Die zweijährige Rendite japanischer Staatsanleihen stieg am Montag auf 1,746 %, den höchsten Stand seit über 31 Jahren. Dieser Anstieg erhöht die Kosten des Yen-Carry-Trades, der zur Finanzierung globaler Risikoanlagen, einschließlich Bitcoin (BTC), beigetragen hat.
Zweijährige Renditen spiegeln wider, was Händler von der Bank of Japan (BOJ) erwarten. Die Swap-Märkte preisen jetzt etwa 88 % Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im September ein.
Japan gab 97 Milliarden Dollar aus und der Yen fiel trotzdem
Die BOJ hob ihren Leitzins im Juni auf 1 % an, den höchsten seit 1995. Längere Laufzeiten folgten. Die Rendite der zehnjährigen japanischen Staatsanleihe (JGB) liegt jetzt bei etwa 2,93 %.
Höhere Zinsen würden normalerweise eine Währung unterstützen. Stattdessen schwächte sich der Yen. Am Freitag wurde er mit 160,16 pro Dollar gehandelt und erreichte am Montag erneut 160,20.
Tokio setzte zwischen dem 30. Juli und dem 26. August 15,4 Billionen Yen, fast 97 Milliarden Dollar, ein. Dazu gehörte eine seltene gemeinsame Intervention mit den Vereinigten Staaten am 31. Juli. Allerdings hat die Währung bereits mehr als die Hälfte dieser Gewinne wieder abgegeben.
Die Zinsdifferenz schrumpft, dennoch rutscht der Yen weiter ab
Die Differenz zwischen den zweijährigen Renditen der USA und Japans hat sich auf 2,64 % verringert. An ihrem Höhepunkt im Jahr 2023 und 2024 lag diese Differenz nahe bei 5 %. Die Hälfte des Carry-Anreizes ist verschwunden.
Vier Jahrzehnte lang folgte der Yen dieser Differenz eng. Jetzt haben sich die beiden getrennt. Die Währung schwächt sich weiter, während die Belohnung für das Ausleihen von Yen schrumpft.
Diese Divergenz weist darauf hin, dass die Zinssätze nicht der Haupttreiber sind. Steigende Verluste bei japanischen Anleihen und hohe Schuldenemissionen deuten auf ein Vertrauensproblem hin, das höhere Zinsen allein nicht lösen können.
Was der Yen Carry Trade jetzt für Bitcoin bedeutet
Investoren leihen sich günstig Yen und kaufen dann renditestärkere Anlagen im Ausland. Eine starke Yen-Aufwertung macht diese Kredite teurer zurückzuzahlen. Zwangsverkäufe können folgen.
Der August 2024 demonstrierte den Mechanismus. Bitcoin und Ethereum verloren bis zu 20%, als yenfinanzierte Positionen geschlossen wurden.
Bitcoin wird bei 79.087 $ gehandelt, ein Anstieg von 1,3% innerhalb von 24 Stunden. Der Token fiel letzte Woche unter 77.000 $ aufgrund der straffen Bemerkungen von Federal Reserve-Vorsitzendem Kevin Warsh.
Daher ist die BOJ-Entscheidung im September weniger als Schock denn als Marker von Bedeutung. Eine Bewegung mit 88% Wahrscheinlichkeit ist weitgehend eingepreist. In der Zwischenzeit baut sich die Position, die noch nicht aufgelöst wurde, weiter auf.
Quelle: BeInCrypto
