Jim Paulsen, ein erfahrener Marktstratege, sagt, dass der US-Aktienmarkt den Großteil des Spielraums, auf den er traditionell angewiesen ist, um höher zu steigen, ausgeschöpft hat, selbst wenn die nachlassende Dynamik beginnt, gegen die Rekordbewertungen zu drücken.
Paulsen, ein langjähriger Ökonom, der Jahre als Chief Investment Strategist bei der Leuthold Group verbracht hat, machte den Fall in CNBCs Closing Bell Overtime. Er wies auf Gewinne, Bewertungen und die Positionierung der Anleger hin, die alle nahe historischer Extreme liegen.
Paulsen weist auf Rekordbewertungen am Aktienmarkt hin
Paulsen sagte im Juli, dass das Preisniveau des S&P 500 etwa 60 % über seiner Trendlinie nach dem Zweiten Weltkrieg liegt. Dieses Niveau wurde nur einmal zuvor erreicht, nahe dem Höhepunkt der Dotcom-Blase.
Die Gewinne der letzten 12 Monate liegen ebenfalls 60 % über ihrer eigenen Trendlinie. Paulsen bezeichnete dies als Rekord, der sogar frühere Zyklusspitzen wie die Dotcom-Ära übertrifft.
Die Unternehmensgewinnmargen und die Investitionsausgaben im Nichtwohnsektor, gemessen am Bruttoinlandsprodukt, haben ebenfalls Rekordhöhen erreicht. Die zukünftigen Gewinnschätzungen im Vergleich zu den vergangenen Gewinnen sind ebenfalls ungewöhnlich hoch, sagte Paulsen. Diese Kennzahl nähert sich Rekordterritorien in Daten, die bis 1990 zurückreichen.
Bewertungen liegen nicht alle auf Rekordniveau, sagte Paulsen, aber nach den meisten Maßstäben bleiben sie historisch hoch. Er fügte hinzu, dass die Haushaltsaussetzung gegenüber Aktien, gemessen als Anteil an den finanziellen Vermögenswerten, auf einem Rekordhoch liegt. Die Bargeldbestände im Verhältnis zum Marktwert sind nahe einem Rekordtief.
Paulsen nannte die allgemeine Stimmung selbstzufrieden, da die Investoren sich daran gewöhnt haben, jeden Rückgang zu kaufen.
„Niemand macht sich mehr Sorgen über eine Rezession, Michael, weil wir seit 16 Jahren keine hatten.“
Jim Paulsen, CNBC
Abnehmender Schwung könnte das Skript für Zinssenkungen umdrehen
Paulsen wies auf schwächere Daten hin, einschließlich der aktuellen ADP-Beschäftigungszahlen, schwächerer Einzelhandelsumsätze und schleppender Bautätigkeit. Er verwies auf den Citigroup U.S. Economic Surprise Index, der verfolgt, wie eingehende Daten mit den Prognosen übereinstimmen. Dieser Index ist in den letzten Wochen von 60 auf 25 gefallen.
Paulsen warnte, dass fallende Zinsen mit fallenden Aktienkursen einhergehen könnten, anstatt die Rally auszulösen, die Investoren typischerweise erwarten. Dieses Risiko wächst, wenn die Zinssenkungen auf eine schwächere Wachstumsdynamik und nicht auf eine abkühlende Inflation hinweisen.
Er wies auch auf den Dollar hin. In realen Begriffen bleibt er innerhalb von 8 % des Allzeithochs, das er 1970 erreicht hat.
Er spielte auch die Ängste herunter, die mit dem Rückkaufplan der Staatsanleihen des Finanzministeriums verbunden sind, den der Milliardärs-Investor Stanley Druckenmiller kritisierte. Paulsen nannte die jüngsten Renditebewegungen mehr Lärm als Substanz.
Die Ölpreise üben weiteren Druck auf das System aus, sagte Paulsen. Dieser Druck belastet sowohl die Unternehmensmargen als auch die Kaufkraft der Haushalte.
Ob dieser abnehmende Schwung in einen klaren Rückgang umschlägt, bleibt unklar. Vieles könnte davon abhängen, wie schnell sich die zugrunde liegenden Daten in den kommenden Wochen weiter verschlechtern.
Quelle: BeInCrypto
