Die Strategie hat vier aufeinanderfolgende wöchentliche Bitcoin (BTC) Käufe ausgelassen, die längste Kaufpause seit zwei Jahren. Das Unternehmen berichtet am Donnerstag, den 30. Juli, nach Börsenschluss über die Ergebnisse des zweiten Quartals.
SEC-Unterlagen bestätigen, dass der letzte Kauf von Strategy die Woche bis zum 21. Juni abdeckte. Seitdem hat das Unternehmen Bitcoin verkauft, anstatt seinen Bestand zu erhöhen – eine bemerkenswerte Wende für eine Firma, die ihre Identität darauf aufgebaut hat, BTC Quartal für Quartal anzuhäufen.
Eine Pause, die auf fallendem mNAV basiert
Die Aktien von Strategy wurden jahrelang mit einem Aufschlag auf ihre Bitcoin-Bestände gehandelt, ein Verhältnis, das als mNAV bezeichnet wird. Einfach ausgedrückt vergleicht mNAV den Marktwert des Unternehmens mit dem Nettowert der Bitcoin, die es hält. Ein Wert über 1 bedeutet, dass Investoren mehr für die Aktien zahlen, als die zugrunde liegenden Münzen wert sind, und dieser Aufschlag ermöglichte es dem Unternehmen, Aktien über dem BTC-Wert zu verkaufen und Bitcoin pro Aktie für die Inhaber zu erhöhen.
Das Modell bricht zusammen, sobald mNAV auf 1 fällt. Neue Aktienverkäufe zerstören dann Wert, anstatt ihn zu schaffen, da jede neue Aktie bestehende Inhaber verwässert, anstatt Bitcoin pro Aktie hinzuzufügen. mNAV berührte Ende Juni etwa 0,99, den ersten Wert unter Parität überhaupt, bevor es sich auf etwa 1,03 erholte. Die Bestände von Strategy werden jetzt unter ihrem Kaufpreis gehandelt, und das Management sieht den realen Break-even näher bei 1,22 – ein Niveau, das wenig Spielraum für aggressive neue Emissionen lässt.
Die Strategie verkaufte zwischen dem 29. Juni und dem 5. Juli 3.588 BTC in zwei Tranchen für etwa 6 Millionen. Die Verkäufe finanzierten die Dividenden der Vorzugsaktien und erhöhten die Barreserve. Die Strategie nahm dieses Kapitalrahmenwerk Ende Juni an, und die Reserve erreichte bis zum 20. Juli .225 Milliarden. Der Wechsel signalisiert eine defensivere Haltung, die Liquidität und Dividendenverpflichtungen über eine weitere Bitcoin-Akkumulation priorisiert, solange die Marktbedingungen ungünstig bleiben.
Was Donnerstag zeigen könnte
Die Strategie verzeichnete im ersten Quartal einen operativen Verlust von .5 Milliarden aufgrund des Rückgangs von Bitcoin zum Marktwert. Die Konsensschätzung von LSEG deutet auf eine Rückkehr zu .86 Milliarden im operativen Einkommen des zweiten Quartals hin, aber zwei der sieben Analysten, die hinter dieser Zahl stehen, reichten ihre Prognosen vor dem Rückgang von Bitcoin im Juni ein, was die Hauptzahl unsicher macht.
Da die Strategie jetzt ihren Bitcoin zum fairen Wert bewertet, können die berichteten Gewinne stark mit dem Preis von BTC schwanken, wodurch die Staatskasse der größte Treiber des Ergebnisses jedes Quartals wird. Der Bericht am Donnerstag wird zeigen, ob die Strategie bei diesem Trade-off bleibt, frisches Kapital aufnimmt, während sie ihre Bitcoin-Bestände unangetastet lässt, und ob das Management ein Signal für eine Rückkehr zum Kauf gibt, sobald die Prämie wieder steigt.
Quelle: BeInCrypto
