. August berichtet.
Quelle: BeInCrypto
