Die Trumpflation – die mit den Zöllen von Präsident Donald Trump und dem Iran-Krieg verbundene Inflation – ist in eine stärker verfestigte Phase eingetreten.Die Kerninflation lag den Sommer über bei rund 3,3 %, obwohl sich die Gesamtinflation deutlich abkühlte, wie neue Daten zeigen.
Der Abstand zwischen sinkenden Gesamtpreisen und hartnäckiger Kerninflation ist die eigentliche Geschichte. Er deutet darauf hin, dass sich die Trumpflation über die Zapfsäule hinaus ausgebreitet und in der gesamten US-Wirtschaft festgesetzt hat.
Das Inflationsproblem der Trumpflation an zwei Fronten
Trump führte im Juli auf Grundlage von Abschnitt 301 des Trade Act erneut Zölle ein – Monate nach einer Niederlage vor dem Obersten Gerichtshof. Unternehmen geben die höheren Kosten für importierte Materialien an die Verbraucher weiter.
Der Iran sperrte Ende Februar die Straße von Hormus und unterbrach damit den täglichen Öltransport von rund 20 Millionen Barrel. Das entspricht etwa einem Fünftel des weltweiten Rohölangebots.
Laut von Barchart zitierten Daten erreichten die Dieselpreise im September mit 6,50 Dollar pro Gallone einen Rekordwert. Auch rund ein Drittel der weltweiten Düngemittelversorgung wird durch die Meerenge transportiert, was die Kosten für Feldfrüchte und andere Agrarprodukte in die Höhe treibt.
Die Hartnäckigkeit zeigt sich beim Kernindex der persönlichen Konsumausgaben (PCE), dem von der Fed bevorzugten Inflationsmaß. Er lässt die schwankungsanfälligen Lebensmittel- und Energiekosten außen vor.
Der Makrostratege Jim Bianco hat darauf hingewiesen, dass der Kern-PCE seit 65 Monaten in Folge über dem Inflationsziel der Fed von 2 % liegt. Diese Serie zeige, so sein Argument, dass die Märkte die größere Geschichte übersehen, weil sie sich auf den Ölpreis fixieren.
Warum das für die Märkte wichtig ist
Der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (FOMC) unter Fed-Chef Kevin Warsh hob die Zinsen am 16. September dennoch um einen Viertelprozentpunkt an. Hartnäckige Inflation lässt sich üblicherweise nur durch einen längeren Zinserhöhungszyklus eindämmen, nicht durch einen einzelnen Schritt.
Das ist ein Problem für einen Aktienmarkt, der nahe seiner höchsten Bewertung seit der Dotcom-Blase gehandelt wird. Maßstab ist das Shiller-Kurs-Gewinn-Verhältnis. Die KI-getriebene Rally an der Wall Street hat eine stetige Entlastung durch sinkende Zinsen bereits weitgehend eingepreist.
Sollte die Trumpflation die Fed stattdessen weiterhin zum Handeln zwingen, könnte diese Wette aufgehen. Anleger, die auf billigeres Geld setzen, müssen womöglich überdenken, wie lange die Rally noch anhalten kann. Ob Warshs Fed das genauso sieht, könnte bei ihrer nächsten Sitzung deutlich werden.
Quelle: BeInCrypto
