Arthur Hayes hat argumentiert, dass die von Anthropic, OpenAI und SpaceX vorangetriebene Pause bei der KI-Entwicklung unter dem Motto „Safety First“ weniger mit Sorge um die Menschheit zu tun hat als mit der schwachen Nachfrage nach KI-Produkten zu den derzeitigen Preisen.
Ihm zufolge könnte der daraus resultierende Überhang an Rechenkapazität den Betrieb von KI günstiger machen – eine Entwicklung, die er für sein eigenes KI-Krypto-Projekt, das Flop Network, und für Bitcoin als vorteilhaft bezeichnete.
Hayes verknüpft das KI-Duell mit einem Schuldenproblem in Billionenhöhe
In einem Essay vom 22. September wies Hayes darauf hin, dass die Nachfrage der drei Labore nach Rechenkapazität Investitionen von mehr als einer Billion Dollar in Schuldtitel mit Investment-Grade-Rating und Hunderte Milliarden Dollar an Krediten geringerer Bonität stützt. Diese Finanzierung läuft über Partner wie Nvidia, Broadcom, Google und Microsoft.
Seiner Einschätzung nach würden die Käufe von Rechenkapazität zurückgehen, wenn die Ausgaben für das Training unter dem Deckmantel der Sicherheit sänken, während die Schulden in den Büchern blieben.
„Safety First bedeutet per Definition eine Zerstörung der Nachfrage nach Rechenkapazität“, schrieb er. Dabei verwies er auf Nick Nemeth von Mispriced Assets und beschrieb, wie Private-Equity-Firmen firmeneigene Versicherer und verbundene Rückversicherer – oft mit Sitz in Vermont – genutzt haben, um die Versicherungsprämien der Versicherungsnehmer gegen KI-bezogene Privatkredite zu halten, hinter denen kaum echtes Kapital stand.
Den Umfang dessen, was er als fingierten Rückversicherungswert bezeichnete, bezifferte er auf 1,54 Billionen Dollar. Dabei verwies er auf einen mit Brookfield verbundenen Fall, der mit einem Wert von 1,48 Milliarden Dollar bilanziert wurde, obwohl der Rückversicherer den Aufsichtsbehörden mitteilte, nichts zu schulden.
Eine Herabstufung der Schulden von KI-Rechenzentren, argumentierte er, würde die Muttergesellschaften der Versicherer zwingen, Kapital aufzutreiben, das die Rückversicherer nicht bereitstellen können, und Washington damit zu einer Rettungsaktion wie 2008 drängen.
„Wird die US-Regierung eines von zwei Dingen tun: im Namen der nationalen Sicherheit zum Käufer von Rechenleistung letzter Instanz werden oder Geld drucken, um angeschlagene Versicherungsunternehmen zu retten?“, fragte der BitMEX-Mitgründer.
Seiner Ansicht nach werden jedoch Bitcoin- und Kryptoanleger unabhängig davon, was die Regierung unternimmt, gewinnen.
Bitcoins Rallye und Hayes’ weiter gefasste Forderungen nach Liquidität
Hayes schrieb seinen Essay, während Bitcoin am Montag auf ein Achtmonatshoch von 87.400 US-Dollar kletterte. Daten von SoSoValue zeigten außerdem, dass an diesem Tag rund 999 Millionen US-Dollar in Spot-BTC-ETFs flossen, während CryptoQuant auf einen Short Squeeze verwies, bei dem bärische Positionen im Wert von mehr als 340 Millionen US-Dollar liquidiert wurden.
Ähnliche Argumente zur Liquidität hatte er bereits früher vorgebracht, unter anderem am 3. September. Damals verwies er auf Finanzierungsschwierigkeiten bei französischen Banken wie BNP Paribas und Société Générale als Auslöser für erneutes Gelddrucken durch die Fed über ihre Repo-Fazilitäten.
„‚Safety First‘ kündigt keinen unmittelbaren massiven Anstieg der Geldschöpfung an“, schrieb er in seinem heutigen Beitrag. „Es gibt Trump eine Wahl. Wir als Bitcoin- und Kryptoanleger kümmern uns nicht darum, wofür er sich entscheidet, denn beide Wege führen zu mehr Gelddrucken.“
Quelle: CryptoPotato
