Die Bank of Japan (BOJ) tagt am Donnerstag und Freitag. Allgemein wird erwartet, dass sie ihren Leitzins auf 1,25 % anhebt – den höchsten Stand seit April 1995. Japans kurzfristige Anleiherenditen sind vor der Entscheidung bereits steil gestiegen.
Japanische Staatsanleihen, der Yen und die Tokioter Aktienkurse werden allesamt kräftig neu bewertet. Bitcoin (BTC) zieht nicht mit, und diese Divergenz wird diese Woche erstmals auf die Probe gestellt.
Japans kurzes Laufzeitende stieg vor der Zinserhöhung steil an
Die Rendite sechsmonatiger japanischer Schatzwechsel lag am Freitag zum Handelsschluss bei etwa 1,335 %. Vor zwei Jahren rentierten Papiere mit derselben Laufzeit noch unter null.
Der Anstieg im Jahr 2026 verlief fast ohne Rücksetzer. Dieses Muster deutet darauf hin, dass Händler ihre Einschätzung des letztlichen Zinsniveaus immer wieder anpassen – schneller, als die Zentralbank handelt.
Laut einer am Freitag veröffentlichten Reuters-Umfrage rechnen 66 von 68 Ökonomen diese Woche mit einer Zinserhöhung. Fast 90 % erwarten bis Ende März einen Leitzins von 1,50 %. Berichte aus der vergangenen Woche deuteten außerdem auf ein schnelleres Straffungstempo hin; ein weiterer Schritt im Jahr 2026 ist möglich.
Hier geht es um die Fiskalpolitik, nicht um Inflation
Das lange Laufzeitende hat sich ebenso stark bewegt. Die Rendite zehnjähriger Anleihen erreichte in diesem Monat erstmals seit 1996 die Marke von 3 %, während die zweijährige Rendite bei etwa 1,85 % liegt.
Die Inflation erklärt das nicht. Die Verbraucherpreise stiegen im Juli im Jahresvergleich um 1,9 %, die Kerninflation lag bei 1,8 % – damit blieb sie den siebten Monat in Folge unter dem Zielwert von 2 %.
Entscheidend ist das Angebot. Die Ministerien beantragten für das nächste Haushaltsjahr eine Rekordsumme von 143 Billionen Yen, und das Finanzministerium hob seinen eigenen angenommenen langfristigen Anleihezins auf 3,8 % an. Anleger verlangen höhere Renditen, um japanische Staatsschulden zu halten.
Bitcoin reagiert nicht
Der Yen-Carry-Trade wird nachweislich rückabgewickelt. Der Yen hat seit seinem Tief im Juli um rund 6 % zugelegt, nachdem Japan und die USA mit einer Rekordsumme von 15,4 Billionen Yen interveniert hatten – die erste gemeinsame Aktion seit 2011.
In der Woche bis zum 8. September wechselten Spekulanten zu einer Netto-Long-Position im Yen – eine Verschiebung um 103.000 Kontrakte. Die japanischen Bestände an US-Staatsanleihen sanken zwischen Februar und Juni um 122,6 Milliarden US-Dollar.
Der Nikkei 225 hat innerhalb eines Monats 8,4 % verloren und notiert 13 % unter seinem Rekordstand vom Juni. Bitcoin notierte bei rund 77.721 US-Dollar, ein Plus von 0,8 % binnen 24 Stunden, und hat einen ähnlichen Yen-Schock bereits letzte Woche verkraftet.
Im August 2024 ließ eine BOJ-Zinserhöhung auf gerade einmal 0,25 % den Nikkei in einer Sitzung um 12,4 % einbrechen und Bitcoin von etwa 70.000 auf 49.000 US-Dollar fallen. Der Schritt am Freitag würde den Leitzins auf das Fünffache anheben.
Freitag wird zur Bewährungsprobe. Nicht die Zinserhöhung selbst, sondern ein hawkishes Signal zum Tempo weiterer Erhöhungen würde die Entkopplung beenden.
Quelle: BeInCrypto
