Der milliardenschwere Investor Stanley Druckenmiller bezeichnete den Anleiherückkaufplan von Finanzminister Scott Bessent als Fehler.Er argumentierte, dass Regierungen, die gegen die Marktgrundlagen kämpfen, immer verlieren.
Druckenmiller betreute Bessent zu Beginn seiner Hedgefonds-Karriere. Er machte seinen Standpunkt in einer Meinungsäußerung im Wall Street Journal deutlich.
Warum Druckenmiller widersprach
Druckenmiller reagierte auf Bessents Drang, die Anleihekäufe auszuweiten. Das Finanzministerium gab bekannt, dass es seine Rückkaufoperationen mindestens verdoppeln würde. Das hebt die Obergrenze von 2 Milliarden auf 4 Milliarden Dollar pro Operation, beginnend am 9. September.
„Regierungen, die Preise gegen die Grundlagen verteidigen, verlieren immer“, schrieb Druckenmiller.
Er argumentierte, dass Märkte Informationen aggregieren, die kein Komitee replizieren kann, und dass die langfristige Rendite von Staatsanleihen die Staatsverschuldung überprüft. Seiner Ansicht nach entfernt das Entfernen dieser Überprüfung die fiskalische Verantwortung.
Die Intervention folgte einem starken Anstieg der 30-jährigen Staatsanleihenrendite. Diese erreichte vor der Rückkaufankündigung den höchsten Stand seit fast zwei Jahrzehnten. Die nationale Schuldenlast überschritt diese Woche ebenfalls 40 Billionen Dollar.
Bessent hat die Rückkäufe als routinemäßige Liquiditätsoperationen verteidigt, nicht als Versuch, die Zinssätze künstlich zu drücken. Er sagte gegenüber CNBC, das Finanzministerium habe „ein großes Werkzeugset“ und könnte die Käufe weiter ausweiten.
Renditen spiegeln Wachstum wider, nicht Einschränkung
Druckenmiller argumentierte, dass die Intervention angesichts der aktuellen Bedingungen wenig Sinn macht. Er stellte fest, dass die 10-Jahres-Rendite nahe der nominalen Wachstumsrate der Wirtschaft liegt. Das, sagte er, macht die finanziellen Bedingungen eher unterstützend als restriktiv.
„Der Anleihemarkt war kein Vigilant“, schrieb Druckenmiller. „Er war ein Nachgiebiger, der endlich begann, sich zu räuspern, und das Finanzministerium bewegte sich, um sogar das zu beruhigen.“
Die frühen Auswirkungen des Rückkaufs verschwanden schnell. Die Renditen fielen nach der Ankündigung am Mittwoch stark. Am nächsten Tag kehrten sie um, wobei die 30-Jahres-Rendite wieder in Richtung ihres Niveaus vor der Ankündigung stieg. Strategen haben den Schritt als vorübergehendes Pflaster bezeichnet, nicht als Lösung für tiefere fiskalische Drucksituationen. Iran-bezogene Spannungen haben in den letzten Wochen ebenfalls auf die Anleihemärkte gedrückt.
Die beiden arbeiteten früh in ihrer Karriere unter George Soros zusammen. Berichten zufolge sprach Bessent täglich mit Druckenmiller, während er seine eigenen Hedgefonds leitete.
Bessent könnte die Rückkäufe reduzieren oder sie weiter ausweiten. Das könnte davon abhängen, wie der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, in seinen bevorstehenden Bemerkungen in Jackson Hole mit den langfristigen Zinsen umgeht.
Quelle: BeInCrypto
