Arthur Hayes, Chief Investment Officer des Krypto-Family-Offices Maelstrom, erklärte in einem am Donnerstag veröffentlichten Essay, Händler sollten den restriktiven Äußerungen von Fed-Chef Kevin Warsh keine Beachtung mehr schenken und stattdessen den Wechselkurs Euro/Yen im Auge behalten, um frühe Anzeichen für neue Dollarliquidität zu erkennen.
Er argumentierte, dass der zunehmende Finanzierungsdruck bei französischen Banken die Federal Reserve letztlich dazu zwingen werde, Geld zu drucken, damit der US-Repo-Markt funktionsfähig bleibt. Diese Dynamik sei seiner Ansicht nach positiv für Bitcoin und den breiteren Kryptomarkt.
Hayes nennt EUR/JPY als seinen Liquiditätsindikator
Hayes sagte, EUR/JPY werde bis nächsten Juni auf 140 oder darunter fallen; zum Zeitpunkt der Veröffentlichung lag der Kurs bei etwa 185. Seine Prognose begründete er mit dem Bestreben von Finanzminister Scott Bessent, den Euro zu schwächen und die Währungen der US-Verbündeten in Asien zu stärken, um amerikanische Exporte wettbewerbsfähiger zu machen.
Hayes zufolge sollen Japan, Südkorea und Taiwan ihre Dollarbestände nicht einfach verkaufen. Stattdessen sei geplant, das Kapital über die FIMA-Repo-Fazilität der Fed umzuleiten. Zudem merkte er an, dass Bessent über den Exchange Stabilization Fund des Finanzministeriums bereits Euro gegen Yen verkauft habe.
Das größere Risiko sieht er bei den französischen Banken. Er nannte BNP Paribas, Crédit Agricole und Société Générale, die zusammen etwa ein Fünftel der US-Repo-Kredite vergeben, und verwies auf die zunehmenden Renditeaufschläge französischer Staatsanleihen sowie den Kapitalabfluss aus französischen Banken als Anzeichen dafür, dass ausländische Kreditgeber sich zurückziehen.
Wenn sich diese Banken aus der Repo-Kreditvergabe zurückziehen, rechnet Hayes damit, dass die New Yorker Fed ihr RPM-Programm stärker nutzen wird. Darüber werden bereits 39 % der T-Bill-Emissionen aufgekauft, um den Markt mit Liquidität zu versorgen.
Seit Dezember ist die Bilanzsumme durch dieses Programm um etwa 22 Milliarden Dollar pro Monat gewachsen. Hayes sagte, das Tempo könnte sich auf bis zu 100 Milliarden Dollar erhöhen, wenn das US-Finanzministerium zusätzlich seine Käufe langlaufender Anleihen ausweitet.
Warsh wies er direkt zurück und schrieb: „Ich achte auf nichts, was Warsh sagt.“ Das Portfolio von Maelstrom, fügte er hinzu, behält Bitcoin als zentrale langfristige Position. Die Kursziele für Ende 2026 liegen bei 10.000 Dollar für ETH und 0,50 Dollar für ENA.
Eine restriktive Fed und ein schwankender Bitcoin-Kurs
Hayes’ Essay erscheint etwa eine Woche nach Warshs restriktiver Rede in Jackson Hole, die Bitcoin schwer zusetzte.
Als CryptoPotato berichtete damals, dass die OG-Kryptowährung innerhalb weniger Stunden nach der Rede um 3.000 Dollar einbrach und unter 77.000 Dollar rutschte, nachdem Warsh das Inflationsziel der Fed von 2 % als „fest und unverrückbar“ bezeichnet und die jüngsten ermutigenden Inflationsdaten heruntergespielt hatte. In der Folge stieg die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September von etwa einem Drittel auf rund 60 %.
Seitdem zeigt sich Bitcoin weiterhin volatil. Der Kurs scheiterte mehr als einmal an der Marke von 79.000 Dollar, bevor ein weiterer Rückgang ihn nach erneuten US-israelischen Angriffen, die die Märkte erschütterten, unter 76.500 Dollar drückte – auf den niedrigsten Stand seit zehn Tagen.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Textes hatte sich der Kurs jedoch wieder erholt und notierte näher bei 78.000 als bei 77.000 Dollar. Damit belief sich der Zuwachs der vergangenen 30 Tage auf fast 22 %.
Quelle: CryptoPotato
