Die Gewinne von MicroStrategy für das zweite Quartal wiesen einen Nettoverlust von 8,22 Milliarden US-Dollar und eine neue Kennzahl, BTC Hurdle ARR, auf, die derzeit unter der eigenen Bitcoin-Rendite des Unternehmens liegt.
Das Unternehmen setzte diese Hürde auf 10,8 % und berichtete von einer Bitcoin-Rendite von 4,5 % für das Jahr. Chief Financial Officer Andrew Kang nannte die Zahl die effektiven Kreditkosten.
Was die neue Kennzahl zeigen soll
Strategy veröffentlichte diese Woche BTC Hurdle ARR und Net Bitcoin Per Share auf seiner Website, zeitlich abgestimmt auf die Ergebnisse. Zusammen sollen sie zeigen, ob die Bitcoin-Akkretion die Zahlungen an Gläubiger und Vorzugsinhaber übersteigt.
Kang stellte den Test selbst auf.
„Unser BTC Hurdle ARR von 10,8 % stellt unsere aktuellen effektiven Kreditkosten dar. Wenn BTC ARR über diesem Satz liegt, erfasst Net BTC Per Share eine positive Spanne und wertet schneller auf als Bitcoin in der Zukunft“, sagte Andrew Kang, Chief Financial Officer von Strategy, in der Erklärung.
Folgen Sie uns auf X, um die neuesten Nachrichten in Echtzeit zu erhalten
Der Vergleich ist nicht perfekt sauber. Strategy veröffentlichte keine aktuelle BTC ARR-Zahl, und BTC Yield verfolgt die Akkretion pro Aktie über einen festen Zeitraum anstelle eines jährlichen Satzes.
Der Abstand zwischen 4,5 % und 10,8 %
Die Richtung ist weiterhin überprüfbar. Eine Rendite von 4,5 %, die zwischen dem 1. Januar und dem 26. Juli erzielt wurde, ergibt sich auf etwa 8 % annualisiert, was eine Lücke von ungefähr drei Prozentpunkten hinterlässt.
Nach der eigenen Logik des Unternehmens bedeutet ein negativer Spread, dass der Netto-Bitcoin-pro-Aktie nicht mit Bitcoin selbst Schritt hält. Jeder, der MSTR für gehebelte Exposition hält, zahlt derzeit mehr für Kredit, als die Maschine zurückbringt.
Die Überprüfung dieser Maschinen ist nicht neu. Die Debatte über neue Kennzahlen hat die Strategie bis 2026 begleitet, ebenso wie der Rückgang der MSTR-Prämie zu ihren Beständen.
Warum die Kreditkosten weiter steigen
Die Hürde steigt mit dem, was die Strategie für Geld bezahlt. Die STRC-Emission brachte in diesem Jahr 7,53 Milliarden Dollar ein, ein Wachstum von 254 %, und das Management erhöhte die Ausschüttungsquote für diese Vorzugsaktien auf 12 %.
Allein die Vorzugsdividenden verbrauchten im Quartal 400,7 Millionen Dollar, gegenüber 49,1 Millionen Dollar im Vorjahr. Etwa 218,4 Millionen Dollar in Bitcoin wurden verkauft, um sie zu decken.
Das Quartal war hart. Eine Abschreibung von 8,32 Milliarden Dollar führte zu einem Nettoverlust von 8,22 Milliarden Dollar oder 24,45 Dollar pro verwässerter Aktie. Bei einem Bitcoin-Handel nahe 64.713 Dollar liegt die Position von 843.775 Münzen etwa 8,9 Milliarden Dollar unter den Kosten von 63,69 Milliarden Dollar.
Der Gründer und Executive Chairman Michael Saylor sieht die Periode als einen Übergang und nicht als eine Belastung.
„Inmitten dieser Phase der gedämpften Bitcoin-Stimmung und Marktskepsis entwickeln wir weiterhin unser Geschäftsmodell weiter und etablieren Digital Credit als neue Anlageklasse“, sagte Saylor.
Teile der Veröffentlichung unterstützen diese Lesart. Die wandelbaren Anleihen fielen von 8,21 Milliarden Dollar auf 6,71 Milliarden Dollar, nachdem ein Rückkauf im Mai mit einem Rabatt von 8 % auf den Nennwert durchgeführt wurde, und die Software-Einnahmen stiegen um 6,9 % auf 122,4 Millionen Dollar.
Ein Reserven von 3,75 Milliarden Dollar deckt Dividenden und Zinsen für 2,1 Jahre, sodass nichts unmittelbar bricht, obwohl die Haltbarkeit von STRC umstritten bleibt. Die entscheidendere Frage ist, ob sich die Spanne positiv wendet, bevor dieses Polster dünner wird.
Quelle: BeInCrypto
